U. S. fondos de alto rendimiento ahora han registrado cinco semanas consecutivas de entradas. A partir de marzo de 2016, los fondos han recaudado $ 11. 52 mil millones, la mayor ganancia de un mes para esa clase de activos, según datos del Bank of America Merrill Lynch (BAML), un banco de inversión. Parte de esos fondos probablemente regrese a las compañías de energía de alto rendimiento, especialmente con el petróleo crudo que cotiza a más de $ 42 por barril por primera vez en varios meses, según CNBC. Los inversores deben tener cuidado con las empresas de energía que seleccionan. En este entorno de mercado, una marea creciente no necesariamente levanta todos los barcos. Para algunos nombres de energía, puede ser demasiado tarde para evitar el incumplimiento de sus deudas o declararse en quiebra debido a los bajos precios del petróleo.

El estrés en el espacio energético se ha estado construyendo durante casi dos años. Empezamos a escribir sobre esto en agosto de 2015. (Para obtener más información, consulte: 7 compañías petroleras cercanas a la quiebra .) Desde entonces, la situación ha empeorado y el ritmo de incumplimientos y bancarrotas se ha acelerado a medida que los precios del petróleo permanecen. en niveles deprimidos En este artículo, observamos el impacto negativo de los bajos precios del petróleo en cinco empresas.

5 empresas petroleras en dificultades

2016 ha sido un comienzo difícil para muchas empresas en el sector de petróleo y gas. La tabla a continuación muestra cinco compañías que enfrentan desafíos significativos, tres incumplieron en el primer trimestre y una (Venoco Inc.) se declaró en bancarrota el 18 de marzo. Dos más (Linn Energy and Energy XXI) podrían solicitar la protección por bancarrota dentro de el próximo mes, y los dos últimos (Chesapeake y Whiting Petroleum) se encuentran bajo una gran presión financiera.

Empresa	Calificación de crédito	Bancarrota
Venoco Inc.	'D' (17 de febrero)	18 de marzo
Linn Energy (LINE)	'D' (15 de marzo)	Posiblemente el 17 de abril
Energy XXI Ltd. (EXXI EXXIEnergy XXI Gulf Coast Inc9. 20 + 8. 88% Created with Highstock 4. 2. 6 )	'D' (16-febrero)	Posiblemente inminente
Energía de Chesapeake (CHK CHKChesapeake Energy Corp4. 18 + 11. 77% Created with Highstock 4 2. 6 )	'CCC' (9 de febrero)	-
Whiting Petroleum (WLL WLLWhiting Petroleum Corp7. 08 + 8. 76% Created with Highstock 4. 2. 6 )	'B +' (9-febrero)	-
Fuente: S & P, declaraciones de la compañía

1. Venoco se declaró en quiebra en Delaware el 18 de marzo, después de la Período de gracia de 30 días para pagar sus $ 13. Según un comunicado de prensa de la compañía, expiraron 7 millones de pago de intereses semestral en sus 8.875% de los pagarés senior no garantizados.

2. Linn Energy debe más de $ 11 mil millones según oilandgas360. com y sería la mayor compañía petrolera de EE. UU. en buscar protección por bancarrota en la actual ruta energética, según Reuters.El mayor productor de energía que se declaró en quiebra durante el año pasado fue Samson Resources Corp., con sede en Tulsa, Oklahoma, que presentó el Capítulo 11 en Delaware en septiembre de 2015 con $ 4. 3 mil millones de deuda, según datos de Haynes & Boone. The Wall Street Journal informa que Linn Energy ha contratado asesores financieros y legales para abordar problemas de liquidez y estructura de capital, pero reconoce que la bancarrota puede ser su única opción. Sin embargo, la compañía tiene otro problema: su estructura corporativa inusual significa que los propietarios podrían quedar con una carga impositiva significativa en caso de quiebra, de nuevo según Reuters. Parece que la cancelación de la deuda en una reestructuración se trataría como un ingreso imponible según la legislación tributaria de los Estados Unidos.

3. Energy XXI es otra empresa al límite con alrededor de $ 2. 8 mil millones en deuda. Bloomberg informa que en una presentación pública el 7 de marzo, Energy XXI dijo: "En ausencia de una mejora sustancial en los precios del petróleo y el gas o un refinanciamiento o reestructuración de nuestras obligaciones de deuda u otra mejora en liquidez, podemos buscar protección por bancarrota. "Cuando Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia de Energy XXI a 'D' el 16 de febrero, la agencia dijo en su comunicado de prensa:" Creemos que la compañía probablemente se reorganice bajo el Capítulo 11 ".

4. Informes en la prensa financiera en febrero de 2016 Que Chesapeake Energy contrató a abogados para ayudar a reestructurar su deuda de más de $ 10 mil millones llevó a la compañía a negar públicamente que se estaba preparando para la bancarrota. En cambio, la compañía está explorando opciones de financiación alternativas, como el canje de parte de su deuda existente por nueva deuda de 1. 5 gravámenes, según CapitalStructure. Tal acuerdo ofrecería a los tenedores de bonos existentes la opción de renunciar al principal para saltar la cola para el pago en caso de quiebra, informa Reuters.

