A pesar de la quiebra del mercado de 1987, después de la burbuja de las puntocom en 2000-2002 y la crisis hipotecaria subprime de 2008, los inversores han disfrutado de un mercado alcista excepcional que funciona desde 1985. Pero un informe emitido por McKinsey & Co., Disminución de los retornos: por qué los inversores pueden necesitar reducir sus expectativas , indica que la próxima generación de inversores no puede esperar disfrutar de los mismos vientos de cola en los mercados que existían anteriormente. Los asesores financieros, por lo tanto, deben estar preparados para reducir las expectativas de sus clientes con respecto al rendimiento de las inversiones en consecuencia.

Una confluencia de factores

El informe de McKinsey comienza abordando los factores económicos que se han combinado para contribuir al mercado alcista perdurable que se ha recuperado de cada caída que ha tenido en los últimos 30 años. Algunos de estos factores incluyen una disminución dramática en la tasa de inflación y las tasas de interés desde los máximos de la década de 1970, un fuerte crecimiento del PBI en muchas naciones del mundo, una fuerza de trabajo grande y apta, un crecimiento masivo en China y mejoras en la productividad que condujo a mayores ganancias corporativas. Las ganancias corporativas se han visto impulsadas por la disminución de las tasas impositivas, los ingresos de nuevos mercados, las mejoras en la automatización y las cadenas globales de suministro que han mantenido los costos bajo control. La convergencia de todos estos factores condujo a retornos promedio en los mercados que excedieron sustancialmente los retornos promedio de los 70 años anteriores, de 1914 a 1985. (Para más información, ver: McKinsey: Golden Age para inversores a punto de terminar < .)

Reversión de tendencia

El estudio reflexiona sobre el hecho de que muchas de estas tendencias se han agotado y están empezando a dirigirse en la otra dirección. Las tasas de interés están comenzando a aumentar y es muy probable que la inflación siga. El pronóstico para el crecimiento del PIB de los Estados Unidos también es bastante débil, ya que nuestra fuerza de trabajo está envejeciendo y ha dejado de expandirse, y las ganancias de los nuevos métodos de producción se han estabilizado. Otro factor importante que podría desacelerar el crecimiento del mercado es el hecho de que los grandes conglomerados que más crecieron durante las últimas décadas se enfrentan ahora a una nueva competencia en los mercados emergentes en forma de empresas dispuestas a operar con márgenes más estrechos y aceptar un nivel más bajo de lucro.

Por ejemplo, el Fortune Global 500 2016 incluyó más de 100 empresas chinas, lo que indica un poder corporativo en los mercados extranjeros. Las pequeñas y medianas empresas también pueden comercializar ellas mismas y ofrecer un nivel de servicio similar al de las grandes corporaciones debido al avance en las plataformas digitales y otras nuevas tecnologías. El estudio también revela que los cambios en las relaciones precio-ganancias y un aumento del 60% en las ganancias corporativas ayudaron a elevar los rendimientos del mercado en los últimos 30 años a más del 3% por encima de los retornos promedio a 50 años.Esto muestra cuán dependientes son los mercados de las ganancias y ganancias corporativas. (Para la lectura relacionada, consulte:

Lo que sus clientes deben saber sobre los ETF .) Cuando todos estos factores se combinan, el estudio indica que los rendimientos de inversión para las acciones pueden ser inferiores a los rendimientos publicados en las tres décadas anteriores en cualquier lugar desde 1. 5-4%, y el rendimiento de los bonos puede retrasar los rendimientos anteriores hasta en un 3-5%.

