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Es muy difícil evaluar la política monetaria debido a la naturaleza dinámica e indefinida de la macroeconomía. Por su propia naturaleza, la macroeconomía estudia la correlación en lugar de la causalidad; simplemente hay demasiadas variables que cambian demasiado rápido a lo largo del tiempo como para probar definitivamente la eficacia de cualquier política macroeconómica. Sin embargo, la implementación exitosa de la política monetaria más ampliamente reconocida en los Estados Unidos ocurrió en 1982: la recesión antiinflacionaria causada por la Reserva Federal bajo la guía de Paul Volcker.

Milton Friedman dijo que demorar un promedio de dos años para que el impacto de cualquier cambio en la política monetaria se haga sentir en la economía. Esto se debe a que las herramientas de la política monetaria, las tasas de interés y el stock de dinero deben filtrarse a través del sistema bancario y reducirse a los consumidores. Sin embargo, no tomó dos años para que la economía mostrara cambios dramáticos después de la política restrictiva de la Fed de Volcker.

La economía de EE. UU. A fines de la década de 1970 estaba experimentando un aumento de la inflación y un aumento del desempleo. Este fenómeno, llamado "estanflación", anteriormente se consideraba imposible bajo la teoría económica keynesiana y la ahora difunta Curva de Phillips. Para 1978, Volcker temía que la Reserva Federal mantuviera las tasas de interés demasiado bajas y las elevara al 9%. Aún así, la inflación persistió.

Volcker mantuvo el rumbo y siguió luchando contra las presiones inflacionarias al aumentar las tasas de interés. En junio de 1981, la tasa de fondos federales aumentó al 20% y la tasa de interés preferencial aumentó a 21. 5%. La inflación, que alcanzó un máximo de 13. 5% ese mismo año, se estrelló hasta llegar a 3. 2% a mediados de 1983.

Las tasas crecientes fueron un shock para la estructura de capital en la economía. Muchas compañías tuvieron que renegociar sus deudas y reducir costos. Los bancos pidieron préstamos y el gasto total y los préstamos cayeron dramáticamente. Durante esta reorganización, el nivel de desempleo en los Estados Unidos aumentó a más del 10% por primera vez desde la Gran Depresión. Sin embargo, el objetivo de la política monetaria de reducir la inflación parece haberse cumplido.