Los precios de la gasolina están en un nadir de siete años, lo que provocó que la gente conduzca más de lo que lo hacía cuando el gas se vendía a $ 4 por galón. En Black Friday, las principales cadenas minoristas ofrecen estupendos descuentos, lo que ha provocado que decenas de miles de personas acampen horas, si no con días de anticipación. Cuando los precios bajan, las cantidades vendidas aumentan. Eso es Economía 101; tan obvio que apenas justifica mencionarlo. Entonces, ¿por qué cuando el Dow cae un 9% en las primeras tres semanas de 2016, nos sorprende que los gestores de fondos de cobertura se comporten de la misma manera que los conductores y los compradores de electrodomésticos?

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No se rechazó ninguna oferta razonable

Los fondos de cobertura están comprando acciones por miles de millones, y algunos observadores menos ilustrados no parecen entender por qué. No es como si los fondos de cobertura fueran contrarios solo por el simple hecho de hacerlo. Por el contrario, los gestores de fondos de cobertura están comprando activos degradados tan rápido como se pueden vender. Merrill Lynch, la división de banca de inversión de Bank of America Corp. (BAC BACBankBank of America Corp27. 75-0. 25% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), ha estado en la compra lado de un número desproporcionado de transacciones de capital durante el mercado bajista actual, corto pero sobrevalorado. Informan que la racha de compra de acciones de los fondos de cobertura se ha estado desarrollando durante casi cuatro semanas. (Para obtener más información, consulte: Dos mercados clave para ver en 2016 .)

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Más y más largo

Los inversores en fondos de cobertura que compran acciones tienen poca paciencia o interés en las pequeñas y medianas empresas. Esos inversores están comprando chips exclusivamente en varios tonos de azul. Como las grandes empresas, por regla general, están sujetas a menos especulaciones que sus hermanos menos capitalizados, el mensaje implícito parece ser el siguiente: el mercado, o al menos la parte del Dow / S & P 500, es irracionalmente bajo en este momento.

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No puede durar para siempre

Los precios existen para a) transmitir información yb) ser aprovechados por los inversores con alguna combinación de fe e información asimétrica. Sin embargo, incluso los más fervientes devotos de la hipótesis del mercado eficiente deben reconocer que debe haber cierto desfase entre el precio de una acción que cae y los participantes del mercado que se dan cuenta de que el precio necesita alcanzar cierto equilibrio. La variable crítica aquí es la duración. ¿El retraso se mide mejor en milisegundos o años?

Los gestores de fondos de cobertura agresivos en 2016 entienden que es al menos igual de probable que las posiciones largas que tomen en el mercado provoquen un aumento de los precios. Recientemente, un fondo de cobertura ocupó una posición importante en el venerable minorista Macy's Inc. (M MMacy's Inc18. 16-1. 09% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), lo que da un beneficio desestacionalizado trimestre tras trimestre y operaciones a un miserable 10 veces las ganancias.El resultado fue un breve aumento en el precio de una acción que ha estado descendiendo desde el verano pasado. Las acciones de Macy's han caído a pesar de que sus activos incluyen algunos de los bienes inmuebles más deseables en algunos de los lugares más exclusivos de la tierra, y eso en un mercado inmobiliario estable. (Para obtener más información, consulte: ¿Es hora de acortar Macy's? )

No todos están de acuerdo

Si pudiéramos predecir el comportamiento de los gestores de fondos de cobertura ante un hombre, no necesitaríamos fondos de cobertura. gerentes. A pesar de contar algunos compradores agresivos en sus filas, sigue habiendo un fuerte contingente de gerentes que continúan sentados al margen, esperando que este breve período de volatilidad del mercado disminuya o se fortalezca. Lo que tanto los temerarios como los reticentes gestores de fondos de cobertura tienen en común es su comprensión de que el efectivo sigue siendo el rey. Los fondos de cobertura que están comprando acciones están haciéndolo con enormes reservas de efectivo. Por el contrario, los que dudan están acumulando efectivo tan alto como sea posible, en caso de que sus fondos de cobertura deban cubrir una tormenta indefinidamente larga de precios severamente deprimidos. No importa que incluso con la reciente recesión, el Dow esté en niveles que nadie había visto en los primeros 128 años del índice de 130 años. Como todo lo demás, esto también pasará.

Cuando hay profesionales de un lado articulando razones convincentes para comprar acciones, y profesionales igualmente hábiles del otro lado que hacen argumentos convincentes para esperar a ver cómo se desarrollarán las cosas, es fácil levantarse de las manos y hacer la declaración gastada que nadie sabe nada Eso realmente no va a ayudar a la cartera de nadie. Pero incluso los administradores de fondos de cobertura que están esperando y viendo, que no participan en este frenesí de compra menor, saben que los activos infravalorados deben ser apreciados. El único desacuerdo real entre las facciones activas y pasivas entre los gestores de fondos de cobertura es lo que significa la actual ronda de bajos precios de las acciones. (Para obtener más información, consulte: Cómo invertir como un fondo de cobertura .)

¿Qué significa todo esto?

La gente habla de la bolsa de valores como si buscara constantemente algún valor en dólares divinamente inspirado. Puede que no actúen de esa manera, pero ciertamente hablan de esa manera. Algunos gestores de fondos de cobertura dirán solo que el mercado bajista actual augura más volatilidad, positiva o negativa. Eso parece ser una razón más para invertir en acciones ahora.

Uno de los fondos de cobertura con mejores resultados en lo que hasta ahora ha sido un año de bajo rendimiento es el Fondo Mundial de Caballeros, que ha aumentado un 30% desde enero de 2015. Cabe señalar que a) el fondo se fundó solo nueve meses antes de esa fecha , yb) una gran pluralidad de su capital se invierte en bienes inmuebles (44%, para ser precisos). De hecho, las acciones representan apenas el 15% de los activos de los fondos de cobertura. Y casi todas esas posiciones de capital están en acciones de bancos italianos de las que nadie en América del Norte ha oído hablar alguna vez, y mucho menos han pensado en invertir en ellas. La compañía estadounidense más prominente en la lista del Fondo Mundial de Horseman, TJX Companies, Inc.(TJX TJXTJX Companies Inc68. 23-0. 54% Created with Highstock 4. 2. 6 ), comprende el 2. 8% del total del fondo. Es genial ser agresivo, pero aún mejor saber lo que estás haciendo. El Fondo Global Horseman no evita este último para el primero. (Para más información, consulte: Estos 2 minoristas están contrarrestando la tendencia .)

The Bottom Line

Los administradores de fondos de cobertura y sus clientes agradecidos no se volvieron ricos siguiendo pasivamente el mercado (no, eso es lo que hacen los administradores de fondos de índice). El fenómeno de los fondos de cobertura que se apropian de una caída en el mercado para sus propios fines es la definición de inversión inteligente: la compra de activos descontados temporalmente con la esperanza de que finalmente alcancen su valor intrínseco. Si intenta hacer lo mismo, será mejor que tenga en mente la liquidez y los plazos. (Para obtener más información, consulte: Una breve historia del Fondo de cobertura .)