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El valor en riesgo (VaR) es una de las medidas más conocidas en el proceso de gestión de riesgos. El objetivo de la gestión de riesgos es identificar y comprender las exposiciones al riesgo, medir ese riesgo y luego usar esas mediciones para decidir cómo abordar esos riesgos. Tópicamente, VaR logra los tres; muestra una distribución normal de las pérdidas pasadas -de, por ejemplo, una cartera de inversiones- y calcula un intervalo de confianza sobre la probabilidad de exceder cierto umbral de pérdida; la información resultante se puede usar para tomar decisiones y establecer una estrategia.

Dicho simplemente, el VaR es una estimación basada en la probabilidad de la pérdida mínima en términos de dólares que podemos esperar durante un período de tiempo.

Pros y contras de valorar en riesgo

Hay algunas ventajas y desventajas significativas para usar el VaR en la medición del riesgo. En el lado positivo, la medición es ampliamente comprendida por los profesionales de la industria financiera y, como medida, es fácil de entender. La comunicación y la claridad son importantes, y si una evaluación de VaR nos llevó a decir "Estamos 99% seguros de que nuestras pérdidas no superarán los $ 5 millones en un día de negociación", hemos establecido un límite claro que la mayoría de la gente podría comprender.

Sin embargo, hay varios inconvenientes en el VaR. El más crítico es que la "confianza del 99%" en este ejemplo es la cifra mínima en dólares. En el 1% de las ocasiones en que nuestra pérdida mínima excede esa cifra, no hay indicación de cuánto. Ese 1% podría ser una pérdida de $ 100 millones, o muchos órdenes de magnitud mayor que el umbral VaR. Sorprendentemente, el modelo está diseñado para funcionar de esta manera porque las probabilidades en el VaR se basan en una distribución normal de los retornos. Pero se sabe que los mercados financieros tienen distribuciones no normales, lo que significa que tienen eventos atípicos extremos de manera regular, mucho más de lo que predeciría la distribución normal. Finalmente, el cálculo de VaR requiere varias medidas estadísticas como la varianza, la covarianza y la desviación estándar. Con una cartera de dos activos, esto no es demasiado difícil, pero se vuelve extremadamente complejo para una cartera altamente diversificada. Más sobre eso a continuación.

¿Cuál es la fórmula para VaR?

VaR se define como:

VaR = [Rentabilidad ponderada esperada de la cartera - (puntaje z del intervalo de confianza * desviación estándar de la cartera)] * valor de la cartera

Por lo general, se expresa un marco de tiempo en años. Pero si se mide de otra manera (es decir, por semanas o días), entonces dividimos el rendimiento esperado por el intervalo y la desviación estándar por la raíz cuadrada del intervalo. Por ejemplo, si el marco de tiempo es semanal, las entradas correspondientes se ajustarán a (retorno esperado ÷ 52) y (desviación estándar de la cartera ÷ √52).Si es diario, use 252 y √252, respectivamente.

Al igual que muchas aplicaciones financieras, la fórmula parece fácil, solo tiene algunas entradas, pero el cálculo de las entradas para una gran cartera es computacionalmente intenso. Debe estimar el rendimiento esperado para la cartera, que puede ser propenso a errores; tienes que calcular las correlaciones y la varianza de la cartera; y luego tienes que conectarlo todo. En otras palabras, no es tan fácil como parece.

Encontrar VaR en Excel

A continuación se describe el método de varianza-covarianza para encontrar el VaR [por favor haga clic derecho y seleccione imagen abierta en la nueva pestaña para obtener la resolución completa de la tabla]: