Incluso si nunca ha oído hablar de Adobe Solutions Inc. (NASDAQ: ADBE), hay muchas posibilidades de que haya oído hablar de los productos de Adobe. Esta empresa con sede en California es responsable de varios paquetes de software populares, incluidos Photoshop, InDesign, Acrobat y muchos otros. En este artículo, echamos un vistazo a las principales fuentes de ingresos de Adobe, así como su estrategia actual y desafíos.

Negocio principal de Adobe

Tradicionalmente, las ofertas de software de Adobe se han centrado en las necesidades de diseñadores gráficos, diseñadores de producción de video y otros profesionales creativos. Sin embargo, en los últimos años, Adobe también ha buscado extender su alcance al campo relacionado del marketing digital. (Obtenga más información en Marketing digital es el futuro, ¿por qué?)

Hasta hace poco, Adobe obtenía la mayoría de sus ingresos de la venta de licencias de software. Bajo este sistema, los clientes comprarían el derecho de usar una sola pieza de software indefinidamente, pero no tendrían derecho a futuras actualizaciones de ese software.

En mayo de 2013, Adobe dejó de vender su software según este modelo anterior, en lugar de hacer una transición hacia un modelo basado en suscripción. Bajo este nuevo modelo, los usuarios pagan una tarifa de suscripción recurrente a cambio de acceder a paquetes específicos de productos de Adobe. Por ejemplo, el paquete "Creative Cloud" de Adobe incluye software como Photoshop, Illustrator y Premiere Pro. Los otros paquetes de Adobe, "Marketing Cloud" y "Document Cloud", le permiten acceder al marketing digital y a la gestión de PDF, respectivamente. (Obtenga más información en ¿Cómo funcionan los modelos comerciales de suscripción?)

Estrategia

El cambio de Adobe hacia un modelo de ventas basado en suscripción es parte de una estrategia deliberada. Al hacer esta transición, la empresa busca aumentar la previsibilidad de su flujo de ingresos y, al mismo tiempo, obtener beneficios adicionales, como la reducción de la amenaza de la piratería de software.

La compañía también espera que esta transición ayude a que sus productos sean más accesibles para una gama más amplia de clientes. En el pasado, comprar una licencia permanente para software como Photoshop les costaría a los clientes cientos de dólares. Bajo el nuevo modelo de suscripción, los clientes pueden acceder a los productos de Adobe a una tarifa mensual mucho más baja.

Retos

Si bien Adobe goza de una clara posición de liderazgo en su mercado central de profesionales creativos, son conscientes de que no pueden permitirse dar esa pista por sentada. Dado el ritmo frenético de la innovación entre las compañías de software, siempre existe el riesgo de que un competidor nuevo o establecido pueda afectar su participación en el mercado.

Si bien la amenaza de la competencia no es exclusiva de Adobe, sus negocios se enfrentan a una serie de amenazas competitivas específicas. Por ejemplo, Adobe podría sufrir cambios en las preferencias del consumidor en relación con su software insignia de edición de imágenes.A medida que proliferan las plataformas gratuitas de edición e intercambio de imágenes, como Instagram y Google Photos, los consumidores pueden sentirse menos inclinados a invertir en software creativo pago como Photoshop o Illustrator.

Esta amenaza de cambiar las preferencias de los consumidores también se extiende a los productos orientados a empresas de Adobe. Por ejemplo, el servicio Marketing Cloud de la compañía busca diferenciarse ofreciendo un alto nivel de integración, presentando efectivamente a los clientes un único destino para la mayoría, si no todas, sus necesidades de marketing y análisis. Si bien este nivel de integración puede ser visto como un punto de venta clave para muchos de los clientes de Adobe, otros pueden desconfiar de confiar demasiado de su flujo de trabajo de marketing a un único proveedor de software. Por esta razón, Adobe debe monitorear y responder continuamente a los cambios en las preferencias del mercado.

Este nivel de adaptación e innovación constantes requiere importantes recursos humanos y financieros. En los últimos cinco años, Adobe ha invertido mucho en investigación y desarrollo, deseoso de realizar una transición rápida hacia un modelo de negocio cada vez más basado en la nube y las suscripciones. Esta mayor inversión se refleja en los gastos operativos de Adobe, que han aumentado en cada uno de los últimos cinco años. (Obtenga más información en Cloud Compting: una industria en crecimiento exponencial.)

