Aunque todavía es cuestión de cuándo, es probable que China alcance un hito simbólico importante cuando el Fondo Monetario Internacional (FMI) decida incluir el yuan chino en su canasta especial de derechos de giro (SDR). monedas actualmente compuestas por el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina y el yen japonés. Si bien tiene algunos beneficios financieros, la inclusión de SDR no pondría al yuan en ninguna parte cerca del prestigio internacional y el estado de reserva que actualmente tiene el dólar estadounidense. En teoría, la inclusión de SDR otorga el estatus de moneda de la reserva internacional del yuan, pero en la práctica no hay duda de que el dólar de los Estados Unidos es la moneda de reserva dominante en todo el mundo. Que China obtenga o no un estatus similar dependerá de una serie de factores. (Para la lectura relacionada, vea: Yuan chino una moneda de reserva improbable .)

Reservas de Moneda Extranjera y Supremacía del Dólar Estadounidense

En pocas palabras, una moneda de reserva es una moneda extranjera en poder del banco central u otras instituciones financieras importantes que otorga a estos tenedores de la moneda extranjera una serie de beneficios . Las reservas de divisas se pueden usar para cumplir obligaciones de deuda internacional, mientras que el banco central de una nación puede usar reservas para mantener un tipo de cambio más estable. Además, muchos productos básicos pueden tener un precio en moneda extranjera y, por lo tanto, mantener esa moneda en reservas significa poder pagar el producto básico sin antes realizar un intercambio de divisas con los riesgos y costos relacionados que conllevan dichas transacciones.

Como la mayoría de los productos básicos, así como los títulos de deuda internacionales, tienen un precio en dólares, es obvio por qué el dólar de EE. UU. Reina como moneda de reserva internacional. El precio del petróleo establecido por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y el 50% de los títulos de deuda internacionales están denominados en dólares. Además, a pesar del hecho de que a partir de 2011, menos del 20% del comercio de mercancías entre China y Corea es con los Estados Unidos, el dólar sigue siendo la moneda exclusiva utilizada en las transacciones de cambio de divisas entre los dos países.

No es de extrañar entonces que la mayoría de las reservas de divisas extranjeras que se mantienen en todo el mundo se encuentren en dólares estadounidenses. Según el FMI, en el primer trimestre de este año, la proporción global de reservas de dólares estadounidenses fue de poco más del 64%. La siguiente porción más grande fue el euro en casi el 21%, seguido del yen, la libra, el dólar australiano, el dólar canadiense y el franco suizo. China no se ubicó entre los cinco primeros y se agrupó con todas las demás monedas que representan un mero 3. 08% de las reservas mundiales de divisas.

Cómo el dólar se convirtió en la "moneda mundial"

Sin duda, el dólar mantiene su supremacía porque su dominio está bien establecido y los países continúan manteniendo altas reservas de dólares porque es la forma de pago más aceptada, que comprende el 86% de las transacciones diarias de divisas a partir de 2007. Pero, el dólar no siempre ha mantenido esta posición, por lo que vale la pena reflexionar sobre cómo llegó allí.

Después de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos experimentó un crecimiento en auge debido a una serie de factores, incluida la innovación tecnológica y una sólida base de fabricación. Además, al ser una gran economía con abundantes recursos naturales, Estados Unidos podría satisfacer gran parte de las necesidades mundiales, por lo que adquirir dólares estadounidenses para comprar productos estadounidenses se volvió importante. Tener mercados de capital profundos y líquidos ayudó a los Estados Unidos a convertirse en el mercado dominante de los activos financieros. Además, la naturaleza de alta liquidez y bajo riesgo de los bonos del Tesoro los convertía en atractivos activos denominados en dólares y que generan intereses para los bancos centrales de todo el mundo. (Para más información, ver: Las razones por las cuales China compra bonos del Tesoro de los Estados Unidos .)

Trabajo académico reciente ha sugerido que el factor más importante que influye en el aumento del dólar estadounidense como moneda de reserva preeminente la profundización de los mercados financieros de Estados Unidos. En este sentido, con el mercado de bonos de EE. UU. Valuados en torno al 220% del PIB, China palidece en comparación con un mercado de bonos que solo vale 51%. El efecto de red de tener mercados financieros profundos es que crea una demanda significativamente grande para la moneda en la que se denominan los activos financieros de ese mercado. En consecuencia, entonces, al igual que el teléfono, cuanto más se usa una moneda, más atractivo se vuelve para otros usarla también.

Comprender el valor de las monedas Fiat

Como las monedas fiduciarias no tienen un valor intrínseco en sí mismas, se vuelven valiosas porque son ampliamente utilizadas y aceptadas. Debido a que una moneda ha sido ampliamente aceptada en el pasado, se gana credibilidad y confianza para ser ampliamente aceptada en el futuro. Sin embargo, uno no puede subestimar la importancia de las instituciones políticas que también respaldan esa moneda.

La crisis de la Eurozona y las implicaciones de una salida griega del euro proporcionan un claro ejemplo de la fragilidad de cualquier moneda fiduciaria. Se suponía que la adopción del euro sería irreversible y, si Grecia decidiera regresar al dracma griego, el miedo es lo que impide que otros también vuelvan a una moneda nacional independiente. (Para obtener más información, consulte: Los orígenes de la crisis de la deuda griega .)

¿Por qué importa esto? Se relaciona con el uso generalizado de la moneda que lo hizo atractivo para que otros lo usaran también. Una salida griega sería de alguna manera análoga a uno de los 50 estados de EE. UU. O una gran corporación de EE. UU. Que decida que ya no aceptará dólares estadounidenses como pago. Esto no solo causaría un efecto dominó en la confianza general del dólar estadounidense, sino que también actuaría como una afrenta directa a la autoridad de la U.S. gobierno que ha decretado por ley que su moneda sea aceptada para todas las deudas, públicas y privadas.

Por lo tanto, aunque el uso generalizado de una moneda fiduciaria permite a los usuarios dar por hecho su valor, es evidente que ese valor se deriva de la estabilidad de gobierno de la autoridad emisora, así como de su capacidad para exigir el uso de su moneda. (Para la lectura relacionada, vea: El estándar de oro frente a la moneda de Fiat .)

The Bottom Line

Si China desea que el yuan compita con el dólar estadounidense como moneda de reserva internacional ampliamente utilizada , entonces va a necesitar tanto profundizar sus mercados financieros como convencer al mundo de la estabilidad y legitimidad de sus instituciones políticas. Si bien el gobierno actual de Xi ha estado tratando de hacer ambas cosas para desarrollar una economía más orientada al mercado, la reciente intervención bursátil y la sorprendente devaluación del yuan se preguntan si China realmente tiene la voluntad política de cumplir con estos objetivos.