Análisis de empresas con alto fondo de comercio

Análisis de empresas con alta plusvalía | La alta voluntad de Investopedia

Hace casi dos años, el Wall Street Journal y S & PCapitalIQ hicieron un estudio de las empresas en el S & P 500 con la plusvalía más alta como porcentaje de su capitalización bursátil, o valor de mercado. Seis de estas empresas tenían saldos de buena voluntad que excedían sus valores de mercado declarados, lo que es una posible señal de advertencia de que fracasaron en una adquisición importante.

Fondo de comercio

La buena voluntad en sí misma no es algo malo. Simplemente representa la prima sobre el valor de mercado estimado de los activos adquiridos al comprar otra compañía. Muchas empresas con niveles de activos mínimos o insignificantes, como las empresas de servicios, pueden generar amplias ganancias y altos rendimientos sobre los activos. Los flujos de efectivo significativos podrían obtener una prima de compra significativa. Las empresas manufactureras y otras industrias intensivas en activos pueden tener activos significativos en el balance general, pero es posible que no generen tanto en términos de flujos de efectivo. Como tal, la buena voluntad en una compra sería menor.

Los rezagados dos años después

El estudio mencionado anteriormente se publicó el 14 de agosto de 2012. Desde entonces, siete de las 10 compañías mencionadas han superado al S & P 500. Las tres rezagadas son < Frontier Communications (FTR FTRFrontier Communications Corporation8. 07 + 8. 91% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), RRDonnelly (RRD RRDR. R. Donnelley & Sons Co8. 21-4. 42% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Republic Services (RSG RSGRepublic Services Inc63. 55- 0. 55% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). El rendimiento del precio de las acciones de cada uno de estos deficientes ha sido positivo, pero ha quedado rezagado respecto al rendimiento del 40% del mercado en este período.

Una adquisición problemática parece ser el culpable de las luchas de precios de acciones de Frontier Communications. En 2010, el proveedor de telecomunicaciones Frontier Communications adquirió activos de

Verizon (VZ VZVerizon Communications Inc45. 53-3. 99% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en territorios rurales se alega haber descuidado, lo que afectó negativamente la lealtad de los clientes. Esto no ha detenido un declive a largo plazo en la rentabilidad reportada en Frontier, pero sirvió para casi triplicar la buena voluntad desde $ 2. 6 mil millones en 2009 a $ 6. 3 mil millones al final de 2013.

El proveedor de agua Republic Services adquirió su rival Allied Waste en 2008 y desde entonces ha tenido problemas para aumentar la rentabilidad. Pagar en exceso justo antes de una recesión perjudicó los resultados e impulsó la buena voluntad en el balance, que actualmente es de $ 10. 7 billones. La empresa de impresión RRDonnelly realizó una adquisición más pequeña de Consolidated Graphics por $ 620 millones, lo que representa una saludable proporción de la plusvalía reciente de $ 1. 4 mil millones. Pero su negocio parece estar luchando a medida que los medios se mueven a medios digitales.

Un resumen de los ganadores

Las empresas que han superado desde la publicación del artículo incluyen

Sealed Air (SEE SEESealed Air Corp43. 81-0. 75% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), Nasdaq OMX (NDAQ NDAQNasdaq Inc71. 97-0. 59% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), < Comunicaciones L-3 (LLL Tecnologías LLLL3 Inc186. 40-0. 06% Creadas con Highstock 4. 2. 6 ), Hewlett-Packard ( HPQ HPQHP Inc21. 44-0. 14% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), Xerox (XRX XRXXerox Corp29. 08 + 0. 07% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Fidelity National Information Services (FIS FISFidelity National Information Services Inc93. 13-0. 05% Created with Highstock 4 2. 6 ), y Gannett (GCI GCIGannett Co Inc9. 47-3. 07% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Los mejores resultados del grupo son Sealed Air (casi un 150%) y Gannett (más del 100%). El proveedor de paquetes y contenedores Sealed Air se ha beneficiado de un acuerdo "transformador" para diversificar sus negocios y comprar la firma de limpieza y química Diversey. La compra se realizó en 2011 y parece haber funcionado bien, aunque también requirió una fuerte amortización en 2011 que redujo el saldo de su buena voluntad. Lo mismo aplica para Gannett, editor de USA Today y otras publicaciones periódicas. Recientemente adquirió Below para diversificarse y más en medios de televisión y radiodifusión. Las otras empresas se han beneficiado de las mejoras generales en sus negocios, gracias a una economía en mejora o adquisiciones más pequeñas e inteligentes. The Bottom Line

La conclusión de lo anterior es que considerar la buena voluntad como un porcentaje del valor de mercado tiene sus méritos, pero lo importante es analizar los méritos de una adquisición o lo que la administración está haciendo para mejorar sus operaciones . Aquellos que descubrieron Sealed Air y Gannett durante sus adquisiciones obtuvieron buenos resultados, pero los rezagados han tenido un rendimiento inferior debido a una combinación de mala diligencia debida de M & A y dificultades en los negocios existentes.

En el momento de escribir este informe, Ryan C. Fuhrmann no tenía acciones en ninguna de las compañías mencionadas en este artículo.