Los inversores de renta fija no han tenido mucho de lo que entusiasmarse en el mercado de bonos durante algún tiempo, y esta tendencia no muestra signos de desaceleración. Los rendimientos deprimidos y las bajas tasas de interés han hecho que sea virtualmente imposible para muchos inversores encontrar valor en cualquier lugar y la perspectiva de tasas crecientes en algún momento en el futuro también significa una caída de los precios en los mercados secundarios. Este doble golpe ha dejado a muchos inversionistas y gerentes de fondos peleándose por encontrar selecciones decentes en un paisaje estéril de ofertas de bajo rendimiento. Los inversores que deseen comprar bonos deben comprender los riesgos que enfrentarán en este mercado en el futuro previsible.

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A Bleak Outlook

El mercado de renta fija ha visto algunos desarrollos sin precedentes en los últimos tiempos. Los bancos centrales de muchos países están comenzando a emitir deuda con vencimientos que duran hasta 100 años para producir instrumentos que los inversores conscientes de las tasas comprarán. Francia, Argentina e Irlanda han emitido notas con vencimientos en este rango en un esfuerzo por reunir capital para sus países y suministrar al mercado un producto que atraiga a los inversores. (Para obtener más información, consulte: Información básica sobre bonos: rendimiento, precio y otra confusión .)

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Pero los rendimientos de incluso estos bonos son bastante bajos en comparación con los estándares históricos. Los bonos de siglo emitidos por Irlanda pagan un mísero 2. 35%, aproximadamente la misma tasa que los bonos alemanes a 10 años pagaron en 2011. Sin embargo, el rendimiento actual de estos valores ha caído a 0. 23%. Las ofertas de deuda soberana de Japón están rindiendo menos de 0. 4% a partir de la tercera semana de abril de 2016.

Mientras tanto, casi $ 8 billones de bonos del gobierno de los Estados Unidos han visto sus rendimientos caer por debajo de cero como resultado. Esto también ha sido causado por la inquietud sobre la tasa de crecimiento global tibia. Pero la demanda de emisiones de renta fija que pagan un rendimiento decente no ha disminuido, a pesar del hecho de que los tenedores de bonos pueden enfrentar fuertes pérdidas cuando finalmente las tasas de interés comienzan a subir. (Para obtener más información, consulte: La curva de rendimiento de bonos contiene poderes predictivos .)

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Bank of America Corp. ha estudiado esta situación y ha calculado que cuando se examina la duración del mercado global de bonos en su conjunto, muestra que un aumento de la tasa de solo un medio porcentaje desencadenaría pérdidas en exceso de $ 1. 5 billones en todo el mundo. Este factor combinado con los otros asuntos mencionados hace que 2016 sea el año más peligroso para los tenedores de bonos desde 2010. Bloomberg citó a Thomas Wacker, jefe de crédito de la Oficina Principal de Inversiones de UBS Wealth Management, diciendo que se requiere una pequeña mudanza en las tasas a largo plazo para eliminar el rendimiento anual de un inversor. Por esta razón, su empresa "no está particularmente interesada" en la deuda a largo plazo en este momento.

El Banco de Japón y el Banco Central Europeo han aplicado vigorosos programas de estímulo que han ayudado a impulsar casi $ 50 billones de deuda que es parte del Merrill Lynch Global Broad Market Index a un rendimiento de 1. 37% al 22 de abril. Tal vez el factor más revelador que muestra la debilidad en el mercado de bonos es su duración global, que ha alcanzado un máximo histórico de 6. 84 años a partir de abril de este año. Eso significa que el precio de los bonos disminuirá en un 6. 84% por cada porcentaje que los rendimientos aumenten. Esta disparidad drástica lleva a casa la seriedad de los riesgos que enfrentan los tenedores de bonos hoy. Y los economistas también sugieren que el mercado de bonos no está tomando en cuenta la posibilidad de un aumento en el rendimiento, lo que refleja un pensamiento retrógrado dado que la Reserva Federal está contemplando elevar las tasas en algún momento de este año. Una encuesta reciente realizada por Bloomberg indica que se espera que la Fed suba las tasas al menos dos veces este año, y los operadores profesionales están poniendo las probabilidades de al menos un aumento de la tasa de alrededor del 60%. (Para obtener más información, consulte: Goldman Sachs espera tres alzas de tasas en 2016 .)

Los principales administradores de fondos de bonos tienen diferentes puntos de vista sobre a dónde irá el mercado de bonos desde aquí. Los administradores de fondos de BlackRock consideran que las pérdidas en el mercado de bonos a largo plazo continuarán durante los próximos años, mientras que las de Allianz ven que los rendimientos continuarán disminuyendo en el futuro previsible debido al lento crecimiento económico global.

Una cuestión más profunda

El hecho de que muchos inversores continúen intentando encontrar rendimiento en los mercados de bonos sugiere una profunda inquietud por el estado de la economía mundial. El Fondo Monetario Internacional emitió recientemente una advertencia de que las posibilidades de estancamiento económico mundial están aumentando debido a la continua falta de crecimiento económico. El fondo redujo su previsión de crecimiento económico para 2016 a 3. 2% de 3. 4%.

The Bottom Line

Los inversores en bonos deben prepararse para un mercado rocoso durante un tiempo. Aunque los rendimientos pueden comenzar a aumentar más adelante este año, los tenedores de bonos actuales verán como sus precios bajan. Aquellos que buscan refugio en instrumentos de renta fija pueden ser prudentes esperar unos meses para ver qué hará la Fed. Para obtener más información sobre los riesgos en el mercado de bonos, consulte a su asesor financiero. (Para obtener más información, consulte: Seis riesgos de fianzas más grandes .)