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Los cálculos de valor en riesgo (VaR) pueden ser útiles para la administración de riesgos al negociar swaps de incumplimiento de crédito y otros derivados en el mostrador. El riesgo de contraparte es el riesgo asociado con la otra parte de un contrato financiero que no cumple con sus obligaciones. El VaR es una medida estadística de riesgo para una cartera de activos en un período de tiempo determinado. Los swaps de incumplimiento crediticio generalmente se negocian en el mostrador directamente con la otra parte, en lugar de negociarse en un intercambio centralizado. Dado que el contrato es directamente con la otra parte, existe un mayor riesgo de impago de la contraparte. Por lo tanto, el VaR puede proporcionar una guía sobre el riesgo de impago de la contraparte para una cartera de swaps.

Existen diferentes métodos para calcular el VaR. VaR es una medida de riesgo basada en cuantiles. Para una determinada cartera y horizonte temporal, el VaR proporciona la probabilidad de una cierta cantidad de pérdida. Por ejemplo, una cartera de activos con un VaR a un mes del 5% de $ 1 millón tiene una probabilidad del 5% de perder más de $ 1 millón. Por lo tanto, el VaR puede al menos proporcionar una medida hipotética del riesgo de impago de la contraparte en un swap de incumplimiento crediticio.

El método más común para calcular el VaR es la simulación histórica. Este método determina la distribución histórica de las ganancias y pérdidas para la cartera o activo que se mide en un período anterior. Luego, el VaR se determina tomando una medida cuantil de esa distribución. Aunque el método histórico se usa comúnmente, tiene importantes inconvenientes. El principal problema es que este método supone que la distribución del rendimiento futuro de una cartera será similar a la del pasado. Este puede no ser el caso, especialmente durante períodos de alta volatilidad e incertidumbre.

Las instituciones financieras grandes a menudo usan el VaR histórico como mediciones de riesgo. En 2005, se calculó que el 73% de los bancos usaba simulación histórica para sus cálculos de VaR. El uso del VaR histórico puede haber sido un factor que contribuyó a la crisis financiera de 2008.

El riesgo de incumplimiento de la contraparte es un problema importante cuando se negocian swaps de incumplimiento crediticio sin receta. Los swaps de incumplimiento crediticio son contratos financieros que transfieren la exposición crediticia de productos de renta fija. El titular del swap de incumplimiento crediticio garantiza la protección del crédito, mientras que el vendedor garantiza la solvencia del valor subyacente del valor fijo. Los incumplimientos de las permutas de incumplimiento de crédito a menudo se identifican como uno de los principales impulsores de la crisis financiera de 2008. Las grandes instituciones financieras no identificaron el riesgo de impago de la contraparte en los swaps de incumplimiento crediticio.

Las disposiciones de la Ley Dodd-Frank proporcionaron la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) y U. S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) con mayores poderes para regular el comercio de swaps de venta libre. Dodd-Frank instituyó un régimen regulatorio para la diseminación de información de intercambio de swaps. También estableció intercambios centralizados para la negociación de swaps para reducir el riesgo de impago de la contraparte. Los swaps intercambiados en los intercambios tienen el intercambio como la otra contraparte. El intercambio luego compensa el riesgo con otra parte. Dado que el intercambio es la contraparte del contrato, la bolsa o su empresa de compensación intervendrán para cumplir con las obligaciones del acuerdo de canje. Esto reduce drásticamente la probabilidad de riesgo de incumplimiento de la contraparte.