Al considerar la volatilidad de un fondo, un inversor puede tener dificultades para decidir qué fondo proporcionará la combinación óptima de riesgo-recompensa. Muchos sitios web ofrecen diversas medidas de volatilidad para fondos mutuos de forma gratuita; sin embargo, puede ser difícil saber no solo lo que significan las figuras sino también cómo analizarlas. Además, la relación entre estas figuras no siempre es obvia. Siga leyendo para conocer las cuatro medidas de volatilidad más comunes y cómo se aplican en el tipo de análisis de riesgos que se basa en la teoría de la cartera moderna. (Obtenga más información acerca de la teoría de la cartera moderna en Teoría moderna de la cartera: por qué todavía es moderna .)

TUTORIAL: Conceptos financieros

Optimal Portfolio Theory and Mutual Funds
Un examen de la relación entre el rendimiento de la cartera y el riesgo es la frontera eficiente, una curva que forma parte de la cartera moderna teoría. La curva se forma a partir de un gráfico que representa el retorno y el riesgo indicado por la volatilidad, que se representa mediante una desviación estándar. De acuerdo con la teoría de la cartera moderna, los fondos que se encuentran en la curva están produciendo el máximo rendimiento posible dada la cantidad de volatilidad.

Observe que a medida que aumenta la desviación estándar, también lo hace el retorno. En el gráfico anterior, una vez que los rendimientos esperados de una cartera alcanzan un cierto nivel, un inversor debe asumir una gran cantidad de volatilidad por un pequeño aumento a cambio. Obviamente, las carteras que tienen una relación riesgo / rentabilidad trazada muy por debajo de la curva no son óptimas, ya que el inversor adquiere una gran inestabilidad con un rendimiento reducido. Para determinar si el fondo propuesto tiene un rendimiento óptimo por la cantidad de volatilidad adquirida, un inversor debe hacer un análisis de la desviación estándar del fondo.

Tenga en cuenta que la teoría de la cartera moderna y la volatilidad no son los únicos medios que los inversores utilizan para determinar y analizar el riesgo, que pueden ser causados ​​por muchos factores diferentes en el mercado. Por lo tanto, no todos los inversores evalúan las posibilidades de pérdidas de la misma manera: cosas como la tolerancia al riesgo y la estrategia de inversión afectarán la forma en que un inversor ve su exposición al riesgo. (Consulte el tutorial Riesgo y diversificación para obtener más información sobre estas diferentes fuentes de riesgo).

1. Desviación estándar
Al igual que con muchas medidas estadísticas, el cálculo de la desviación estándar puede ser intimidante, pero, como el número es extremadamente útil para quienes saben cómo usarlo, hay muchos servicios gratuitos de evaluación de fondos mutuos que proporcionan las desviaciones estándar de fondos.

La desviación estándar básicamente informa la volatilidad de un fondo, lo que indica la tendencia de los rendimientos a aumentar o disminuir drásticamente en un corto período de tiempo. Una seguridad que es volátil también se considera de mayor riesgo porque su rendimiento puede cambiar rápidamente en cualquier dirección en cualquier momento.La desviación estándar de un fondo mide este riesgo midiendo el grado en que el fondo fluctúa en relación con su rendimiento medio, el rendimiento promedio de un fondo durante un período de tiempo.

Un fondo que tenga un rendimiento consistente de cuatro años del 3%, por ejemplo, tendría una media, o promedio, del 3%. La desviación estándar para este fondo sería entonces cero porque el rendimiento del fondo en un año determinado no difiere de su media de cuatro años del 3%. Por otro lado, un fondo que en cada uno de los últimos cuatro años obtuvo -5%, 17%, 2% y 30% tendrá una rentabilidad media del 11%. El fondo también exhibirá una desviación estándar alta porque cada año el rendimiento del fondo difiere del rendimiento medio. Por lo tanto, este fondo es más arriesgado porque fluctúa ampliamente entre rendimientos negativos y positivos en un período corto.

Una nota para recordar es que, debido a que la volatilidad es solo un indicador del riesgo que afecta a un valor, un rendimiento pasado estable de un fondo no es necesariamente una garantía de estabilidad futura. Dado que los factores imprevistos del mercado pueden influir en la volatilidad, un fondo que este año tenga una desviación estándar cercana o igual a cero puede comportarse de manera diferente en el año siguiente.

Para determinar qué tan bien un fondo está maximizando el rendimiento recibido por su volatilidad, puede comparar el fondo con otra estrategia de inversión similar y rendimientos similares. El fondo con la desviación estándar más baja sería más óptimo porque está maximizando el rendimiento recibido por la cantidad de riesgo adquirido. Considere el siguiente gráfico:

Con el S & P 500 Fund B, el inversor estaría adquiriendo una mayor cantidad de riesgo de volatilidad que la necesaria para lograr los mismos rendimientos que el Fondo A. El Fondo A proporcionaría al inversor la relación óptima de riesgo / rendimiento . (Para obtener más información sobre la volatilidad, lea Los usos y los límites de la volatilidad .)

2. Beta
Si bien la desviación estándar determina la volatilidad de un fondo de acuerdo con la disparidad de sus retornos a lo largo de un período de tiempo, la beta, otra medida estadística útil, determina la volatilidad (o riesgo) de un fondo en comparación con su índice o punto de referencia Un fondo con una beta muy cercana a 1 significa que el rendimiento del fondo coincide estrechamente con el índice o el índice de referencia. Una beta mayor que 1 indica una mayor volatilidad que el mercado en general, y una beta inferior a 1 indica una menor volatilidad que el índice de referencia.

