La solvencia y la liquidez son términos que hacen referencia al estado financiero de una empresa, pero con algunas diferencias notables. La solvencia se refiere a la capacidad de una empresa para cumplir sus compromisos financieros a largo plazo. La liquidez se refiere a la capacidad de una empresa para pagar obligaciones a corto plazo; el término también se refiere a la capacidad de una empresa para vender activos rápidamente para recaudar efectivo. Una empresa solvente es aquella que posee más de lo que debe; en otras palabras, tiene un valor neto positivo y una carga de deuda manejable. Por otro lado, una compañía con liquidez adecuada puede tener suficiente efectivo disponible para pagar sus cuentas, pero puede estar encaminándose hacia un desastre financiero en el futuro.

La solvencia y la liquidez son igualmente importantes, y las empresas saludables son solventes y poseen una liquidez adecuada. Se utilizan varios ratios de liquidez y coeficientes de solvencia para medir la salud financiera de una empresa, la más común de las cuales se analiza a continuación. (Ver también: ¿Cuál es la mejor medida de la salud financiera de una compañía? )

Razones de liquidez

• Ratio actual = Activos corrientes / pasivos corrientes

El índice actual mide la capacidad de una empresa para saldar sus pasivos corrientes (pagaderos dentro de un año) con sus activos actuales, como efectivo, cuentas por cobrar e inventarios. Cuanto mayor sea la relación, mejor será la posición de liquidez de la empresa.

• Ratio rápido = (Activos corrientes - Inventarios) / Pasivos corrientes

= (Efectivo y equivalentes + Valores negociables + Cuentas por cobrar) / Pasivos corrientes

La relación rápida mide la capacidad de una empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo con sus activos más líquidos y, por lo tanto, excluye los inventarios de sus activos actuales. También se conoce como la "proporción de pruebas ácidas".

• Días de ventas pendientes (DSO) = (Cuentas por cobrar / Ventas totales de crédito) x Número de días en ventas

DSO se refiere a la cantidad promedio de días que tarda una empresa para cobrar el pago después de que realiza una venta. Un DSO más alto significa que una compañía tarda demasiado en cobrar el pago y está inmovilizando capital en cuentas por cobrar. Los DSO generalmente se calculan trimestralmente o anualmente. (Para obtener más información, consulte Ratios de Medición de Liquidez .)

Ratios de Solvencia

• Deuda a capital = Deuda total / Patrimonio total

Esta relación indica el grado de apalancamiento financiero que utiliza el negocios e incluye deuda a corto y largo plazo. Una relación deuda / capital creciente implica mayores gastos por intereses, y más allá de cierto punto, puede afectar la calificación crediticia de una compañía, lo que hace que sea más costoso generar más deuda.

• Deuda a activos = Deuda total / Activos totales

Otra medida de apalancamiento, esta relación cuantifica el porcentaje de activos de una empresa que han sido financiados con deuda (a corto y largo plazo).Un índice más alto indica un mayor grado de apalancamiento y, en consecuencia, un riesgo financiero.

• Ratio de cobertura de intereses = Resultado operativo (o EBIT) / Gasto financiero

Este índice mide la capacidad de la compañía para cubrir el gasto financiero de su deuda con su resultado operativo, que es equivalente a sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT ) Cuanto mayor sea la relación, mejor será la capacidad de la compañía para cubrir sus gastos por intereses. (Para más información, consulte Análisis de inversiones con razones de solvencia .)

Cálculo de razones de liquidez y solvencia

Usemos un par de estas razones de liquidez y solvencia para demostrar su efectividad en la evaluación de la situación financiera de una empresa .

Considere dos compañías: Liquids Inc. y Solvents Co., con los siguientes activos y pasivos en sus balances (cifras en millones de dólares). Suponemos que ambas compañías operan en el mismo sector manufacturero, i. mi. pegamentos industriales y solventes.

