Al cierre de 2015, las compañías que componen el índice Standard & Poor's 500 (S & P 500) tenían un total agregado de $ 1. 32 billones en efectivo, un ligero descenso respecto del récord de $ 1. 33 billones de dólares establecidos en 2014. Con efectivo en este nivel, los ejecutivos de la compañía tienen una variedad de opciones que pueden beneficiar tanto a las compañías como a los accionistas, incluidas las adquisiciones, el aumento de dividendos y el pago de la deuda. Sin embargo, un número creciente de compañías ha optado por recomprar sus propias acciones, conocidas como recompras de acciones, una práctica que ha generado controversia y miles de millones en dólares de pérdidas.

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Al reducir el número de acciones a través de los programas de recompra, aumentan los ingresos y las ganancias por acción (EPS), lo que comúnmente genera acusaciones de ingeniería financiera debido a que el aumento en las ganancias por acción no representa las ganancias reales crecimiento. Las recompras también son criticadas por sacar dinero de las áreas que pueden conducir al crecimiento de la compañía, incluida la investigación y el desarrollo (I + D), la contratación y la mejora de la infraestructura.

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La mayor crítica a las recompras de acciones, sin embargo, está relacionada con las pérdidas resultantes de compras inoportunas. Mientras que las empresas justifican las recompras de acciones citando las bajas tasas de interés para el efectivo en libros y la falta de candidatos atractivos para la adquisición, los programas de recompra de acciones a menudo han resultado ser una opción pobre como alternativa a las implementaciones de efectivo estándar.

¡Un argumento contra las recompras

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Uno de los mejores argumentos contra las recompras de acciones fue presentado por Michael Chae, director financiero (CFO) de The Blackstone Group Ltd. (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), en la llamada de ganancias de la compañía para el cuarto trimestre de 2015. En respuesta a la pregunta de un analista sobre por qué la compañía no estaba recomprando sus acciones, Chae declaró "Entonces, si dejamos de tener el capital para financiar el crecimiento, no estoy seguro de que estemos necesariamente por delante del juego, pero ese no es el punto. Estamos aquí para construir una gran institución que tome esto (sic) lugar para soportar grandes compañías de América ". Agregó que" … tenemos una oportunidad increíble y una buena oportunidad para hacerlo sin nada en nuestro camino, y tenemos una luz de día entre nosotros y todos los demás competidores, y creemos que se supone que deben ir, construir ese legado y hacer algo realmente especial aquí y no aprovechar las oportunidades comerciales a corto plazo debido a el uso de algunas acciones porque hay poco bajo. "

Mal momento por malas razones

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Una de las razones por las que las recompras de acciones atraen tanto la atención de los medios de comunicación y los inversores es la premisa de que nadie conoce mejor el valor de sus acciones que los expertos de la compañía.La recompra de acciones basada en la valoración, sin embargo, a menudo no es el principal impulsor de los programas de recompra. En muchos casos, las empresas optan por recomprar acciones después de acumular efectivo durante varios años durante la expansión económica, a menudo con el objetivo de impulsar los precios más altos con aumentos de ingeniería financiera en EPS a medida que se desacelera el crecimiento orgánico.

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Estas decisiones a menudo dan como resultado la recompra de acciones en o cerca de sus máximos de ciclo, justo antes de que los mercados comiencen a perder terreno. Por ejemplo, en 2007, las recompras de acciones establecieron registros consecutivos de $ 161. 8 mil millones en el segundo trimestre y $ 177. 9 mil millones en el tercer trimestre. El S & P 500 alcanzó su punto máximo en octubre de 2007, y la Gran Recesión comenzó oficialmente dos meses después, en diciembre de 2007.

Uno de los mayores perdedores en la recompra fue Bank of America (NYSE: BAC BACBank of America Corp27 .75-0. 25% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que había participado en un programa de recompra de acciones desde 2003. En los cuatro años hasta 2007, el banco recompró casi $ 40 mil millones en acciones a un precio promedio de $ 52. 05. A medida que la recesión se profundizaba y el capital disminuía, la Reserva Federal avisó al banco que necesitaba recaudar $ 33. 9 mil millones para apuntalar su balance. Para cumplir con el pedido, el banco vendió acciones a un precio promedio de $ 13. 47 en 2009, teniendo una pérdida de $ 30 mil millones en sus acciones recompradas.

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Puntos clave

Las recompras de acciones a menudo son recibidas por los medios e inversionistas como indicios de que los iniciados ven sus empresas como inversiones sólidas. La práctica también generó varios fondos cotizados (ETF) que solo compran acciones de compañías con programas de recompra en vigencia. Sin embargo, las recompras de acciones a menudo son inoportunas y están orientadas a apuntalar las EPS cuando el crecimiento orgánico flaquea. Bajo estas circunstancias, particularmente cuando los fondos se desvían de áreas que pueden ayudar a las compañías a expandirse, las recompras pueden ser un desperdicio de efectivo y disminuir el valor para los accionistas.