El universo de fondos negociados en bolsa (ETF) ha sido infiltrado por administradores activos durante mucho tiempo. Una vez aclamados exclusivamente como un tipo de vehículo pasivo basado en índices, los ETF ahora están explorando el lado activo de la administración de carteras. Hay muchos ETF para elegir, y las opciones ya no solo atraen a los indexadores tradicionales. En este artículo, analizaremos el inicio de los ETF negociados activamente y lo que esto podría significar para los inversores. (Para leer en segundo plano, vea Active Vs. Passive Investing In ETFs .)

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Tutorial: Invertir en ETFs

¿Qué son los ETF activos?

Los ETF activos combinan los beneficios de la inversión ETF con el proceso de inversión de una gestión activa. A pesar de la sólida trayectoria que las estrategias de indexación han demostrado, muchos inversores simplemente no están contentos de conformarse con retornos promedio. La estructura del ETF, por diseño, proporciona a los inversores menores gastos, eficiencia tributaria, transparencia de fondos, liquidez y flexibilidad comercial. Hasta que los ETF activos llegaron al mercado, la mayoría de los ETF se diseñaron para rastrear un índice específico o sector industrial.

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Los ETF activos son administrados por equipos de inversión que dependen de los métodos tradicionales de administración de cartera (investigación, riesgo administrado, negociación activa) con el objetivo específico de superar un punto de referencia relativo. Por supuesto, si opta por creer que eso es posible de manera consistente es otro asunto completamente diferente, más allá del alcance de este artículo. (Para obtener más información, lea Active Share Measures Active Management y ¿Su cartera está superando su punto de referencia ?)

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The Unveiling

ETF activos hicieron su debut oficial el 11 de abril de 2008, aunque se podría argumentar que algunos de los productos pasivos existentes se parecen mucho a las estrategias activas. No cabe duda de que los proveedores de estos ETF gestionados activamente apuestan por la gestión activa como una forma de atraer nuevos inversores y competir de forma más efectiva con los fondos de inversión en un mercado muy concurrido.

Comparación de ETF activos

Fondos gestionados activamente
Hay muchas diferencias que diferencian a los ETF activos de los fondos gestionados activamente. Entre ellos están las ventajas fiscales. Los fondos mutuos utilizan el método de tratamiento impositivo más alto y el primero en salir, y la administración tributaria de la cartera. Este método a menudo crea ganancias implícitas, no realizadas, que pueden conducir a distribuciones imponibles eventuales a los accionistas. Los ETF activos, por otro lado, respaldan una estrategia de entrada y salida más baja que pueda mitigar o evitar mejor las distribuciones de ganancias de capital a través de estrategias de administración impositiva en especie. Con este enfoque, el gestor de fondos de la ETF puede purgar las acciones de base más bajas a través de transferencias de acciones en especie a través del proceso de creación y canje. Esto ayuda a reducir sistemáticamente la exposición fiscal para los inversores.

Además, debido a que los ETF informan sus tenencias sobre una base diaria, los ETF activos proporcionarán una transparencia mucho mayor que los fondos que no revelan sus tenencias con tanta frecuencia, como una vez por trimestre. El informe diario de los activos es necesario para facilitar la creación y el reembolso de acciones del fondo, un proceso que ayuda a mantener el precio del fondo en línea con su valor liquidativo (NAV). Finalmente, los ETF activos tienen gastos dramáticamente menores en comparación con el fondo común de inversión administrado promedio, pero, por supuesto, esto está determinado en gran parte por la clase de activos que está representada en el fondo. Por ejemplo, los fondos nacionales de gran capitalización tienden a tener menores gastos que las clases de activos extranjeros en los mercados menos desarrollados.

ETF gestionados pasivamente
Desde el punto de vista de la estrategia de inversión, los fondos tradicionales cotizados en bolsa (ETF) están diseñados para rastrear índices. Los ETF activos, por el contrario, están diseñados para superar un índice. Tanto los ETF pasivos como los activos intentan minimizar los costos de los accionistas, pero los ETF administrados activamente pueden no ser tan eficientes desde el punto de vista fiscal como los ETF que rastrean los índices debido a una mayor rotación. Aún así, los ETF activos, como se discutió anteriormente, son probablemente más eficientes en impuestos que sus contrapartes de fondos mutuos. (Para más información, lea Mutual Fund or ETF: ¿cuál es el adecuado para usted? )

Active Desadvantages

A medida que los ETF administrados activamente se multiplican en número, también lo hacen sus gastos. Ya hemos visto que esto ocurre con los ETF tradicionales existentes en el mercado. Esto erosiona uno de sus mayores ventajas: ahorro de costos. Además, los gerentes activos pueden estar menos inclinados o interesados ​​en adherirse a una política de transparencia total. Si un gerente exitoso consistentemente agrega alpha a su cartera, ¿por qué querría mostrarle el mundo (a diario) cómo lo hizo?

The Bottom Line

Los ETF, tanto activos como pasivos, permiten a los inversores acceder a los mercados mundiales a un costo razonable. Los beneficios de eficiencia tributaria y transparencia también son obvios. Pueden pasar años hasta que los ETF activos proliferen hasta alcanzar un tamaño que compita cara a cara con fondos administrados activamente en grandes cantidades y opciones. Pero, en términos de qué tipo de ETF usted decide emplear (pasivo o activo), la decisión finalmente se reducirá a un problema: ¿cree usted que la gestión activa agrega suficiente valor para justificar la inversión fuera de un índice? Ese veredicto depende únicamente del inversor.