Los fondos tradicionales cotizados en bolsa (ETF) están disponibles en cientos de variedades, rastreando casi todos los índices que pueda imaginar; Ofrecen todos los beneficios asociados con los fondos mutuos indexados, incluida la baja rotación, el bajo costo y la amplia diversificación, además de que sus índices de gastos son significativamente más bajos.

Si bien la inversión pasiva es una estrategia popular entre los inversores de ETF, no es la única estrategia. Aquí exploramos las estrategias de inversión de ETF para proporcionar información adicional sobre cómo los inversores están utilizando estos instrumentos innovadores.

Tutorial: Exchange-Traded Funds

Passive Investing

Los ETFs se construyeron originalmente para proporcionar una seguridad única que rastrea un índice y se intercambia intradía. La negociación intradía permite a los inversores comprar y vender, en esencia, todos los valores que componen un mercado completo (como el S & P 500 o el Nasdaq) con una sola operación.

Por lo tanto, brinda la flexibilidad para entrar o salir de una posición en cualquier momento del día, a diferencia de los fondos mutuos, que operan solo una vez al día. (Para obtener más información, consulte Introducción a los fondos negociados en bolsa y Ventajas de los fondos negociados en bolsa .)

Si bien la capacidad de negociación intradía es sin duda una gran ventaja para los operadores activos, es simplemente una conveniencia para los inversores que prefieren comprar y mantener, que sigue siendo una estrategia válida y popular, especialmente si nos mantenemos en tenga en cuenta que los fondos comunes de inversión más activos no superan sus puntos de referencia.

Por ejemplo, MorningStar descubrió que la mayoría de los gerentes activos obtuvieron resultados inferiores a sus respectivos índices en siete de nueve categorías de fondos mutuos en 2015. Los ETF proporcionan una forma conveniente y de bajo costo para implementar la indexación o la administración pasiva.

Active Trading

A pesar del historial de indexación, muchos inversores no están contentos con los llamados rendimientos promedio. A pesar de que saben que una minoría de fondos administrados activamente derrota al mercado, están dispuestos a intentarlo de todos modos. Los ETF proporcionan la herramienta perfecta.

Al permitir la negociación intradía, los ETF dan a estos operadores la oportunidad de rastrear la dirección del mercado y comerciar en consecuencia. A pesar de seguir cotizando un índice como un inversor pasivo, estos operadores activos pueden aprovechar los movimientos a corto plazo. Si el S & P corre hacia arriba cuando los mercados se abren, los operadores activos pueden bloquear las ganancias de inmediato.

Y así, todas las estrategias de negociación activas que se pueden usar con acciones tradicionales también se pueden usar con ETF, como el tiempo del mercado, la rotación del sector, las ventas en corto y la compra con margen.

ETFs administrados de forma activa

Si bien los ETF están estructurados para rastrear un índice, podrían diseñarse fácilmente para rastrear las principales selecciones de un popular administrador de inversiones, reflejar cualquier fondo mutuo existente o perseguir un objetivo de inversión particular. Además de cómo se comercializan, estos ETF pueden proporcionar a los inversores / operadores una inversión que tiene como objetivo entregar rendimientos superiores a la media.

Los ETF gestionados de forma activa también tienen el potencial de beneficiar a los inversores de fondos mutuos y a los gestores de fondos. Si un ETF está diseñado para reflejar un fondo mutuo particular, la capacidad de negociación intradía alentará a los operadores frecuentes a utilizar el ETF en lugar del fondo, lo que reducirá el flujo de efectivo dentro y fuera del fondo mutuo, facilitando la gestión del portafolio y más rentable, mejorando el valor del fondo mutuo para sus inversores.

Transparencia y arbitraje

Los ETF gestionados activamente no están tan ampliamente disponibles porque existe un desafío técnico al crearlos. Los principales problemas que enfrentan los administradores de dinero implican una complicación comercial, más específicamente una complicación en el rol del arbitraje para los ETF.

Debido a que los ETF cotizan en una bolsa de valores, existe la posibilidad de que se desarrollen disparidades en los precios entre el precio de cotización de las acciones ETF y el precio de negociación de los valores subyacentes. Esto crea la oportunidad para el arbitraje.

Si un ETF se cotiza a un valor inferior al valor de las acciones subyacentes, los inversores pueden beneficiarse de ese descuento comprando acciones del ETF y luego canjeándolas por distribuciones en especie de acciones subyacentes. Si el ETF se negocia con una prima por el valor de las acciones subyacentes, los inversores pueden acortar el ETF y comprar acciones en el mercado abierto para cubrir la posición.

Con los ETF indexados, el arbitraje mantiene el precio del ETF cerca del valor de las acciones subyacentes. Esto funciona porque todos conocen las tenencias en un índice dado. El índice ETF no tiene nada que temer al revelar las tenencias y la paridad de precios sirve a los mejores intereses de todos. (Para más información sobre este rol de arbitraje, vea Una mirada al interior de ETF Construction .)

La situación sería un poco diferente para un ETF administrado activamente, cuyo administrador de dinero recibiría el pago por la selección de acciones . Lo ideal es que esas selecciones ayuden a los inversores a superar el índice de referencia de su ETF.

Si el ETF divulgara sus tenencias con la suficiente frecuencia como para poder llevar a cabo el arbitraje, no habría ninguna razón para comprar el ETF: los inversores inteligentes simplemente dejarían que el administrador del fondo hiciera toda la investigación y luego esperara la divulgación de su o sus mejores ideas Los inversores comprarían los valores subyacentes y evitarían pagar los gastos de gestión del fondo. Por lo tanto, tal escenario no proporciona ningún incentivo para que los administradores de dinero creen ETF gestionados activamente.

En Alemania, sin embargo, la unidad DWS Investments del Deutsche Bank desarrolló ETF administrados activamente que revelan sus tenencias a inversores institucionales diariamente, con un retraso de dos días. Pero la información no se comparte con el público general hasta que tiene un mes. Este acuerdo brinda a los comerciantes institucionales la oportunidad de arbitrar el fondo, pero proporciona información obsoleta al público en general.

En los Estados Unidos, los ETF activos han sido aprobados, pero se requiere que sean transparentes sobre sus tenencias diarias. La Securities & Exchange Commission (SEC) denegó ETF activos no transparentes en 2015 y puede implementar nuevas reglas que harían que miles de millones de dólares en ETF sean ilegales.La SEC también aprobó la apertura de operaciones bursátiles sin revelaciones de precios en días volátiles con respecto a los ETF para evitar la caída intradía récord que se produjo en agosto pasado, cuando los precios de los ETF cayeron porque las transacciones de valores se detuvieron, mientras que las operaciones con ETF continuaron.

Sin embargo, muchos administradores de activos importantes como J. P Morgan Chase, BlackRock, el propietario de American Funds Capital Group y Legg Mason han expresado su apoyo e interés en este tipo de ETF. Los fondos, creados por Precidian Investments, aún no han sido aprobados por la SEC, pero apuntan a revelar sus tenencias después de un retraso, al igual que el modelo de DWS Investments.

The Bottom Line

La gestión activa y pasiva son estrategias de inversión legítimas y de uso frecuente entre los inversores de ETF. Si bien los ETF administrados de forma activa por administradores de dinero profesionales todavía son escasos, puede apostar a que las empresas innovadoras de administración de dinero están trabajando diligentemente para superar los desafíos de hacer que este producto esté disponible en todo el mundo.