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En el presupuesto de capital, hay una serie de enfoques diferentes que se pueden utilizar para evaluar cualquier proyecto dado, y cada enfoque tiene sus propias ventajas y desventajas.

En igualdad de condiciones, el uso de las mediciones de la tasa de rendimiento interna (TIR) ​​y el valor presente neto (VPN) para evaluar proyectos a menudo da como resultado los mismos hallazgos. Sin embargo, hay una serie de proyectos para los cuales el uso de la TIR no es tan efectivo como usar el VAN para descontar los flujos de efectivo. La mayor limitación de IRR también es su mayor fortaleza: utiliza una única tasa de descuento para evaluar cada inversión.

Aunque el uso de una tasa de descuento simplifica las cosas, hay una serie de situaciones que causan problemas para la TIR. Si un analista está evaluando dos proyectos, los cuales comparten una tasa de descuento común, flujos de efectivo predecibles, igual riesgo y un horizonte de tiempo más corto, la TIR probablemente funcionará. El problema es que las tasas de descuento generalmente cambian sustancialmente con el tiempo. Por ejemplo, piense en usar la tasa de rendimiento de un T-bill en los últimos 20 años como una tasa de descuento. Las letras del Tesoro a un año volvieron entre el 1% y el 12% en los últimos 20 años, por lo que está cambiando claramente la tasa de descuento.

Sin modificación, IRR no tiene en cuenta el cambio de las tasas de descuento, por lo que simplemente no es adecuado para proyectos a más largo plazo con tasas de descuento que se espera que varíen. (Para obtener más información, lea Hacer un inventario del flujo de efectivo descontado , Todo menos ordinario: calcular el valor actual y futuro de las anualidades y Los inversores necesitan una buena WACC . )

Otro tipo de proyecto para el cual un cálculo IRR básico no es efectivo es un proyecto con una mezcla de múltiples flujos de efectivo positivos y negativos. Por ejemplo, considere un proyecto para el cual los especialistas en marketing deben reinventar el estilo cada dos años para mantenerse actualizados en un nicho de mercado voluble y moderno. Si el proyecto tiene flujos de efectivo de - $ 50,000 en el año uno (desembolso de capital inicial), devoluciones de $ 115,000 en el año dos y costos de $ 66,000 en el año tres porque el departamento de mercadotecnia necesitaba revisar el aspecto del proyecto, no se puede usar un solo IRR. Recuerde que la TIR es la tasa de descuento que hace que un proyecto sea igual. Si las condiciones del mercado cambian con los años, este proyecto puede tener dos o más IRR, como se ve a continuación.

Por lo tanto, hay al menos dos soluciones para IRR que hacen que la ecuación sea igual a cero, por lo que hay múltiples tasas de rendimiento para el proyecto que producen múltiples IRR. La ventaja de usar el método NPV aquí es que NPV puede manejar múltiples tasas de descuento sin ningún problema. Cada flujo de efectivo puede descontarse por separado de los demás.

Otra situación que causa problemas a los usuarios del método IRR es cuando se desconoce la tasa de descuento de un proyecto. Para que la TIR se considere una forma válida de evaluar un proyecto, debe compararse con una tasa de descuento. Si la TIR está por encima de la tasa de descuento, el proyecto es factible; si está abajo, el proyecto se considera inviable. Si no se conoce una tasa de descuento, o no se puede aplicar a un proyecto específico por el motivo que sea, la TIR tiene un valor limitado. En casos como este, el método NPV es superior. Si el VAN de un proyecto está por encima de cero, entonces se considera que vale la pena económicamente.

Entonces, ¿por qué el método IRR todavía se usa comúnmente en el presupuesto de capital? Su popularidad es probablemente un resultado directo de su simplicidad de informes. El método NPV es intrínsecamente complejo y requiere suposiciones en cada etapa: tasa de descuento, probabilidad de recibir el pago en efectivo, etc. El método IRR simplifica los proyectos en un solo número que la gerencia puede usar para determinar si un proyecto es económicamente viable o no. El resultado es simple, pero para cualquier proyecto que sea a largo plazo, que tenga múltiples flujos de efectivo a diferentes tasas de descuento, o que tenga flujos de caja inciertos, de hecho, para casi cualquier proyecto, la IRR simple no es buena para mucho más que valor de presentación.

Para obtener más información sobre el presupuesto de capital, consulte la guía sobre Presupuesto de capital.