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En el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF), ni el modelo de crecimiento perpetuo ni el enfoque múltiple de salida es probable que proporcionen una estimación perfectamente exacta del valor final. La elección del método de cálculo del valor final que se utilizará depende en parte de si un inversor desea obtener una estimación relativamente más optimista o una estimación relativamente más conservadora. En términos generales, el uso del modelo de crecimiento perpetuo para estimar el valor final rinde un valor más alto.

El análisis DCF es un método común de evaluación de equidad. El análisis DCF tiene como objetivo determinar el valor actual neto (VAN) de una empresa mediante la estimación de los flujos de caja futuros libres de la compañía. La proyección de los flujos de efectivo libres se realiza primero para un período de pronóstico dado, como cinco o 10 años. Esta parte del análisis de DCF es más probable que proporcione una estimación razonablemente precisa, ya que obviamente es más fácil proyectar la tasa de crecimiento y los ingresos de una empresa con precisión durante los próximos cinco años que durante los próximos 15 o 20 años.

Sin embargo, la estructura de calcular el VAN usando el análisis de FCD requiere una proyección de los flujos de efectivo más allá del período de pronóstico inicial dado también. Este segundo cálculo representa el valor del terminal. Sin incluir este segundo cálculo, un analista estaría haciendo la proyección irrazonable de que la compañía simplemente dejaría de operar al final del período de pronóstico inicial. El cálculo del valor terminal es una parte importante del análisis de DCF porque el valor del terminal generalmente representa aproximadamente del 70 al 80% de la cifra del VPN total.

Sin embargo, el cálculo del valor del terminal es intrínsecamente problemático. En períodos de tiempo más largos, existe una mayor probabilidad de que las condiciones económicas o de mercado, o ambas, puedan cambiar significativamente de una manera que afecte sustancialmente la tasa de crecimiento de una empresa. La precisión de las proyecciones financieras tiende a disminuir exponencialmente a medida que las proyecciones se realizan en el futuro.

Hay dos métodos principales utilizados para calcular el valor del terminal. El modelo de crecimiento perpetuo supone que la tasa de crecimiento de los flujos de efectivo libres en el último año del período de pronóstico inicial continuará indefinidamente en el futuro. Aunque esta proyección no puede ser completamente precisa, dado que ninguna compañía crece exactamente al mismo ritmo durante un período futuro infinito, no obstante es una proyección razonablemente aceptable del valor final porque se basa en el rendimiento histórico de la empresa. El modelo de crecimiento perpetuo generalmente rinde un valor terminal más alto que la alternativa, salir del modelo múltiple.

El modelo múltiple de salida para calcular el valor terminal de los flujos de caja de una empresa estima los flujos de efectivo utilizando un múltiplo de ganancias. A veces, los múltiplos de capital, como la relación precio / ganancias (P / E), se utilizan para calcular el valor del terminal. Un enfoque comúnmente utilizado es usar un múltiplo de ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Por ejemplo, si las empresas del mismo sector que la empresa que se analiza se negocian, en promedio, 5 veces el EBIT / EV, entonces el valor del terminal se calcula como 5 veces el EBIT promedio de la compañía durante el período de previsión inicial.

Dado que ninguno de los cálculos del valor final es perfecto, los inversores pueden beneficiarse haciendo un análisis de DCF usando cálculos de valores terminales y luego utilizando un promedio de los dos valores obtenidos para una estimación final del VAN.