Cifras en miles	2011	2012	2013	2014	2015
Investigación y desarrollo	$ 738, 053	$ 742, 823	$ 826, 631	$ 844, 353	$ 862, 730
Ventas y mercadotecnia	$ 1, 385, 822	$ 1, 516, 159 < $ 1, 620, 454	$ 1, 652, 308	$ 1, 683, 242	Generales y administrativos
$ 414, 605	$ 434, 982	$ 520, 124	$ 543, 332	$ 531, 919	Reestructuraciones y otros cargos
$ 97, 773	- $ 2, 917	$ 26, 497	$ 19, 883	$ 1, 559	Amortización de intangibles comprados
$ 42, 833	$ 48, 657	$ 52, 254	$ 52, 424	$ 68, 649	Gastos operativos totales
$ 2, 679, 086 > $ 2, 739, 704	$ 3, 045, 960	$ 3, 112, 300	$ 3, 148, 099	Fuente: documentos de la empresa 10-K	Además de esta inversión interna, Adobe ha usado las adquisiciones como un medio para mantenerse un paso adelante de sus competidores. En enero de 2015, Adobe completó su adquisición de Fotolia, un mercado en línea para imágenes de stock. En 2013, adquirió Neolane (una empresa de gestión de campañas de marketing) y Behance (una red social para profesionales creativos) por $ 616. 7 millones y $ 111. 1 millón, respectivamente. En cada uno de estos casos, Adobe compró las empresas para mejorar la calidad y la integración de sus servicios existentes.
Adquisiciones como estas han contribuido a la expansión de los gastos operativos de Adobe. Como se refleja en la tabla anterior, la amortización de los intangibles comprados de Adobe ha crecido a una tasa compuesta anual de casi 10% en los últimos cinco años. (Obtenga más información en: ¿Cómo se amortizan los activos intangibles?)

A pesar de que estas adquisiciones podrían beneficiar a Adobe según lo planeado, también introducen el riesgo de posibles cargos futuros por deterioro del crédito mercantil en caso de que sus beneficios anticipados no se realicen.

Rendimiento

En última instancia, la información que es más importante para los inversores es el rendimiento financiero real de los negocios que poseen.

En el lado positivo, hay pruebas claras que sugieren que la transición de Adobe hacia un modelo de venta de suscripción está en marcha. Desde su decisión de 2013 de dejar de vender productos bajo su modelo heredado de licencia perpetua, la porción de los ingresos totales de Adobe atribuidos a las ventas de suscripción aumentó del 28% en 2013 al 67% en 2015. Como era de esperar, este cambio se reflejó en un declive igualmente rápido en ingresos de ventas de productos con licencia.

A pesar de estos signos alentadores, sin embargo, el rendimiento financiero de Adobe ha sido menos que estelar. Entre 2011 y 2015, los ingresos de Adobe aumentaron de $ 4. 2 mil millones a $ 4. 8 mil millones equivalentes a una tasa de crecimiento anual compuesto de casi 3%. Sin embargo, los ingresos netos de la compañía disminuyeron durante ese mismo período de tiempo, disminuyendo de casi $ 833 millones en 2011 a poco menos de $ 630 millones en 2015.

Conclusión

Dado que la capitalización de mercado de Adobe ha aumentado en casi un 170% en los últimos cinco años, la mayoría de los inversores parecen ser optimistas sobre la dirección estratégica de Adobe. Sin embargo, como dijo una vez Warren Buffett: "En el mundo de los negocios, el espejo retrovisor siempre es más claro que el parabrisas. "La cuestión de si la confianza actual de los inversores en Adobe está justificada o fuera de lugar es una cuestión que es mejor resolver en retrospectiva.

Divulgación: en el momento de la publicación, el autor no tenía posiciones en las acciones mencionadas en este artículo. Él no tiene la intención de negociar las acciones mencionadas en este artículo dentro de las 48 horas de su publicación.