Mucha gente gana cuando las expectativas de alzas de tasas de interés se reducen. Los constructores y compradores de viviendas, los fabricantes de automóviles e incluso las compañías de tarjetas de crédito se dan cuenta. Pero los tenedores de Valores Protegidos por la Inflación del Tesoro (TIPS) no están en la lista. (Para obtener más información, consulte: Introducción a los valores protegidos contra la inflación del Tesoro ).

A medida que el año 2014 terminó, los rendimientos de los fondos negociados en bolsa (ETF) vinculados a TIPS fueron en su mayoría modestos. Todos menos uno de los 14 ETFs TIPS se negocian en un rango estrecho para el año. Las devoluciones variaron de -4. 5% para el ETF (ITIP) de iShares International Inflation-Linked Bond Fund, a 2. 8% para el PIMCO Broad U. S. TIPS ETF (TIPZ), según la base de datos ETF. Solo hay un valor atípico: el 18% de retorno para el ETF PIMCO de 15 años del índice estadounidense de propinas (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), cuyo enfoque en los bonos del Tesoro con 15 años o más hasta su vencimiento lo hace diferente de sus competidores. Los ETF de TIPS tienen alrededor de $ 20 mil millones en activos, de acuerdo con la base de datos de ETF. Solo cinco de los 14 fondos estuvieron en negro en 2014.

Expectativas de inflación

Las expectativas de inflación permanecen tercamente silenciadas, especialmente porque el precio del petróleo se mantiene bajo. En una conferencia de prensa en diciembre, la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, notó que la inflación todavía está muy por debajo del objetivo del 2% en el que el banco central probablemente comenzaría a subir las tasas de interés y que la caída del petróleo al menos temporalmente desaceleró aún más la inflación. Sin expectativas de inflación, no hay muchas razones para pagar una prima por los bonos que vienen con protección contra la inflación. (Para más información, ver: Janet Yellen: Antecedentes y filosofía ).

Los puntos de referencia para los bonos del Tesoro sin protección contra la inflación lo están haciendo al menos tan bien como la mayoría de los ETF de TIPS. El índice de bonos del Tesoro de EE. UU. De 3-5 años de S & P / BGCantor subió un 2% hasta el 26 de diciembre, superando a los ETF de mediano plazo como el ETF iBoxx de 3 años de duración del índice de duración (TDTT TDTTFlexShares Tr24. 0. 14% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) que estaba abajo -2. 7% y el PIMCO 1-5 año U. S. TIPS ETF (STPZ STPZPIMCO ETF52. 33 + 0. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) que estaba abajo -2. 5%.

Los bonos con vencimientos entre cinco y siete años han devuelto aproximadamente 4. 5% y los bonos a más largo plazo han sido las estrellas. El índice de los bonos de 20 o más años aumentó un 26% en 2014, ya que la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 30 años en realidad ha disminuido a pesar de que el ritmo del crecimiento económico de Estados Unidos ha repuntado marcadamente. Eso supera fácilmente el rendimiento del fondo PIMCO centrado en plazos largos. (Para obtener más información, consulte: La importancia de las tasas del Tesoro de los Estados Unidos ).

El problema con TIPS es que debe ir más y más lejos en el calendario para encontrar expectativas de inflación significativas.La tendencia central de las proyecciones de inflación presentadas por los miembros del Comité de Mercado Abierto de la Fed en diciembre es 1. 0 a 1. 6% en 2015 y acercándose a la tasa objetivo solo en 2017. Las encuestas del Banco Central Europeo muestran que los mercados no esperan la inflación allí debe alcanzar el 2% incluso en 2019.

Los mercados han llegado a la misma conclusión. La tasa de expectativas de inflación futura a 5 años / 5 años ha disminuido en más de 50 puntos básicos desde agosto a 2. 10%. Incluso las tasas del Tesoro a 10 años cayeron 80 puntos básicos el año pasado, aunque son 35 puntos básicos más altos que sus mínimos de octubre. Las tasas a treinta años cayeron 114 puntos básicos.

Las expectativas de inflación apenas se están construyendo y parecen reflejar el consenso de que incluso una economía normalizadora aún tendrá una inflación baja y tasas de interés baratas. Desde noviembre, los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo han aumentado, con el bono a un año pagando un poco más de 0.25%, reflejando el consenso de que la Fed se moverá de su política de tasa cero en 2015, pero solo modestamente. (Para obtener más información, consulte: ¿Cuál es la tasa de inflación anual más alta en la historia de los EE. UU.? ).

Deuda Soberana Europea

Otro factor que mantiene los rendimientos es la inestable confianza en la deuda soberana europea. El ETF iShares International Inflation-Linked Bond (ITIP) cuenta los bonos de Brasil, Francia e Italia como sus seis mayores tenencias. Moody's Investor Service redujo la calificación de los bonos de Francia en noviembre e Italia en diciembre y anunció una perspectiva negativa para la deuda de Brasil en septiembre. Los bonos italianos se estabilizaron poco después de que la calificación redujo la especulación de que el Banco Central Europeo comenzará a comprar fuertemente la deuda soberana de Italia, pero la economía de Europa aún enfrenta fuertes vientos.

"La eurozona solo ha visto la reparación del balance en la periferia, especialmente en España e Irlanda, pero estas mejoras son superadas por la falta de desapalancamiento en Francia e Italia", Invesco Ltd. (IVZ IVZInvesco Ltd35. 87- 0. 50% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), el economista jefe John Greenwood escribió en diciembre: "Creo que el crecimiento de la zona euro continuará golpeando en la parte inferior. No hay indicadores - monetarios, fiscales o estructurales - punto al inicio de un verdadero ciclo económico ". (Para más información, consulte: Cómo la deuda de la eurozona beneficia a los estadounidenses )

Tarifas

Al igual que otros fondos ETF, los fondos que se especializan en TIPS tienen tarifas bajas. El más barato, el Schwab US TIPS ETF (SCHP SCHPSchwb US TIPS55. 46 + 0. 20% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), solo cobra 0. 07% de los activos anuales. el más costoso, el ETF (ILB) vinculado con la inflación de PIMCO Global Advantage Bond, cobra 0. 6% además de tener la peor rentabilidad de 2014. La relación de gastos promedio es 0. 26 %, de acuerdo con la base de datos ETF. La mayoría de los principales patrocinadores de ETF tienen productos en esta categoría.

The Bottom Line

Sin inflación, no hay razón para comprar TIPS ETF. Los fondos que invierten en bonos del Tesoro de los Estados Unidos están obteniendo mejores resultados que los fondos internacionales que dominan en la parte inferior de la clasificación, pero la baja inflación evitará que generen rendimientos significativamente mejores que los bonos regulares en el corto plazo.Hay una serie de mejores opciones para los clientes que desean equilibrar la preservación del capital y los ingresos. (Para obtener más información, consulte: Top 5 Bond ETFs ).