Los mercados bursátiles de todo el mundo han empezado su peor año, nunca. El promedio industrial Dow Jones y el índice más amplio S & P 500 han bajado un 5% desde el comienzo de 2016. ¿Por qué sucede esto? La respuesta es complicada, pero entender qué son las acciones y por qué tienen un precio arrojará algo de luz sobre el asunto.

Qué mercados de valores son

Antes de que pueda comprender por qué las bolsas de valores suben y bajan, debe comprender qué es un mercado de valores . Un mercado de valores es un lugar donde las personas se reúnen para comprar y vender acciones de propiedad en una empresa. El valor de una compañía, o su capitalización bursátil, es la suma de todas las acciones de propiedad que tiene pendientes multiplicadas por el precio de esas acciones. Por ejemplo, Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 +1. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) tiene 5. 58 mil millones de acciones, que cotizan a $ 100 por acción - por lo tanto, Apple vale $ 558 mil millones. (Para obtener más información, consulte: Tutorial de conceptos básicos sobre acciones .)

La siguiente pieza para entender es lo que representa el valor de una empresa. Una empresa tiene cosas y vende cosas. Las cosas que tiene (edificios, maquinaria, patentes, dinero en el banco, etc.) constituyen su valor contable, o la cantidad de dinero que obtendría una empresa si vendiera todas esas cosas a la vez. Pero las empresas se dedican principalmente a tratar de obtener ganancias, y al hacerlo ganan dinero vendiendo productos o servicios. Entonces, el valor de una empresa tiene que ver con las cosas que posee ahora y los flujos de efectivo que recibirá en el futuro. El valor de las cosas que posee ahora es bastante fácil de determinar, pero el valor de todas las corrientes de flujo de efectivo futuras es un poco más complicado de definir, y es esta pieza la responsable de los giros del mercado.

Debido al valor temporal del dinero, las ganancias que se obtengan en el futuro se deben descontar para representar los dólares de hoy, al igual que un dólar ingresado en una cuenta bancaria valdrá más en el futuro después de se ha ganado cierto interés, solo a la inversa. Cuánto descontar estos flujos de efectivo futuros depende de muchas cosas, incluido el costo del capital (que es el costo de pedir prestado o encontrar una inversión, y esto depende de las tasas de interés), el riesgo del negocio (en el mercado de valores esto es a menudo se calcula utilizando beta), y el costo no percibido de no hacer nada y mantener su dinero en el banco (el costo de oportunidad o tasa libre de riesgo).

Flujos de efectivo y precio a ganancias

Una vez que se ha estimado una tasa de descuento adecuada, la parte más difícil es determinar qué flujos de efectivo futuros habrá: un mes a partir de ahora, un año a partir de ahora, dentro de cinco años. Los analistas financieros tratan de calcular estos importes de varias maneras, teniendo en cuenta factores específicos de la empresa y factores macro, como la salud económica general.Afortunadamente, el mercado de valores refleja la expectativa de flujos de efectivo futuros en una relación fácil de calcular de precio a ganancias, también conocida como la relación P / E. Una relación P / E de 10x significa que una empresa se está valorando hoy a 10 veces sus ganancias actuales. Una relación P / E de 20x para la misma compañía significaría que, dada la misma cantidad de ganancias, el mercado le da el doble de valor, lo que indica que esos flujos de efectivo futuros serán mayores.

Eso es básicamente eso: los mercados bursátiles son lugares donde las personas compran y venden acciones de compañías, y estas acciones se valoran en gran parte como un múltiplo de las ganancias actuales que representan el valor actual neto de los flujos de efectivo futuros. Debido a que hoy se desconoce el futuro, las estimaciones de las distintas personas serán diferentes entre sí, lo que dará a algunos un mayor precio de las acciones esperadas y, en algunos casos, un precio de las acciones más bajo. Si el precio actual es más bajo que el precio esperado, la gente lo comprará. Si es más alto, la gente lo venderá. Y este es el mercado de valores.