Balance (en millones de dólares)	Liquids Inc.	Solvents Co.
Efectivo	$ 5	$ 1
Valores negociables	$ 5	$ 2
Cuentas por cobrar	$ 10	$ 2
Inventarios	$ 10	$ 5
Activos corrientes (a)	$ 30	$ 10
Planta y equipo (b )	$ 25	$ 65
Activos intangibles (c)	$ 20	$ 0
Activos totales (a + b + c)	$ 75	$ 75 > Pasivos corrientes * (d)
$ 10	$ 25	Deuda a largo plazo (e)
$ 50	$ 10	Pasivos totales
(d + e) ​​ $ 60	$ 35	Capital contable
$ 15	$ 40	* En nuestro ejemplo, asumimos que los "pasivos corrientes" solo consisten en cuentas por pagar y otros pasivos, sin deuda a corto plazo. Dado que se supone que ambas compañías tienen solo deuda a largo plazo, esta es la única deuda incluida en los índices de solvencia que se muestran a continuación. Si tuvieran una deuda a corto plazo (que se vería reflejada en los pasivos corrientes), se agregaría a la deuda a largo plazo al calcular los índices de solvencia. (Ver también:

Estados financieros: Pasivos a largo plazo .) Liquids Inc.

Ratio actual = $ 30 / $ 10 = 3. 0

Ratio rápido = ($ 30 - $ 10) / $ 10 = 2. 0

Deuda a capital = $ 50 / $ 15 = 3. 33

Deuda a activos = $ 50 / $ 75 = 0. 67

Solvents Co.

Ratio actual = $ 10 / $ 25 = 0 40

Ratio rápido = ($ 10 - $ 5) / $ 25 = 0. 20

Deuda a capital = $ 10 / $ 40 = 0. 25

Deuda a activos = $ 10 / $ 75 = 0. 13

Análisis de escenarios: comparación de ratios

A partir de estos ratios, podemos sacar una serie de conclusiones sobre la situación financiera de estas dos compañías.

Liquids Inc. tiene un alto grado de liquidez. Con base en su índice actual, tiene $ 3 de activos corrientes por cada dólar de pasivos corrientes. Su rápida relación apunta a una liquidez adecuada incluso después de excluir los inventarios, con $ 2 en activos que pueden convertirse rápidamente en efectivo por cada dólar de pasivo circulante. Sin embargo, el apalancamiento financiero basado en sus ratios de solvencia parece bastante alto. La deuda excede el capital en más de tres veces, mientras que dos tercios de los activos se han financiado con deuda.Tenga en cuenta también que cerca de la mitad de los activos no corrientes se compone de activos intangibles (como la plusvalía y las patentes). Como resultado, la relación entre deuda y activos tangibles, calculada como ($ 50 / $ 55) es 0.91, lo que significa que más del 90% de los activos tangibles (planta y equipo, inventarios, etc.) se han financiado mediante préstamos. En resumen, Liquids Inc. tiene una posición de liquidez cómoda, pero tiene un grado de apalancamiento peligrosamente alto.

Solvents Co. está en una posición diferente. El índice actual de la compañía de 0. 4 indica un grado inadecuado de liquidez con solo 40 centavos de activos disponibles para cubrir cada $ 1 de pasivos corrientes. La relación rápida sugiere una posición de liquidez aún más nefasta, con solo 20 centavos de activos líquidos por cada $ 1 de pasivos corrientes. Pero el apalancamiento financiero parece estar en niveles cómodos, con una deuda de solo el 25% del capital y solo el 13% de los activos financiados con deuda. Aún mejor, la base de activos de la compañía consiste completamente de activos tangibles, lo que significa que la relación de deuda de Solvents Co. con activos tangibles es aproximadamente una séptima parte de la de Liquids Inc. (aproximadamente 13% vs. 91%). En general, Solvents Co. se encuentra en una situación de liquidez peligrosa, pero tiene una cómoda posición de deuda. (Para obtener más información, consulte el video,

