Si el desempeño reciente de las divisiones de administración de patrimonio de los grandes bancos es una guía, los clientes de alto y ultra alto patrimonio se aferran a una mayor incertidumbre del mercado, manteniendo su dinero en efectivo en lugar de invertirlo.

Utilizando la clasificación más reciente de Barron como guía, observamos los resultados del primer trimestre de los cinco gerentes de patrimonio más importantes. Un par de patrones se mantuvieron en todos los ámbitos: los ingresos por intereses dentro de los segmentos aumentaron, en algunos casos dramáticamente, pero los ingresos sin intereses cayeron. En todos los casos, uno de los principales impulsores de esa disminución fue la caída de las tarifas de transacción. En otras palabras, los mejores clientes ricos de los administradores de riqueza están en sus manos.

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The Damage

Bank of America Corp. (BAC BACBank of America Corp27. 06-2. 49% Creado con Highstock 4. 2. 6 >) segmento de gestión patrimonial, que encabeza la clasificación de Barron, los ingresos por servicios de corretaje e inversión en el primer trimestre disminuyeron en 6. 9% a $ 2. 54 mil millones año tras año.

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Morgan Stanley (MS

MSMorgan Stanley49. 44-1. 40% creado con Highstock 4. 2. 6 ) división de administración de patrimonio, que ocupa el segundo lugar, Las comisiones y tarifas disminuyeron 21. 6% a $ 412 millones, el nivel más bajo que el banco había visto en cinco años, dijo a los analistas el gerente general, James Gorman, en la llamada de ganancias.

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JPMorgan Chase & Co. (JPM

JPMJPMorgan Chase & Co98. 66-2. 10% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) tercer clasificado la división de administración de activos registró una caída de 9.6% en los ingresos de gestión de activos, administración y comisiones a $ 2. 02 mil millones. En Wells Fargo & Co. (WFC

WFCWells Fargo & Co55. 19-1. 76% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) segmento de gestión patrimonial, que Barron ocupa el cuarto lugar , asesoramiento de corretaje, comisiones y otras tarifas se redujo en un 5. 9% a $ 2. 24 mil millones. Finalmente, en UBS Group Inc., quinto lugar (UBS

UBSUBS Group Inc. 16. 93-0. 73% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), la división de gestión patrimonial los ingresos basados ​​en transacciones cayeron un 31. 7% a CHF 402 millones ($ 415.3 millones) debido a "el nivel más bajo de volúmenes de transacciones registrados para el primer trimestre", como dijo a los analistas el gerente general, Sergio Ermotti, en la llamada de ganancias del banco. Su división separada de gestión de patrimonio de las Américas informó una disminución menos severa del 16. 4% a $ 361 millones. ¿Pero por qué?

UBS, que sufrió el declive más precipitado, abordó la causa de sus problemas con la mayor franqueza: "El rendimiento negativo del mercado, la volatilidad sustancial del mercado, así como la incertidumbre macroeconómica y geopolítica subyacente llevaron a una aversión al riesgo del cliente más pronunciada y anormalmente baja volúmenes de transacción en el primer trimestre."

Las acciones de EE. UU. Tuvieron su peor comienzo en cualquier año registrado en las primeras semanas de 2016, ya que los temores sobre el potencial de China para desencadenar una recesión global y los efectos del desplome de los precios del petróleo desencadenaron una ola de ventas.

20 el VIX, una medida de la volatilidad del mercado comúnmente conocida como "indicador del miedo", alcanzó un máximo intradía de 32. 09, su nivel más alto en casi cinco meses. El 11 de febrero, el S & P 500 alcanzó un mínimo de dos años 1, 810. 10, marcando un declive del 11.5% en lo que va del año. El mismo día, el crudo West Texas Intermediate alcanzó un mínimo de 13 años de $ 26. 05. (Ver también,

Lo mejor y lo peor Realizar ETFs de Petróleo Crudo .) The Contrarian Take

Los principales clientes de los gestores de riqueza reaccionaron quedándose en efectivo, y no estaban solos: Encuesta mundial de gestores de fondos Merrill Lynch del Bank of America, publicada el 18 de febrero , descubrieron que los gerentes de fondos de cobertura estaban acumulando efectivo a la tasa más alta desde noviembre de 2001. Otras selecciones populares, como servicios públicos y telecomunicaciones, también traicionaron a un foc. nosotros en la preservación del capital. Un 16% de los encuestados dijeron que esperaban que la economía mundial se debilitara durante el año siguiente, la mayor cantidad desde diciembre de 2011.

En 5.6%, la proporción de gerentes que dijeron que tenían mucho dinero en efectivo superó ampliamente el 4. 5 % umbral BAML considera que es una señal contraria de "compra". El 1% no ha estado siguiendo la máxima de Warren Buffett: "simplemente intente ser temeroso cuando los demás son codiciosos y ser codicioso solo cuando otros tienen miedo".

La renuencia a zambullirse por parte de los ricos ha sido mala noticias para los administradores de activos y tal vez la economía global: las tasas de interés negativas y otras medidas de política monetaria hiper acomodaticias se han dirigido en parte a estimular la inversión de este grupo demográfico, pero para los inversionistas de valor, puede ofrecer una oportunidad. El S & P 500 ha subido un 13,3% desde su mínimo de febrero, al cierre del jueves.

The Bottom Line

Las divisiones de gestión de riqueza de los grandes bancos sufrieron disminuciones en los ingresos basados ​​en transacciones en el primer trimestre de 2016, lo que indica que los clientes ricos están acumulando efectivo. La razón es que en los primeros tres meses del año hubo una gran volatilidad en el mercado, y fue difícil evitar graves pronunciamientos de desastres del sector energético, un "aterrizaje forzoso" en China y la recesión global que inevitablemente se producirían. Pero cuando todos los demás tienen miedo, Buffett nos recuerda que podría ser un buen momento para comprar.