Dos cabezas son mejor que una, y en los negocios, ese adagio a menudo es cierto. Al fusionarse o mediante adquisiciones, dos compañías pueden agrupar sus recursos para aumentar su cuota de mercado, vencer a un competidor particularmente difícil o crear un modelo de negocio más eficiente. Pero esa unión de fuerzas no ocurre de la noche a la mañana: las empresas deben someterse primero a un proceso muy largo y muchas veces frustrante.

Fusiones vs. Adquisiciones El término "fusiones y adquisiciones" (fusiones y adquisiciones) se utiliza a menudo para describir diversas estrategias de reestructuración corporativa, pero es importante tener en cuenta que estas palabras generalmente se refieren a diferentes tipos de actividades comerciales. Las fusiones tienen lugar cuando dos empresas relativamente iguales deciden unir sus intereses para formar una sola corporación. Las adquisiciones, por otro lado, ocurren cuando las compañías se compran entre sí, a veces en circunstancias hostiles, eliminando la existencia del objetivo como una entidad corporativa independiente. En determinadas situaciones, una empresa que se somete a una adquisición aún puede llamar al acuerdo una fusión para eliminar connotaciones negativas, a pesar de que técnicamente es una adquisición. (Para obtener más información sobre fusiones y adquisiciones, consulte Mayores desastres de fusiones y adquisiciones y La fusión: qué hacer cuando las empresas convergen .)

Echemos un vistazo más de cerca a las formas más comunes de fusiones:

• Fusión horizontal Cuando dos compañías ofrecen productos o servicios similares, pueden unirse en un intento por reducir los costos y aumentar la eficiencia Este tipo de transacción se denomina fusión horizontal, y como el acuerdo reduce la competencia en el mercado, tales transacciones están fuertemente reguladas por la legislación antimonopolio. La fusión en 2002 de Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) y Compaq Computer fue una fusión horizontal, y aunque existía preocupación por la reducción de la competencia en el mercado informático de alta gama, la Comisión Federal de Comercio (FTC) aprobó la transacción unánimemente. (Para obtener más información, consulte Antimonopolio definido .)
  
• Fusión vertical En contraste con una fusión horizontal, se produce una fusión vertical cuando dos empresas representan diferentes pasos en la relación comprador-vendedor o proceso de producción unir fuerzas. Uno de los ejemplos más conocidos de una fusión vertical tuvo lugar en 2000 cuando el proveedor de internet America Online se combinó con el conglomerado de medios Time Warner (NYSE: TWX). La fusión se considera vertical porque Time Warner proporcionó contenido a los consumidores a través de propiedades como CNN y Time Magazine, mientras que AOL distribuyó dicha información a través de su servicio de internet.
• Fusión congénita Las empresas que se encuentran en la misma industria pero no tienen una relación de proveedor o cliente competitiva pueden optar por buscar una fusión de congéneres, lo que podría permitir a la empresa resultante proporcionar más productos o servicios a su empresa. clientes.Un ejemplo ampliamente citado de este tipo de trato es la fusión de 1981 entre Prudential Financial (NYSE: PRU) y la compañía de corretaje bursátil Bache & Co. Aunque ambas compañías estaban involucradas en el sector de servicios financieros, antes del acuerdo, Prudential se enfocaba principalmente en seguro mientras que Bache se ocupó del mercado de valores.
• Fusión de conglomerados Cuando dos empresas no tienen un negocio en común, pero deciden agrupar recursos por algún otro motivo, el acuerdo se denomina fusión de conglomerado. Procter & Gamble (NYSE: PG), una empresa de bienes de consumo, participó en una transacción de este tipo con su fusión en 2005 con Gillette. En ese momento, Procter & Gamble estaba ausente en gran parte del mercado de cuidado personal masculino, un sector liderado por Gillette. Sin embargo, las carteras de productos de las compañías fueron complementarias y la fusión creó una de las compañías de productos de consumo más grandes del mundo.
• Fusión inversa Una fusión inversa -también llamada adquisición inversa o adquisición inversa- permite a una empresa privada cotizar en bolsa al tiempo que evita los altos costos y las largas reglamentaciones asociadas a una oferta pública inicial. Para hacer esto, una empresa privada compra o se fusiona con una empresa pública existente, que puede ser una "empresa fantasma", instala su propia administración y toma todas las medidas necesarias para mantener la cotización pública. Por ejemplo, el fabricante portátil de dispositivos digitales Handheld Entertainment hizo esto cuando compró Vika Corp en 2006, creando la compañía conocida como ZVUE.
• Fusión acumulativa Cuando una empresa adquiere otra empresa y la transacción aumenta las ganancias por acción de la primera empresa, el acuerdo se denomina fusión acretiva. Otra forma de calcular esto es tomar nota de la relación precio-ganancias (la relación entre el precio por acción de la empresa en comparación con sus ganancias por acción por año) entre la empresa adquirente y la empresa objetivo. Si la relación precio-ganancia de la empresa adquirente es más alta que la de la empresa objetivo, la fusión es acrecentada. En otras palabras, los ingresos de la empresa objetivo agregan valor de mercado a la empresa adquirente. Si una transacción es acumulativa o no puede cambiar con el tiempo, en función de los cambios en los precios de las acciones y las ganancias de las dos compañías. Por ejemplo, Hewlett-Packard anunció una fusión con la compañía de servicios EDS en 2008, pero dijo que el acuerdo se convertiría en un aumento no GAAP en 2009 y GAAP acumulativo en el año fiscal 2010. (Para obtener más información sobre la relación P / E, consulte < Comprensión de la relación P / E y Índices de valoración de la inversión: relación precio / ganancias .) Fusión diligente
• Lo opuesto a una fusión acretiva es una dilución, en la que la fusión disminuye las ganancias por acción de la empresa adquirente. Entrar en una fusión dilutiva no es necesariamente malo; En determinadas circunstancias, las transacciones que inicialmente son dilutivas pueden crear valor a lo largo del tiempo, como cuando una empresa de bajo crecimiento compra una empresa de alto crecimiento. Si la relación precio-ganancias de la empresa objetivo es mayor que la de la empresa adquirente, la fusión es dilutiva. La empresa minera de cobre Phelps Dodge inició una fusión dilutiva con las mineras canadienses de níquel Inco y Falconbridge en 2006.

Conclusión

Cuando dos compañías fusionan recursos, la transacción resultante puede conocerse por muchos nombres. Si una empresa llama a un acuerdo una fusión o una adquisición es en gran medida una función de cómo la administración elige presentar la transacción a sus propios empleados y al público. Las fusiones pueden tener lugar entre muchos tipos diferentes de empresas, como competidores, socios industriales o corporaciones con una relación de entrada y salida, y pueden servir para aumentar o disminuir las ganancias por acción. Independientemente de cómo se caractericen las empresas, una cosa sigue siendo la misma: las fusiones siempre son amigables por naturaleza, mientras que las adquisiciones pueden ser amistosas u hostiles.