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Una exposición lineal en el cálculo del valor en riesgo, o VaR, está representada por posiciones en acciones, bonos, materias primas u otros activos. El VaR es una medida estadística de la cantidad de riesgo asociado con una cartera de activos para un marco de tiempo específico. El riesgo lineal en el cálculo del VaR es diferente del riesgo no lineal asociado con las opciones u otros derivados financieros. El VaR proporciona la cantidad de pérdida potencial para una cartera en un período de tiempo determinado dentro de un grado de confianza.

Se dice que el riesgo asociado con la posesión de acciones es lineal debido al pago en línea recta asociado con su posesión. Por ejemplo, representar gráficamente el perfil de riesgo de poseer una posición larga en una acción muestra una línea inclinada hacia arriba de aproximadamente 45 grados pasando de negativa a positiva. Una posición corta en una acción muestra una línea inclinada hacia abajo con una pendiente similar. El riesgo no lineal asociado con derivados financieros es más complejo de calcular. Los derivados tienen más entradas para determinar su valor de mercado, incluida la volatilidad implícita, el tiempo hasta el vencimiento, el precio del activo subyacente y las tasas de interés actuales.

VaR proporciona una distribución de probabilidad para el valor de mercado de una cartera. Por lo tanto, es una herramienta útil para proporcionar a un inversor una comprensión del riesgo asociado con la cartera. El cálculo de VaR es una medida amplia del riesgo de mercado. Existen diferentes métodos para calcular el VaR. Aunque la medida final es simple de usar por los inversionistas, la matemática para calcular el VaR puede volverse compleja dependiendo de la combinación de activos en la cartera.

El VaR se especifica con tres entradas: un marco de tiempo, un nivel de confianza y una cantidad potencial de pérdida. Por ejemplo, un inversor con una cartera de $ 2 millones puede querer determinar la probabilidad de una pérdida del 5% durante el próximo mes con un grado de confianza del 95%. El método histórico puede ser el más apropiado para las carteras con riesgo lineal. Este enfoque supone que los rendimientos futuros reflejan rendimientos históricos. El primer paso es crear una distribución de rendimientos anteriores de menor a mayor, que a menudo se muestra visualmente como un histograma. VaR observa los retornos negativos más grandes del lado izquierdo del histograma, que comprenden el 5% de los retornos totales. Supongamos que esos rendimientos van desde una baja de una pérdida mensual del 5% hasta una pérdida mensual del 2%. El VaR muestra la pérdida máxima para la cartera para el próximo mes como $ 40,000 con un 95% de grado de confianza. Este número se obtiene al tomar el valor de la cartera de $ 2 millones y la pérdida del 2% identificada por la distribución del rendimiento histórico.

VaR básicamente calcula cuantiles de riesgo a partir de los retornos históricos.Por ejemplo, el cuantil más bajo del 5% muestra una posible pérdida del 2% para la cartera dentro de ese nivel de confianza del 95%. El principal inconveniente del enfoque histórico es que asume que los rendimientos futuros de la cartera son similares a los retornos históricos. Como cuestión práctica, este puede no ser el caso ya que los rendimientos futuros son imposibles de predecir.