a:

Si bien los cálculos del valor actual neto (VPN) son útiles cuando valora las oportunidades de inversión, el proceso no es perfecto.

La mayor desventaja para el cálculo del VAN es su sensibilidad a las tasas de descuento. Después de todo, los cálculos de VAN son en realidad solo una suma de múltiples flujos de efectivo descontados, tanto positivos como negativos, convertidos en términos de valor presente para el mismo momento (generalmente cuando comienzan los flujos de efectivo). Como tal, la tasa de descuento utilizada en los denominadores de cada cómputo de valor presente (PV) es crítica para determinar cuál será el número de VPN final. Un pequeño aumento o disminución en la tasa de descuento tendrá un efecto considerable en el resultado final.

Digamos que estaba tratando de valorar una inversión que le costaría $ 4,000 al día de hoy, pero se esperaba que le pagara $ 1 000 en ganancias anuales durante cinco años (por un monto nominal total) de $ 5,000), comenzando a fines de este año. Si usa una tasa de descuento del 5% en su cálculo del VAN, sus cinco pagos de $ 1 000 equivalen a $ 4, 329. 48 de los dólares actuales. Al restar el pago inicial de $ 4,000, se queda con un VAN de $ 329. 28. (Para obtener más información sobre el cálculo del VAN, consulte Comprender el valor del tiempo del dinero y Todo menos ordinario: calcular el valor actual y futuro de las anualidades .)

Sin embargo, si aumenta la tasa de descuento del 5% al ​​10%, obtendrá un resultado VNA muy diferente. Con una tasa de descuento del 10%, los flujos de efectivo de su inversión suman un valor presente de $ 3, 790. 79. Resta el costo inicial de $ 4,000 de esta cantidad, y se queda con un VAN negativo de $ 209. 21. Simplemente ajustando la tasa, ha pasado de tener una inversión que genera $ 329. 28 de valor para tener uno que destruye $ 209. 21 en cambio.

Por supuesto, querrá realizar la inversión si el 5% es la tasa de cambio correcta y rechazarla si el 10% es la tasa correcta. ¿Pero cómo sabes qué tasa de descuento usar? Fijar con exactitud un número porcentual a una inversión para representar su prima de riesgo difícilmente es una ciencia exacta. Si la inversión es muy segura, con bajo riesgo de pérdida, el 5% puede ser una tasa de descuento razonable para usar, pero ¿qué pasa si la inversión alberga el riesgo suficiente para garantizar una tasa de descuento del 10%? En pocas palabras, dado que los cálculos de VPN requieren una tasa de descuento, no hay forma de evitar este problema; por lo tanto, es una gran desventaja para la metodología NPV.

Hacer las cosas aún más complejas es la posibilidad de que su inversión no tenga el mismo nivel de riesgo a lo largo de todo su horizonte temporal. En nuestro ejemplo de una inversión a cinco años, ¿cómo manejaría una situación en la que la inversión tenía un alto riesgo de pérdida durante el primer año, pero un riesgo relativamente bajo para las cuatro últimas? Puede intentar utilizar diferentes tasas de descuento para cada período de tiempo, pero esto hará que su modelo sea aún más complejo y requiera mucho de su parte para vincular no solo una tasa de descuento con precisión, sino cinco . Esta es otra desventaja del uso del modelo NPV.

Finalmente, otra gran desventaja del uso del VAN como criterio de inversión es que excluye por completo el valor de cualquier opción real que pueda existir dentro de la inversión. Considere nuevamente nuestro ejemplo de inversión de cinco años: supongamos que se trata de una empresa de tecnología de inicio, que actualmente está perdiendo dinero, pero se espera que tenga la oportunidad de expandirse considerablemente dentro de tres años. Si usted sabe que la compañía tiene esta valiosa opción real de expansión en el futuro, ¿no debería incorporar el valor de esa opción en el VAN total de la inversión? Claramente, la respuesta es "sí", pero la fórmula NPV estándar no proporciona ninguna forma de incluir el valor de las opciones reales. (Para más información, consulte Introducción a las opciones reales .)

Por lo tanto, el VPN es un punto de partida útil para valorar las inversiones, pero ciertamente no es la respuesta definitiva en la que un inversor puede confiar para todas las decisiones de inversión . Para obtener más información, consulte Análisis de flujo de efectivo descontado y ¿Cuál es la diferencia entre el valor actual neto y la tasa interna de rendimiento?