Una empresa pública puede optar por ser privada por una serie de razones. Una adquisición puede generar ganancias financieras significativas para los accionistas y los CEO, mientras que los requisitos regulatorios y de informes reducidos que enfrentan las empresas privadas pueden liberar tiempo y dinero para enfocarse en los objetivos a largo plazo. Debido a que hay que tener en cuenta las ventajas y desventajas de tener en cuenta tanto los asuntos privados como los de corto y largo plazo, las empresas deben sopesar cuidadosamente sus opciones antes de tomar una decisión. Echemos un vistazo a los factores que las empresas deben tener en cuenta en la ecuación.

Ventajas de ser público
Ser una empresa pública tiene sus ventajas y desventajas. Por un lado, los inversores que poseen acciones en dichas empresas suelen tener un activo líquido; comprar y vender acciones de compañías públicas es relativamente fácil de hacer. Sin embargo, también existen tremendos reglamentos regulatorios, administrativos, de informes financieros y de gobierno corporativo que cumplir. Estas actividades pueden desviar la atención de la administración de la operación y el crecimiento de una empresa y hacia el cumplimiento y el cumplimiento de las regulaciones gubernamentales.

Por ejemplo, la Ley Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX) impone muchas normas de cumplimiento y administrativas a las empresas públicas. Un subproducto de las fallas corporativas de Enron y Worldcom en 2001-2002, SOX requiere que todos los niveles de empresas que cotizan en bolsa implementen y ejecuten controles internos. La parte más contenciosa de SOX es la Sección 404, que requiere la implementación, documentación y prueba de los controles internos sobre los informes financieros en todos los niveles de la organización. (Para obtener más información sobre las reglamentaciones que rigen a las empresas públicas, consulte Cooking The Books 101 y Vigilancia del mercado de valores: descripción general de la SEC .)

Las empresas públicas también deben realizar ingeniería operativa, contable y financiera para cumplir con las expectativas de ganancias trimestrales de Wall Street. Este enfoque a corto plazo en el informe de ganancias trimestrales, dictado por analistas externos, puede reducir la priorización de funciones y objetivos a más largo plazo, como investigación y desarrollo, gastos de capital y financiación de pensiones, por nombrar solo algunos ejemplos. En un intento de manipular los estados financieros, algunas empresas públicas han reducido los fondos de pensiones de sus empleados al tiempo que proyectaban rendimientos excesivamente optimistas sobre las inversiones de la pensión. (Para más información, consulte Cinco empresas de trucos utilizan durante la temporada de ganancias .)

Ventajas de la privatización
Los inversores en empresas privadas pueden o no tener una inversión líquida. Los convenios pueden especificar fechas de salida, por lo que es difícil vender la inversión, o los inversores privados pueden encontrar fácilmente un comprador para su parte de la participación en el capital de la empresa. Ser privado libera tiempo y esfuerzo de la administración para concentrarse en la operación y el crecimiento de un negocio, ya que no hay regulaciones de SOX que cumplir.Por lo tanto, el equipo de liderazgo senior puede enfocarse más en mejorar el posicionamiento competitivo de la empresa en el mercado. Aseguradores internos y externos, profesionales legales y profesionales de la consultoría pueden trabajar en los requisitos de informes de inversores privados.

Las empresas de capital privado tienen diferentes líneas de tiempo de salida para sus inversiones dependiendo de lo que han transmitido a sus inversores, pero los períodos de tenencia suelen ser de entre cuatro y ocho años. Este horizonte libera la priorización de la administración para cumplir con las expectativas de ganancias trimestrales y les permite enfocarse en actividades que pueden crear y construir riqueza para los accionistas a largo plazo. La administración generalmente establece su plan de negocios para los posibles accionistas y acuerda un plan de avance. Esto cubre las perspectivas de la empresa y de la industria y establece un plan que muestra cómo la compañía proporcionará rendimientos para sus inversores. Por ejemplo, los gerentes pueden optar por seguir adelante con las iniciativas para capacitar y volver a capacitar a la organización de ventas (y deshacerse del personal de bajo rendimiento). El tiempo adicional y el dinero que las empresas privadas disfrutan de la disminución de la regulación también se puede utilizar para otros fines, como la implementación de una iniciativa de mejora de procesos en toda la organización.

Lo que significa ser privado
Una transacción "privada" significa que un gran grupo de capital privado, o un consorcio de firmas de capital privado, compra o adquiere acciones de una corporación que cotiza en bolsa. Debido a que muchas empresas públicas tienen ingresos de varios cientos a varios miles de millones de dólares por año, el grupo de capital privado adquirente normalmente necesita asegurar el financiamiento de un banco de inversión o prestamista relacionado que pueda proporcionar préstamos suficientes para ayudar a financiar (y completar) el acuerdo. El flujo de caja operativo del objetivo recientemente adquirido se puede utilizar para pagar la deuda que se usó para hacer posible la adquisición. (Para la lectura de antecedentes sobre capital privado, vea Private Equity A Trendsetter para Acciones .)