Si, por ejemplo, un fondo tiene una beta de 1. 05 en relación con el S & P 500, el fondo se ha movido un 5% más que el índice. Por lo tanto, si el S & P 500 aumentara 15%, se esperaría que el fondo aumentara 15. 75%. Por otro lado, se espera que un fondo con una beta de 2. 4 se mueva 2. 4 veces más que su índice correspondiente. Entonces, si el S & P 500 se moviera un 10%, se esperaría que el fondo subiera un 24%, y, si el S & P 500 declinara un 10%, se esperaría que el fondo perdiera un 24%.

Los inversores que esperan que el mercado sea alcista pueden elegir fondos que exhiban valores Betas altos, lo que aumenta las posibilidades de los inversores de vencer al mercado. Si un inversor espera que el mercado sea bajista en el futuro cercano, los fondos que tienen valores inferiores a uno son una buena opción porque se espera que disminuyan menos en valor que el índice.Por ejemplo, si un fondo tiene una beta de 0. 5 y el S & P 500 disminuye un 6%, se espera que el fondo decline solo un 3%.

Tenga en cuenta que la versión beta en sí misma es limitada y puede estar sesgada debido a factores distintos al riesgo de mercado que afecta la volatilidad del fondo. (Obtenga más información acerca de la versión beta en Crear diversidad a través de Beta ).

3. R-Squared
El R-squared de un fondo aconseja a los inversores si la beta de un fondo mutuo se mide con respecto a un índice de referencia apropiado. Midiendo la correlación de los movimientos de un fondo con la de un índice, R-cuadrado describe el nivel de asociación entre la volatilidad del fondo y el riesgo de mercado, o más específicamente, el grado en que la volatilidad de un fondo es el resultado del día a día fluctuaciones experimentadas por el mercado en general.

Los valores R-cuadrado oscilan entre 0 y 100, donde 0 representa la menor correlación y 100 representa la correlación completa. Si la versión beta de un fondo tiene un valor R cuadrado que es cercano a 100, se debe confiar en la versión beta del fondo. Por otro lado, un valor de R cuadrado que es cercano a 0 indica que el beta no es particularmente útil porque el fondo se compara con un punto de referencia inapropiado.

Si, por ejemplo, un fondo de bonos fue juzgado en contra del S & P 500, el valor R-cuadrado sería muy bajo. Un índice de bonos como el Índice de Bonos Agregados de Lehman Brothers sería un punto de referencia mucho más apropiado para un fondo de bonos, por lo que el valor R-cuadrado resultante sería mayor. Obviamente, los riesgos aparentes en el mercado bursátil son diferentes a los riesgos asociados con el mercado de bonos. Por lo tanto, si la beta de un bono se calculó utilizando un índice bursátil, la versión beta no sería confiable.

Un punto de referencia inapropiado sesgará más que solo beta. Alpha se calcula utilizando beta, por lo que si el valor de R-squared de un fondo es bajo, también es aconsejable no confiar en la cifra dada para alpha. Veremos un ejemplo en la siguiente sección.

4. Alpha
Hasta este punto, hemos aprendido cómo examinar las cifras que miden el riesgo planteado por la volatilidad, pero ¿cómo medimos el rendimiento adicional que se le recompensa por asumir el riesgo planteado por factores distintos de la volatilidad del mercado? Ingrese alfa, que mide cuánto si alguno de estos riesgos adicionales ayudó al fondo a superar su punto de referencia correspondiente. Utilizando beta, el cálculo de alpha compara el rendimiento del fondo con el de los rendimientos ajustados al riesgo del índice de referencia y establece si los rendimientos del fondo superaron al del mercado, dado el mismo nivel de riesgo.
Por ejemplo, si un fondo tiene un alfa de uno, significa que el fondo superó al índice de referencia en un 1%. Las alfas negativas son malas en el sentido de que indican que el fondo obtuvo un rendimiento inferior por el monto adicional de riesgo específico del fondo que los inversores del fondo asumieron.

Uso de los cuatro indicadores
Considere el fondo Franklin Small Cap Value C, para el cual Morningstar. com proporciona tanto el índice estándar para fondos de acciones como el índice de "mejor ajuste". A partir del 30 de junio de 2003, cuando se compara con el fondo S & P 500, el fondo Franklin tenía un alfa de 20.82, mientras que tenía un alfa de 1.35 en comparación con el índice Russell Midcap Value. ¿Qué alfa es más precisa? Debido a que la precisión de la alfa depende de la precisión de la beta, cuanto mayor sea la R-cuadrado, mejor. El R-cuadrado para la comparación con el índice S & P 500 es 56, y, para la comparación con el índice Russell, el R-cuadrado es 84. El alfa de 1.35, por lo tanto, es el más preciso, e indica que el el riesgo extra asumido por el fondo Franklin lo ayudó, en promedio, a superar a otros fondos en su categoría en 1. 35%.

The Bottom Line
Esta explicación de estas cuatro medidas estadísticas le proporciona el conocimiento básico sobre cómo usarlas para aplicar la premisa de la teoría de cartera óptima, que usa la volatilidad para establecer el riesgo y establece una guía para determinar cuánto de la volatilidad de un fondo conlleva un mayor potencial de rendimiento. Como habrás notado, estas cifras pueden ser difíciles y complicadas de comprender, pero si las usas, es importante que sepas lo que significan. Tenga en cuenta que estos cálculos solo funcionan dentro de un tipo de análisis de riesgos. Cuando decide comprar fondos mutuos, es importante que conozca los factores distintos de la volatilidad que afectan e indican el riesgo que representan los fondos comunes de inversión. (Obtenga más información sobre el riesgo y la volatilidad en 5 formas de medir el riesgo de fondos mutuos ).