El histórico Acuerdo Smithsoniano de 1971 puede acreditarse con el fin de los tipos de cambio fijos, el final del patrón oro y una realineación del sistema de valor nominal con 4. 5% de bandas comerciales. Sin embargo, el acuerdo fue desastroso para los Estados Unidos y benefició principalmente a las economías europeas y japonesas debido a la estipulación acordada de que los Estados Unidos devaluarían su moneda. Si bien el Acuerdo Smithsoniano puede no atraer una atención histórica memorable, el hecho de que una nación pueda voluntariamente firmar un acuerdo para devaluar su moneda tiene ramificaciones duraderas para una economía porque una devaluación es un garante de la deflación y un enorme déficit presupuestario y comercial.

El dólar estadounidense disminuyó aproximadamente un 8% durante los años posteriores al acuerdo, lo que provocó que el precio del oro alcanzara los $ 800 por onza a finales de los 70 debido a su desapalancamiento con el dólar y un auge de las materias primas también duraría hasta fines de los 70. Ambas son ramificaciones modernas de un dólar en baja. Para entender completamente el Acuerdo Smithsonian y sus implicaciones, una breve caminata por Bretton Woods puede ayudar.

Bretton Woods La década de 1930 vio un laissez faire, mercado de divisas flotante que amenazaba no solo la desestabilización y la guerra económica para las naciones más pequeñas, sino los tipos de cambio que desalientan injustamente el comercio y la inversión. A lo largo vino Bretton Woods, en 1944, y estabilizó el sistema a través de un nuevo orden monetario que fijaría los tipos de cambio establecidos a un valor nominal con un intercambio de oro. Se permitió la intervención del gobierno si el 1% de la balanza de pagos de un país caía en desequilibrio. Las monedas convertibles se vincularon a $ 35, con Estados Unidos comprando y vendiendo oro para mantener el precio.
Dado que el dólar de los Estados Unidos era la única moneda estable, los Estados administraban el sistema a través del Fondo Monetario Internacional (FMI) y se convirtieron en sus principales financiadores. Esto condujo a importantes salidas de dólares en el financiamiento de las economías mundiales, causando enormes déficits en los Estados Unidos. La razón de esto fue porque los Estados Unidos poseían la mayoría de las reservas oficiales de oro en la década de 1940. ¿Cuánto valdría un dólar con enormes déficits respaldados por oro y un mundo dependiente de los Estados Unidos para su crecimiento? Qué problema.

La Solución Smithsonian
Para arreglar los déficits limitaría los dólares y el aumento de los déficit erosionaría los dólares, y ambas instancias serían altamente perjudiciales para el crecimiento de Europa y Japón. Entonces, la confianza del dólar disminuyó causando especulación monetaria al estilo de los años 30, excepto en los Estados Unidos, cuya moneda fue respaldada por oro. Se necesitaban ajustes porque los Estados Unidos no podían detener los déficits, mientras que las economías europea y japonesa estaban amenazadas por superávits masivos.La respuesta a estos problemas fue el Acuerdo Smithsoniano.

Las naciones nuevamente realinearon el sistema monetario, aceptando un dólar devaluado, un nuevo valor nominal y bandas de negociación de 4. 5%, con 2. 25% en el lado superior e inferior de la negociación. Un año después de la firma del acuerdo, Nixon eliminó los EE. UU. Del estándar de oro debido a la depreciación adicional del dólar y la erosión de la balanza de pagos. Entonces, Estados Unidos comenzó las intervenciones a través del mercado de swaps, y luego a través de Europa, para respaldar sus monedas. Esta fue la primera vez que se usaron intervenciones después del desglose del Acuerdo Smithsoniano. Casi dos años después del Acuerdo Smithsonian, las monedas flotaron libremente porque los EE. UU. Se negaron a hacer cumplir los acuerdos, después de subir el precio fijo de oro dos veces en este período de dos años.

Monedas flotantes libres La libre flotación es un nombre inapropiado porque las bandas de negociación aseguraron que las tasas de cambio de una nación no cayeron fuera del rango acordado. Las naciones no tenían oro o una cantidad de monedas para comprometerse por sí mismas con el FMI, y el suministro de oro y dólares de Estados Unidos debía implementarse para financiar el sistema. Esto permitió que el dólar estadounidense se convirtiera en la moneda de reserva mundial, una moneda de financiación permanente. Pero Estados Unidos solo tenía tanto oro y dólares, así que con el crecimiento económico posterior a la Segunda Guerra Mundial en el horizonte, era inevitable que Bretton Woods se viniera abajo. De lo contrario, los Estados Unidos habrían destruido su propia economía en aras del crecimiento en Europa y Japón.

Bretton Woods y el Acuerdo Smithsoniano no eran sistemas monetarios que permitieran a las monedas comerciar como una moneda fiduciaria basada en la oferta y la demanda a través de un mercado abierto. En cambio, Bretton Woods -y más tarde, el Acuerdo Smithsoniano- era un sistema monetario diseñado para el comercio y la inversión administrado por el FMI, pero financiado por los EE. UU.

A medida que los EE. UU. Prometían su oro y dólares, ganaban los Derechos Especiales de Giro. créditos y usar esos créditos contra las monedas de otras naciones para financiar el comercio. A este respecto, los EE. UU. Tuvieron que fijar el precio de su moneda para que otras naciones tuvieran una vinculación con el dólar y obtuvieran acceso a los créditos. Para estados de mayor crecimiento, esto fue perfecto, pero perjudicial para los estados más pequeños porque no tenían suficiente oro o dólares para obtener créditos comerciales. Entonces, un desequilibrio en la fijación de precios de la divisa existió durante muchos años a través del crecimiento económico años después de la Segunda Guerra Mundial. El tiempo para los tipos de cambio reales negociables y orientados al mercado para los comerciantes minoristas todavía estaría a muchos años de distancia. Lo que vendría más tarde para ayudar a las naciones más pobres que carecían de acceso al sistema de comercio mundial era el dinero ponderado por el comercio para usarlo en el comercio. Pero esto requeriría muchos más acuerdos antes de la implementación real.

El FMI
La necesidad del FMI en esta ecuación fue sustancial. El FMI se aseguró de que los banqueros centrales del mundo no dominen el mercado de tipos de cambio por sí mismos o en conjunto con otras naciones; prevenía contra la guerra económica. El sistema de valor nominal permitió que el comercio se igualara mediante el uso de créditos comerciales.Esta igualación significaba basar el precio de una moneda en su balanza de pagos. Si la balanza de pagos caía en desequilibrio, el FMI permitía que el precio actual de una nación se ajustara o redujera.

The Bottom Line Si bien el Acuerdo Smithsonian no era perfecto y en realidad perjudicaba a los EE. UU. En el corto plazo, era un instrumento necesario para avanzar en nuestro camino hacia las tasas de cambio reales impulsadas por el mercado.

VER: El comercio global y el mercado de divisas