Los grupos de acciones también deben proporcionar suficientes rendimientos para sus accionistas. El apalancamiento de una empresa reduce la cantidad de capital necesario para financiar una adquisición y es un método para aumentar el rendimiento del capital desplegado. Dicho de otra manera, una compañía toma prestado el dinero de otra persona para comprar la compañía, paga el interés de ese préstamo con el efectivo generado de la compañía recién comprada, y finalmente paga el saldo del préstamo con una parte de la apreciación de valor de la compañía. El resto del flujo de efectivo y la apreciación en el valor pueden devolverse a los inversionistas como ingresos y ganancias de capital sobre su inversión (una vez que la firma de capital privado haya recortado su comisión de gestión).

Cuando las condiciones del mercado hacen que el crédito esté disponible, más empresas de capital privado pueden tomar prestados los fondos necesarios para adquirir una empresa pública. Cuando los mercados crediticios se ajustan, la deuda se vuelve más costosa y generalmente habrá menos transacciones privadas. Debido al gran tamaño de la mayoría de las empresas públicas, normalmente no es factible que una empresa adquirente financie la compra por sí sola.

Motivaciones para participar de forma privada
Los bancos de inversión, los intermediarios financieros y la alta gerencia establecen relaciones con capital privado en un esfuerzo por explorar las oportunidades de asociación y transacción. Como los adquirentes suelen pagar al menos un 20-40% de prima sobre el precio actual de las acciones, pueden tentar a los CEOs y otros gerentes de compañías públicas -que a menudo reciben grandes compensaciones cuando las acciones de su compañía se valorizan- a hacerse privadas. Además, los accionistas, especialmente aquellos que tienen derecho a voto, a menudo presionan a la junta directiva y a la alta gerencia para que completen un acuerdo pendiente a fin de aumentar el valor de sus tenencias de capital. Muchos accionistas de compañías públicas también son inversionistas institucionales y minoristas de corto plazo, y realizar las primas de una transacción privada es una forma de bajo riesgo de asegurar los retornos. (Para leer acerca de la privatización a gran escala, consulte Economías administradas por el estado: de público a privado .)

Equilibrar las consideraciones a corto y largo plazo
Al considerar si consumar un tratar con un inversor de capital privado, el equipo de liderazgo senior de la compañía pública también debe equilibrar las consideraciones a corto plazo con la perspectiva a largo plazo de la compañía.

• ¿Tener sentido para un socio financiero tiene sentido a largo plazo?
• ¿Cuánto apalancamiento se agregará a la empresa?
• ¿El flujo de caja de las operaciones podrá soportar los nuevos pagos de intereses?
• ¿Cuál es la perspectiva del futuro para la empresa y la industria?
• ¿Son estas perspectivas demasiado optimistas o son realistas?

Una empresa de capital privado que agrega demasiado apalancamiento a una empresa pública para financiar el acuerdo puede perjudicar seriamente a una organización en escenarios adversos. Por ejemplo, la economía podría lanzarse en picada, la industria podría enfrentar una fuerte competencia desde el exterior o los operadores de la compañía podrían perder importantes hitos de ingresos.

Si una empresa tiene dificultades para pagar su deuda, sus bonos se pueden reclasificar de bonos de grado de inversión a bonos basura. A continuación, será más difícil para la empresa obtener capital de deuda o acciones para financiar gastos de capital, expansión o investigación y desarrollo. Los niveles saludables de gastos de capital e investigación y desarrollo son a menudo críticos para el éxito a largo plazo de una empresa, ya que busca diferenciar sus ofertas de productos y servicios y hacer que su posición en el mercado sea más competitiva. Los altos niveles de deuda pueden impedir que una empresa obtenga ventajas competitivas a este respecto. (Para obtener más información, lea Bonos corporativos: Introducción al riesgo de crédito y Bonos basura: todo lo que necesita saber .)

La gerencia debe analizar el historial del proyecto propuesto. adquirente basado en los siguientes criterios:

• ¿Es el adquirente agresivo en el apalancamiento de una empresa recién adquirida?
• ¿Qué tan familiar es con la industria?
• ¿Tiene el adquirente proyecciones sonoras?
• ¿Es un inversionista práctico, o el adquirente otorga libertad de gestión en la administración de la empresa?
• ¿Cuál es la estrategia de salida del adquirente?

Conclusión
Una transacción privada es una alternativa atractiva y viable para muchas empresas públicas. Mientras los niveles de deuda sean razonables y la compañía continúe manteniendo o aumentando su flujo de caja libre, operar y administrar una empresa privada libera el tiempo y la energía de la administración de los requisitos de cumplimiento y la administración de ganancias a corto plazo y puede proporcionar beneficios a largo plazo. empresa y sus accionistas.