Por qué caen los mercados de valores y por qué están cayendo ahora

Cuando una economía está creciendo, la gente está gastando y las ganancias están subiendo. Las empresas invierten en proyectos, expanden sus negocios y contratan a más personas. Los inversores son optimistas y las expectativas de futuros flujos de caja aumentan, y las acciones entran en un mercado alcista.

En pocas palabras, los mercados bursátiles caen cuando las expectativas de los flujos de efectivo futuros disminuyen, lo que hace que los precios de las empresas parezcan demasiado altos, lo que hace que las personas vendan acciones. Si muchas más personas llegan a esta decisión que personas para comprar esas acciones, el precio disminuirá hasta que alcance un nivel en el que las personas comiencen a creer que son justamente valoradas.

China, en realidad

Echemos un vistazo a China. Gran parte de la culpa de las reducciones actuales del mercado mundial está relacionada con la debilidad en la economía china y un colapso en las acciones chinas. La débil demanda de China no solo reducirá las ganancias futuras esperadas de las compañías chinas, sino también de las corporaciones globales que hacen negocios con China, y esto tiene un efecto de onda expansiva. Las empresas estadounidenses que producen productos o productos que se exportan a China obtendrán menores ganancias. Los bancos estadounidenses que otorgan préstamos a esas compañías verán caer sus ganancias a medida que esos préstamos se vuelvan más arriesgados. Las expectativas sobre los flujos de efectivo futuros caerán y los precios de las acciones seguirán el mismo camino. (Para más información, ver: Mercados bursátiles de China vs Estados Unidos. Mercados bursátiles .)

El mercado bursátil chino aumentó drásticamente en los últimos años, ya que los inversores creían que el crecimiento económico chino seguiría expandiéndose a un ritmo acelerado. La relación P / E promedio para el mercado de Shangai se elevó a alrededor de 50x de ganancias, y el índice Shenzen de alta tecnología subió a un P / E de más de 100x. La relación P / E para el compuesto Nasdaq antes del estallido de la burbuja puntocom fue tan alto como 175x en marzo de 2000. Para poner esto en perspectiva, la relación P / E promedio para las acciones de EE.UU. históricamente ha sido de alrededor de 15. 6x.

Con el fin de restablecer relaciones P / E más realistas basadas en expectativas más realistas de crecimiento y flujos de efectivo futuros, los precios de las acciones deben caer.Y deben caer hasta que esa relación comience a tener sentido.

También hemos estado operando en un entorno de tasas de interés muy bajas durante un período récord de tiempo, lo que hace que los préstamos sean más baratos y más fáciles para que las empresas amplíen sus operaciones. Sin embargo, las bajas tasas de interés pueden hacer que asuman un riesgo excesivo y se expandan demasiado rápido de lo que se justifica. Con la Reserva Federal subiendo las tasas de interés en diciembre, y se espera que siga aumentando las tasas gradualmente durante 2016, aumentará el costo del endeudamiento y le quitará un bocado a las ganancias, reduciendo los flujos de efectivo futuros. El aumento de las tasas de interés también tiene el efecto de aumentar la tasa utilizada para descontar los flujos de efectivo, lo que hace que $ 1 ganado el próximo año valga menos hoy que una tasa de interés más baja.

Otro factor es que las personas no siempre son racionales, especialmente cuando se trata de dinero e inversiones. En lugar de una caída ordenada del precio para restaurar un nivel fundamental de precio a las ganancias, las personas suelen reaccionar de forma exagerada y entrar en pánico. Cuando hay pánico, hay miedo, el comportamiento irracional se propaga y los mercados colapsan. Las expectativas sobre los flujos de efectivo futuros esencialmente se reducen a cero y las personas se preocupan más por convertir las inversiones en efectivo lo más rápido posible.

The Bottom Line

Por supuesto, el pánico no dura para siempre y, en última instancia, los inversores inteligentes ven los niveles de precios sobrevendidos como oportunidades de compra cuando los valores de la empresa están "en oferta".

En cuanto al declive actual en EE. UU. mercado de valores, la relación P / E para el S & P 500 se sitúa en torno a 20. 5x, que es alrededor de un 25% mayor que el promedio a largo plazo.