El pago de dividendos para una acción tiene un impacto importante sobre cómo se tasan las opciones para esa acción. Las acciones generalmente caen por el monto del pago de dividendos en la fecha ex-dividendo. Esto afecta el precio de las opciones. Las opciones de compra son menos costosas antes de la fecha ex-dividendo debido a la caída esperada en el precio de las acciones subyacentes. Al mismo tiempo, el precio de las opciones de venta aumenta debido a la misma caída esperada. Las matemáticas de la fijación de precios de las opciones son importantes para que los inversionistas las entiendan a fin de tomar decisiones comerciales informadas.

Caída de stock en fecha ex-dividendo

Hay dos fechas importantes que los inversores deben saber para el pago de dividendos. El primero es la fecha de registro. Esta fecha es establecida por la compañía cuando se declara un dividendo. Para esa fecha, un inversionista debe poseer las acciones para poder recibir el dividendo. Sin embargo, esta no es la historia completa.

Si un inversor compra las acciones en la fecha de registro, el inversor no recibe el dividendo. Esto se debe a que la transacción de acciones tarda tres días en liquidarse. Esto se conoce como T + 3. Se necesita tiempo para que el intercambio haga los trámites para liquidar la transacción. Por el contrario, el inversor debe poseer las acciones antes de la fecha ex-dividendo. La fecha ex-dividendo es esencialmente la fecha límite para el pago del dividendo. Las acciones que se negocien en la fecha ex-dividendo no son elegibles para el pago.

La fecha ex-dividendo es por lo tanto la fecha crucial. Si una empresa está haciendo un pago de dividendos decente, los inversores están dispuestos a pagar una prima por las acciones en los días previos a la fecha sin dividendo para recibir el dividendo. En la fecha ex-dividendo, los intercambios reducen automáticamente el precio de las acciones por el monto del dividendo. Por ejemplo, suponga que las acciones de ABC, Inc. se cotizan a $ 50 el día anterior a la fecha ex-dividendo y está pagando un dividendo de $ 1. El intercambio ajusta automáticamente el precio de las acciones a $ 49 ya que el dividendo no está incluido en el precio. Esto se conoce como la acción que va ex-dividendo. Algunos sistemas de cotización de acciones y periódicos incluyen una "x" al lado de la cotización de acciones para indicar que se va sin dividendo.

Algunos intercambios también mueven cualquier orden de límite para el stock. Utilizando el mismo ejemplo, si un inversor tenía una orden limitada para comprar acciones en ABC, Inc. a $ 46, la bolsa mueve automáticamente la orden limitada a $ 45.

Impacto del dividendo de opciones

Ambas opciones de compra y venta se ven afectadas por la tasa ex-dividendo. Las opciones de venta son más caras ya que el intercambio baja automáticamente el precio de las acciones por el monto del dividendo. Las opciones de compra son más baratas debido a la caída anticipada en el precio de las acciones.

Las opciones de venta ganan valor a medida que el precio de las acciones baja. Una opción de venta sobre una acción es un contrato financiero en el que el titular tiene derecho a vender 100 acciones al precio de ejercicio especificado hasta la expiración de la opción. El escritor o vendedor de la opción tiene la obligación de entregar las acciones subyacentes al precio de ejercicio si se ejerce la opción. El vendedor recoge la prima por asumir este riesgo.

Por otro lado, las opciones de compra pierden valor en los días previos a la fecha ex-dividendo. Una opción de compra sobre una acción es un contrato donde el comprador tiene derecho a comprar 100 acciones de la acción a un precio de ejercicio especificado hasta la fecha de vencimiento. Dado que el precio de las acciones cae en la fecha ex-dividendo, el valor de las opciones de compra también se reduce en el tiempo anterior a la fecha ex-dividendo.

American Vs. European Options

Los inversores también deben entender la diferencia entre las opciones europeas y las estadounidenses para comprender el impacto en los precios de las opciones. Las opciones europeas solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Esto es diferente a las opciones estadounidenses. Las opciones estadounidenses pueden ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. Esta diferencia puede tener un impacto en el precio de las opciones. La mayoría de las opciones sobre acciones en los Estados Unidos son opciones estadounidenses.

El titular de una opción call en el dinero de una acción que paga dividendos puede decidir ejercer la opción anticipadamente para recibir el monto del dividendo. Si la opción se ejerce anticipadamente, el vendedor de la opción de compra debe entregar las acciones al titular. En general, solo tiene sentido para el titular de la opción de compra ejercer si la acción va a recibir un dividendo antes del vencimiento de la opción.

Fórmula Black-Scholes

La mayoría de las opciones tienen un precio según la fórmula Black-Scholes, que es el método seminal para las opciones de fijación de precios. Sin embargo, la fórmula de Black-Scholes solo refleja el valor de las opciones de estilo europeo que no se pueden ejercer anticipadamente y no pagan un dividendo. Por lo tanto, la fórmula tiene limitaciones cuando se usa para valorar las opciones americanas en acciones que pagan dividendos que pueden ejercerse temprano. Como cuestión práctica, las opciones de compra de acciones rara vez se ejercen anticipadamente debido a la pérdida del valor temporal restante de la opción. Los inversores deben comprender las limitaciones del modelo de Black-Scholes para valorar las opciones sobre acciones que pagan dividendos.

La fórmula de Black-Scholes incluye las siguientes variables: el precio de la acción subyacente, el precio de ejercicio de la opción en cuestión, el tiempo hasta la expiración de la opción, la volatilidad implícita de la acción subyacente y el interés libre de riesgo tarifa. Dado que la fórmula no refleja el impacto del pago de dividendos, algunos expertos han encontrado formas de evitar esta limitación. Un método común es restar el valor descontado de un dividendo futuro del precio de la acción.

La volatilidad implícita en la fórmula es la volatilidad del instrumento subyacente. Algunos afirman que la volatilidad implícita de una opción es una medida más útil del valor relativo de una opción que el precio.Las opciones se usan a menudo en estrategias de negociación neutral delta. Estas estrategias compensan el riesgo de una posición de opción con una posición larga o corta en el stock subyacente. Se pueden utilizar estrategias más complejas para beneficiarse de caídas en la volatilidad implícita.

Los inversores también deberían considerar la volatilidad implícita de una opción en una acción que paga dividendos. Cuanto mayor es la volatilidad implícita de una acción, más probable es que el precio baje. Por lo tanto, la volatilidad implícita en las opciones de venta es mayor antes de la fecha ex-dividendo debido a la caída del precio.