5. Finalmente, Moody's bajó la calificación de familia corporativa (CFR) de Whiting a una calificación crediticia en dificultades de 'Caa1' de una calificación crediticia especulativa de 'Ba2' el 11 de febrero de 2016. Moody's dice que la rebaja "refleja expectativas de muy débil flujo de efectivo Las métricas de apalancamiento basadas en 2016 y, especialmente, en 2017, cuando sus operaciones de cobertura se desvanezcan. Con la compañía enfrentando precios estructuralmente bajos del petróleo hasta 2017 y una pesada carga de deuda, existe un mayor riesgo de una reestructuración de la deuda. "En otras palabras, quiebra.

Tasas predeterminadas en aumento

Las estimaciones varían con respecto al número de compañías petroleras que se declararon en bancarrota el año pasado. Los datos de Haynes and Boone, una firma de derecho corporativo internacional, muestran el recuento final de bancarrotas de petróleo y gas en los EE. UU. En 2015 en 42, con una deuda combinada pendiente de alrededor de $ 18 mil millones.

Otros dicen que la cifra es más alta. Por ejemplo, la consultora Gavin / Solmonese informa que al menos 67 empresas estadounidenses de petróleo y gas natural se declararon en bancarrota en 2015, según CNN Money. Estas cifras de 2015 palidecen en comparación con lo que los analistas esperan para 2016.

Un informe ampliamente publicitado de la consultora de gestión Deloitte dice que alrededor del 35% de las compañías petroleras públicas en todo el mundo corren el riesgo de caer en bancarrota en 2016.Deloitte encuestó a 500 compañías y descubrió que 175 se enfrentan a "una combinación de alto apalancamiento y bajos índices de cobertura del servicio de la deuda". "Deloitte dice que las 175 compañías que identificó acumularon una carga de deuda total de más de $ 150 mil millones, o aproximadamente 8 veces la cantidad de deuda incumplida por las compañías estadounidenses de petróleo y gas en 2015. The New York Times informa que hasta 150 de petróleo y gas las empresas podrían declararse en bancarrota en 2016, según la firma de investigación energética IHS.

Fitch Ratings revisó recientemente sus expectativas de tasas de incumplimiento subsectoriales de exploración y producción de EE. UU. A 30-35% y tasas de incumplimiento de energía más amplias a 20% en 2016. A partir de marzo de 2016, la tasa de incumplimiento de energía de 12 meses se acerca a 10 %, según Fitch, por lo que la agencia de calificación espera que esta cifra se duplique para fin de año.

Cobertura vencida Hedges

Muchas de estas compañías podrían desaparecer en 2016 a medida que las coberturas del precio del petróleo caigan. Por ejemplo, oilprice. com informa que el estudio de Deloitte concluyó que más del 80% de las compañías estadounidenses de E & P que se declararon en bancarrota en julio de 2014 todavía operan bajo la ley de bancarrota de reestructuración del Capítulo 11, pero la mayoría de estos planes de reestructuración de deuda fueron aprobados en un entorno de mayor precio del petróleo. Esto permitió a algunas compañías fijar precios más altos para los contratos de cobertura.

Deloitte dice que hasta 2016, las compañías de E & P de EE. UU. Con calificación 'B' o inferior de Standard & Poor's tienen un 37% de cobertura de producción de petróleo para 2016, frente al 62% en 2015. The New York Times informa que a nivel nacional, solo 15% La producción de petróleo y gas está cubierta en 2016, en comparación con el 28% del 4T15, según la firma de investigación energética IHS.

Desde entonces, los precios del petróleo han disminuido significativamente, y estos contratos de cobertura ahora están expirando. Ahora que los precios del petróleo son mucho más bajos y no hay forma de asegurar precios futuros más altos, esto dificulta que los declarantes concursales existentes cumplan con las estipulaciones previas de los prestamistas. Muchos ahora no enfrentan alternativas a la liquidación del Capítulo 7.

No solo el petróleo está sufriendo

No es solo el petróleo y el gas el que está sufriendo. La minera de carbón más grande de Estados Unidos, Peabody Energy, advirtió que podría necesitar protección en quiebra luego de ser bajada a 'D' por Standard and Poor's el 18 de marzo. En 2015, otras compañías mineras de carbón como Alpha Natural Resources, Arch Coal y Patriot Coal todos archivaron para la protección de bancarrota del capítulo 11, según el Bluefield Daily Telegraph. Fitch Ratings proyecta tasas de incumplimiento para que las compañías mineras de carbón alcancen "un asombroso 60%" en 2016. Mientras tanto, las compañías metalúrgicas y mineras alcanzarán tasas de incumplimiento del 20%. Otros sectores también sufren. Paragon Offshore, que opera plataformas de perforación costa afuera, solicitó la bancarrota del Capítulo 11 en febrero de 2016, según el New York Times.

The Bottom Line

El estrés continúa creciendo en el espacio energético. Queda por ver si las tasas de incumplimiento de 2016 y las declaraciones de bancarrota serán tan malas como las pronosticadas actualmente. Lo que está claro es que 2016 y 2017 serán peores para el sector de petróleo y gas que la Gran Recesión de 2008 y 2009, cuando solo 62 compañías de petróleo y gas se declararon en bancarrota, según el Financial Times.