McKinsey no está solo al suponer que hay un período de retornos silenciosos por venir. Elroy Dimson, profesor de Cambridge and London Business Schools, fue coautor de un estudio de retorno de la inversión que cubrió 23 países y utilizó más de 100 años de datos que sostienen que el futuro retorno real a largo plazo de una cartera equilibrada de bonos y acciones será 2-2. 5%. La administradora del fondo, AQR, presentó una cifra similar: 2. 4%, al suponer un crecimiento anual de dividendos y ganancias de 1. 5% para una cartera de acciones / bonos 60/40. Suponiendo una tasa de inflación del 2%, como lo hace AQR, ese 2. 4% de rendimiento real equivale a un nominal de 4-4. 5%.

En comparación, la Asociación Nacional de Administradores de Jubilaciones del Estado (NASRA) dice que el fondo de pensiones estatal o municipal promedio de EE. UU. Asume un rendimiento anual nominal (independientemente de la inflación) de 7.69% en el futuro. ¿Y por qué no deberían? En los últimos cinco años, el fondo mediano de pensiones ganó 9. 5% (anualizado). Y en el último cuarto de siglo, esos mismos fondos han devuelto 8. 5%. (Para información relacionada, lea, consulte:

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Estas conclusiones deprimentes significan en última instancia que un trabajador de 30 años de edad trabaja hoy, quien ahorra la misma cantidad para la jubilación que uno hace una generación, tendrá que trabajar por otros siete años o comenzar a ahorrar casi el doble. Muchos jubilados también pueden tener que planear gastar menos en la jubilación y renunciar a los servicios con los que contaban. Y aunque muchos expertos consideran que la generación del milenio está a la altura del desafío, tendrán un sapo más duro para la jubilación que sus padres y abuelos.

Por supuesto, los individuos no son los únicos que sentirán este mordisco. Los administradores de fondos de pensiones que basan sus pagos en retornos del 6% al 8% en sus carteras también se verán obligados a tomar algunas decisiones desagradables. Pueden aumentar los niveles de contribución (que, por supuesto, tendrán su propio conjunto de repercusiones), reducir los pagos, aumentar la edad de jubilación o invertir en ofertas que conllevan un mayor nivel de riesgo para lograr una tasa de rendimiento aceptable. Los gerentes de cartera también pueden verse forzados a recurrir a inversiones alternativas, como capital privado o derivados, como un medio para impulsar el rendimiento. Otra posibilidad sería que eviten los sectores basados ​​en activos y busquen sectores impulsados ​​por ideas, como los farmacéuticos, las compañías de medios y el sector tecnológico. Existe una brecha sustancial entre las empresas líderes en estos sectores y su competencia, lo que podría permitir a los gerentes que seleccionan acciones proporcionar un mayor nivel de valor para los inversores al mantenerse fieles a los ganadores.

Omisiones clave

Cabe señalar que el estudio de McKinsey omitió tres áreas clave de la economía en su informe en un esfuerzo por mantener la simplicidad. La primera área es el sector inmobiliario, que históricamente ha superado la inflación junto con el mercado de valores. La segunda área son los mercados emergentes, que viene con valuaciones iniciales que son más bajas que los mercados desarrollados y también han producido mayores rendimientos. La tercera área son las pequeñas empresas, que también han registrado fuertes ganancias históricas a pesar de su volatilidad. El informe admite que la inclusión de estos segmentos en su informe tiene el potencial de mover sus proyecciones de mercado hacia arriba. (Para la lectura relacionada, ver:

Alternativas para bonos de bajo rendimiento .) Conclusión

Si el informe de McKinsey resulta ser cierto, ahorrar para la jubilación puede ser más difícil que nunca para trabajar Estadounidenses hoy. La confluencia de eventos que se combinaron para impulsar los mercados en los últimos 30 años parece disiparse, y en su lugar, parece haber un entorno económico menos propicio para el crecimiento del mercado. Pero los factores que se ignoran en el informe pueden hacer que los retornos superen las expectativas establecidas, y las nuevas tecnologías que podrían permitir a las empresas mantener sus niveles actuales de beneficios y minimizar los costos también podrían impulsar sus proyecciones. (Para la lectura relacionada, consulte:

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