Explicando activos tangibles vs. activos intangibles .) Crisis de liquidez y riesgo de insolvencia

Una crisis de liquidez puede surgir incluso en compañías saludables si surgen circunstancias que dificultan para que puedan cumplir obligaciones a corto plazo, como pagar sus préstamos y pagarles a sus empleados. El mejor ejemplo de una catástrofe de liquidez de tan largo alcance en la memoria reciente es la crisis crediticia global de 2007-09. El papel comercial -deuda a corto plazo que emiten las grandes empresas para financiar activos corrientes y pagar las obligaciones actuales- jugó un papel central en esta crisis financiera. Una congelación casi total en el mercado de papel comercial de EE. UU. De $ 2 billones hizo extremadamente difícil para las empresas más solventes recaudar fondos a corto plazo en ese momento y aceleró la desaparición de corporaciones gigantes como Lehman Brothers y General Motors Company (GM < GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47%

Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Pero a menos que el sistema financiero atraviese una crisis crediticia, una crisis de liquidez específica de la compañía se puede resolver con relativa facilidad con una inyección de liquidez, siempre que la empresa sea solvente. Esto se debe a que la compañía puede pignorar algunos activos si es necesario para recaudar efectivo para superar la restricción de liquidez. Esta ruta puede no estar disponible para una empresa que es técnicamente insolvente, ya que una crisis de liquidez agravaría su situación financiera y la obligaría a declararse en quiebra. La insolvencia, sin embargo, indica un problema subyacente más serio que generalmente tarda más tiempo en resolverse y puede requerir cambios importantes y una reestructuración radical de las operaciones de una compañía. La administración de una empresa que se enfrenta a la insolvencia tendrá que tomar decisiones difíciles para reducir la deuda, como cerrar plantas, vender activos y despedir empleados.

Volviendo al ejemplo anterior, aunque Solvents Co. tiene una crisis de efectivo que se avecina, su bajo nivel de apalancamiento le otorga un considerable "margen de maniobra". Una opción disponible es abrir una línea de crédito garantizada mediante el uso de algunos de sus activos no corrientes como garantía, lo que le da acceso a dinero en efectivo para superar el problema de la liquidez. Liquids Inc., si bien no enfrenta un problema inminente, pronto podría verse obstaculizado por su enorme carga de deuda, y es posible que deba tomar medidas para reducir la deuda lo antes posible. (Consulte también: ¿Qué es el riesgo de liquidez?)

Índices de lectura - Lecciones para inversores

Al usar los coeficientes de solvencia y liquidez deben tenerse en cuenta los siguientes puntos:

Obtenga la imagen financiera completa: utilice ambos conjuntos de ratios - liquidez y solvencia - para obtener una imagen completa de la salud financiera de una empresa, ya que hacer esta evaluación sobre la base de un solo conjunto de índices puede proporcionar una descripción engañosa de sus finanzas.

Compare manzanas con manzanas: estas proporciones varían ampliamente de una industria a otra, así que asegúrese de comparar manzanas con manzanas. Una comparación de razones financieras para dos o más compañías solo sería significativa si operan en la misma industria.

• Evalúe la tendencia: analizar la tendencia de estas proporciones a lo largo del tiempo le permitirá ver si la posición de la compañía está mejorando o empeorando. Preste especial atención a los valores atípicos negativos para comprobar si son el resultado de un evento único o si indican un empeoramiento de los fundamentos de la empresa.
• The Bottom Line
• La solvencia y la liquidez son igualmente importantes para la salud financiera de una empresa. Se utilizan varios ratios financieros para medir la liquidez y la solvencia de una empresa, y un inversor debe utilizar ambos conjuntos para obtener una imagen completa de la posición financiera de una empresa. Se puede obtener información útil adicional comparando los índices de una compañía con sus pares y analizando las tendencias de los índices. (Para obtener información adicional, consulte

Cómo analizar la posición financiera de una compañía

.)