La venta en corto fue uno de los temas centrales estudiados por el Congreso antes de promulgar la Ley de Valores y Cambio en 1934, pero el Congreso no emitió juicios sobre su permisibilidad. En cambio, el Congreso otorgó a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) amplia autoridad para regular las ventas cortas a fin de evitar prácticas abusivas. (Para más información, vea La SEC: Una breve historia de la regulación.)

La venta en corto se vuelve legítima

La SEC adoptó la Regla 10a-1 en 1937, también conocida como la regla de aumento, que establecía que los participantes en el mercado podían vender legalmente acciones cortas solo si ocurría con un aumento en el precio de la venta anterior. Se prohibieron las ventas cortas de ticks negativos (con algunas excepciones limitadas). Esta regla evitó la venta en corto a precios sucesivamente más bajos, una estrategia destinada a reducir artificialmente el precio de las acciones. La regla de aumento permitía la venta en corto sin restricciones cuando el mercado estaba subiendo, lo que aumentaba la liquidez y actuaba como un control de las oscilaciones de los precios alcistas. (Para más información, vea la regla de Uptick: ¿Mantiene los mercados de osos en funcionamiento?)

A pesar de su nuevo estatus legal y los aparentes beneficios de las ventas en corto, muchos legisladores, reguladores y el público seguían sospechando de la práctica. Poder sacar provecho de las pérdidas de otros en un mercado bajista simplemente parecía injusto y poco ético para mucha gente. Como resultado, el Congreso en 1963 ordenó a la SEC que examinara el efecto de las ventas en corto en las tendencias de precios posteriores. El estudio mostró que la relación entre las ventas en corto y el volumen total del mercado accionario aumentó en un mercado en declive. Luego, en 1976, se inició una investigación pública sobre las ventas en corto para probar lo que sucedería si la regla 10a-1 fuera revisada o eliminada. Las bolsas de valores y los defensores del mercado se opusieron a estos cambios propuestos y la SEC retiró sus propuestas en 1980, dejando la regla de aumento en su lugar.

La SEC eventualmente eliminó la regla de aumento en 2007 después de un estudio de varios años que concluyó que la regulación hizo poco para frenar el comportamiento abusivo y tenía el potencial de limitar la liquidez del mercado. Muchos otros estudios académicos sobre la efectividad de las prohibiciones de venta en corto también determinaron que prohibir la práctica no moderaba la dinámica del mercado. Tras el declive y la recesión del mercado de valores de 2008, muchos pidieron una mayor restricción en las ventas en corto, incluida la reinstauración de la regla de aumento. Actualmente, la SEC tiene en efecto una regla alternativa de aumento que no se aplica a todos los valores y solo se desencadena por un descenso del precio de 10% o más desde su cierre anterior. (Para más información, vea: El debate de la regla Uptick.)

La venta corta "desnuda"

Aunque la SEC otorgó el estatus legal de venta corta en el siglo XX y amplió su franquicia a principios del siglo XXI, algunas prácticas de venta en corto seguir siendo legalmente cuestionable.Por ejemplo, en una "venta corta descubierta" el vendedor debe "ubicar" acciones para vender para evitar "vender acciones que no se haya determinado afirmativamente que existan". En los EE. UU., Los intermediarios deben tener motivos razonables para creer que Las acciones pueden tomarse en préstamo para que puedan ser entregadas a tiempo antes de permitir una venta en corto. Ejecutar un corto desnudo corre el riesgo de que no puedan entregar esas acciones a quien sea la parte receptora en la venta corta. Otra actividad prohibida es vender en corto y luego no entregar acciones en el momento de la liquidación con la intención de reducir el precio de un activo. (Para obtener más información, consulte: La verdad sobre la venta corta desnuda)

The Bottom Line

Durante los tiempos de mercado Cuando los precios de las acciones caen rápidamente, los reguladores han intervenido para limitar o prohibir el uso de ventas en corto temporalmente hasta que se restablezca el orden. Los valores restringidos son aquellos identificados por los reguladores que creen que pueden ser propensos a la modernidad. soportar incursiones”; sin embargo, la efectividad de estas medidas es una pregunta abierta entre los participantes del mercado y los reguladores.