Los fondos de cobertura pueden generar rendimientos masivos en periodos de tiempo relativamente cortos, y también pueden entrar en crisis financieras con la misma rapidez. ¿Qué tipo de inversiones pueden producir rendimientos tan diversos? Una respuesta es la deuda en dificultades. El término puede definirse vagamente como la deuda de las empresas que se han declarado en bancarrota o que tienen una gran posibilidad de declararse en bancarrota en el futuro cercano.

Tal vez se pregunte por qué un fondo de cobertura -o cualquier inversor, para el caso- querría invertir en bonos con una probabilidad tan alta de incumplimiento. La respuesta es simple: cuanto más riesgo asumes, más recompensas puedes obtener. La deuda en dificultades se vende a un porcentaje muy bajo del valor nominal. Si la compañía, que alguna vez sufrió dificultades, sale de la bancarrota como una empresa viable, esa deuda que alguna vez se angustió se venderá a un precio considerablemente más alto. Estos rendimientos potencialmente grandes atraen a los inversores, en particular a los inversores, como los fondos de cobertura. En este artículo analizaremos la conexión entre los fondos de cobertura y la deuda en dificultades, qué pueden hacer los inversores comunes para involucrarse y si los riesgos realmente valen la pena.

Una nota sobre la deuda hipotecaria subprime
Muchos supondrían que la deuda garantizada sería inmune a la angustia debido a la garantía que la respalda, pero esta suposición es incorrecta. Si el valor de la garantía disminuye y el deudor también entra en incumplimiento, el precio del bono caerá significativamente. La deuda, como los valores respaldados por hipotecas durante la crisis de las hipotecas subprime en los Estados Unidos, sería un gran ejemplo.

La Perspectiva del Fondo de Cobertura El acceso a la deuda en dificultades se presenta en muchas formas para los fondos de cobertura y otros grandes inversores institucionales. En general, estas formas se pueden dividir en tres métodos: el mercado de bonos, los fondos mutuos y la propia empresa en dificultades. Echemos un vistazo más de cerca a estos tres:

1. Mercado de bonos - La forma más fácil de adquirir deuda en dificultades es a través del mercado. Dicha deuda puede adquirirse fácilmente en el mercado de bonos debido a las regulaciones relativas a las tenencias de fondos mutuos. La mayoría de los fondos mutuos no pueden mantener valores que hayan incumplido. Debido a estas reglas, un gran suministro de deuda está disponible poco después de que una empresa incumple.
2. Fondos mutuos: Los fondos de cobertura también pueden comprarse directamente de fondos mutuos. Este método beneficia a ambas partes involucradas. En una sola transacción, los fondos de cobertura pueden adquirir grandes cantidades, y los fondos comunes de inversión pueden vender grandes cantidades, sin tener que preocuparse por cómo esas grandes cantidades afectarán los precios del mercado. Ambas partes también evitan pagar comisiones generadas por intercambio.
3. Firma en dificultades - La tercera opción es quizás la más interesante. Esto implica trabajar directamente con la compañía para extender su crédito en nombre del fondo.Este crédito puede ser en forma de bonos o incluso una línea de crédito renovable. La empresa en dificultades generalmente necesita mucho dinero para cambiar las cosas; si más de un fondo de cobertura extiende el crédito, ninguno de los fondos está sobreexpuesto al riesgo de incumplimiento vinculado a una inversión. Esta es la razón por la cual los hedge funds y los bancos de inversión generalmente emprenden juntos el esfuerzo.

   Los fondos de cobertura a veces asumen un papel activo con la empresa en dificultades. Algunos fondos que poseen la deuda pueden orientar a la gerencia, que puede no tener experiencia en situaciones de bancarrota. Al tener más control sobre su inversión, los fondos de cobertura involucrados pueden mejorar sus posibilidades de éxito. Los fondos de cobertura también pueden alterar los términos de pago de la deuda para proporcionarle a la compañía más flexibilidad y liberarla para corregir otros problemas.

   Entonces, ¿cuál es el riesgo para los fondos de cobertura involucrados? Poseer la deuda de una empresa en dificultades es más ventajoso que poseer su capital en caso de quiebra. Esto se debe a que la deuda tiene prioridad sobre la equidad en su reclamo de activos si la compañía se disuelve (la regla se denomina prioridad absoluta). Sin embargo, esto no garantiza un reembolso financiero. (Para saber por qué los deudores cobran primero, lea Una descripción de la bancarrota corporativa .)

   Los fondos de cobertura limitan las pérdidas tomando posiciones pequeñas en relación con su tamaño general. Debido a que la deuda en dificultades puede ofrecer retornos de tan alto potencial, incluso las inversiones relativamente pequeñas pueden agregar cientos de puntos básicos al rendimiento general del capital de un fondo. Un ejemplo simple de esto sería tomar el 1% del capital del hedge fund e invertirlo en la deuda angustiada de una empresa en particular. Si esta empresa en dificultades sale de la bancarrota y su deuda va de 20 centavos por dólar a 80 centavos por dólar, el fondo de cobertura obtiene un 300% de retorno de su inversión y un retorno del 3% sobre su capital total. (Para ejemplos de fondos de cobertura que ignoraron los riesgos, lea Diseccionar el colapso del fondo de cobertura Bear Stearns y Fallas del fondo de cobertura iluminar las trampas de apalancamiento .)

La perspectiva del inversionista individual Los mismos atributos que atraen a los fondos de cobertura también atraen inversionistas individuales a la deuda en dificultades. Es muy poco probable que un individuo asuma un rol activo con una compañía de la misma manera que lo haría un fondo de cobertura, pero todavía hay muchas maneras para que un inversor regular invierta en deuda en dificultades.

El primer obstáculo es encontrar e identificar deuda en dificultades. Si la empresa está en bancarrota, puede decirlo fácilmente de las noticias, anuncios de la compañía y otros medios. Si la compañía aún no se ha declarado en bancarrota, puede inferir qué tan cerca podría estar utilizando calificaciones de bonos como Standard y Poor's o Moody's. (Para obtener más consejos sobre cómo encontrar compañías débiles, lea Beneficio de procedimientos de bancarrota empresarial y Z marca el final .)

Después de identificar la deuda en dificultades, la persona tendrá que poder acceder a él. Usar el mercado de bonos, como lo hacen algunos fondos de cobertura, es una opción.Otra opción es la deuda negociada en bolsa, que tiene denominaciones par más pequeñas, como $ 25 y $ 50 en lugar del par de $ 1, 000 que los bonos generalmente se fijan en. Estas inversiones de menor denominación permiten tomar posiciones más pequeñas, lo que hace que la inversión en deuda en dificultades sea más accesible para los inversores individuales.

Los riesgos para las personas son considerablemente más altos que los de los fondos de cobertura. Las inversiones múltiples en deuda en dificultades representan probablemente un porcentaje mucho más alto de una cartera individual en comparación con un fondo de cobertura. Esto se puede compensar mediante el uso de mayor discreción al elegir valores, como asumir una deuda en dificultades con una calificación más alta que puede presentar un menor riesgo de incumplimiento y aún así proporcionar rendimientos potencialmente grandes.

Conclusión El mundo de la deuda en dificultades tiene sus altibajos, pero los fondos de cobertura y los inversores individuales sofisticados tienen mucho que ganar con los riesgos asumidos. Al controlar sus riesgos, cada uno a su manera, ambos pueden obtener grandes recompensas por una navegación exitosa a través de los tiempos difíciles de una empresa.

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