Analizar los fondos mutuos para obtener un rendimiento máximo

Analisis de portafolios de inversion, rentabilidad, riesgo y correlacion (Marcha 2024)

Analisis de portafolios de inversion, rentabilidad, riesgo y correlacion (Marcha 2024)
Analizar los fondos mutuos para obtener un rendimiento máximo
Anonim

El análisis de fondos mutuos generalmente consiste en un análisis muy básico de la estrategia del fondo (crecimiento o valor), mediana de capitalización de mercado, devoluciones, desviación estándar y tal vez un desglose de su cartera por sector, región, Como inversionistas, a menudo nos conformamos con resultados estadísticos sin cuestionar los factores subyacentes de esos resultados, que en muchos casos pueden revelar algunos detalles muy interesantes.

El siguiente resumen no promueve la eliminación del análisis de rendimiento estadístico y la evaluación de las métricas de riesgo, sino que recomienda que esos análisis se complementen con un proceso más riguroso que aborde mejor las habilidades de un gerente y la agregación de valor capacidades. Siga leyendo para descubrir cómo cada una de las métricas que se analizan a continuación puede calcularse e interpretarse usando una variedad de programas diferentes. (Para obtener más información, consulte Análisis del riesgo de fondos mutuos .)

Rendimiento mensual
Como en la mayoría de los casos, el primer elemento de interés es el rendimiento de un fondo mutuo. Podemos ver los rendimientos sucesivos de uno, tres y cinco años versus un punto de referencia y pares comparables, y encontrar un número de gerentes que tuvieron un buen desempeño. Lo que normalmente no recogemos de este tipo de análisis es si el desempeño de un gerente fue constante durante el período que se evalúa o si el rendimiento fue impulsado por unos pocos meses atípicos. Tampoco sabemos si el desempeño del gerente fue impulsado por la exposición a ciertos tipos de empresas o regiones. Al evaluar el desempeño mensual en comparación con un punto de referencia relativo, podemos encontrar pistas que brinden información adicional sobre las expectativas de rendimiento de un fondo en particular.

La mejor manera de realizar este análisis es hacer una lista del rendimiento del fondo y del índice de referencia uno al lado del otro y comparar el rendimiento relativo superior o inferior del fondo para cada mes y buscar ya sea por meses donde el rendimiento relativo por encima / por debajo fue mucho mayor o menor que el promedio o para buscar ciertos patrones de rendimiento superior / inferior. También puede buscar meses cuando el rendimiento fue extremadamente alto o bajo, independientemente del rendimiento del índice de referencia. Por ejemplo, un fondo mutuo que imita el índice durante 11 de 12 meses pero que supera al índice en un 3% en un mes tendrá un rendimiento muy atractivo para un año. Como inversor, sería clave entender el rendimiento del mes específico y no solo qué lo impulsó, sino si es repetible. En otras palabras, el administrador del fondo tiene un proceso disciplinado y metódico que puede continuar para descubrir buenas oportunidades de inversión.

Muchas veces, un administrador de fondos no puede articular su estrategia o proceso, lo que genera dudas sobre si realmente pueden repetir el rendimiento en el futuro. Si se encuentra cualquiera de estos escenarios o cualquier otra instancia de una anomalía de rendimiento, pueden ser temas geniales para plantear durante la entrevista con el administrador del fondo.(Para más información sobre la evaluación de su gestor de fondos, lea nuestro artículo relacionado Evaluar su Gestor de Inversiones .)

Captura ascendente / abajo Captura Este análisis revela la sensibilidad del fondo a los movimientos del mercado, tanto arriba y abajo mercados. En igualdad de condiciones, el fondo con mayor captura ascendente y menor captura hacia abajo será más atractivo que otros fondos. Hay casos en que un inversor puede preferir uno sobre el otro, pero por simplicidad, me centraré estrictamente en estas dos medidas en la medida en que se relacionan entre sí y con los pares del fondo.

Ambas medidas se indican como un porcentaje del índice. Por ejemplo, un fondo con una tasa de captura ascendente del 110% tendrá, en promedio, un rendimiento de 1. 1% por cada 1% de rendimiento del índice. Por otro lado, una relación de captura hacia abajo del 70% tendrá, en promedio, un retorno de -0. 7% por cada 1% que el índice esté caído. El objetivo es encontrar fondos mutuos que tengan ratios de captura superiores a los ratios de captura hacia abajo. A largo plazo, estos fondos superarán al índice.

Si un fondo tiene una alta relación de captura, sería más atractivo durante los aumentos del mercado que un fondo con una menor proporción de captura. Esto puede ser el resultado de las inversiones en acciones beta más altas, selección de acciones superior, apalancamiento o una combinación de diferentes estrategias que superará al mercado cuando el mercado esté subiendo. En la mayoría de los casos, los fondos mutuos con altas tasas de captura también tienen mayores ratios de captura, lo que se traduce en una mayor volatilidad de los retornos. Sin embargo, un buen administrador de fondos mutuos puede ponerse a la defensiva durante las caídas del mercado y preservar la riqueza al no captar una alta proporción de la caída del mercado.

La captura inicial más baja se puede realizar invirtiendo en acciones beta más bajas, selección de acciones superior, manteniendo mayores cantidades de efectivo o una combinación de diferentes estrategias. La idea de las métricas de captura ascendente y captura descendente es comprender qué tan bien un administrador de fondos mutuos puede navegar los cambios en el ciclo comercial y maximizar los retornos cuando el mercado está en alza, mientras preserva la riqueza cuando el mercado está caído. (Para obtener más información, lea ¿Mide su gerente de inversiones? )

Calculando las métricas Hay un software en el mercado que puede calcular estas métricas, pero puede usar Microsoft Excel para calcular ambos métricas siguiendo estos pasos:

  1. Calcule el rendimiento acumulado del mercado solo durante meses cuando el mercado tuvo rendimientos positivos.
  2. Calcule el rendimiento acumulado del fondo solo durante meses cuando el mercado tuvo rendimientos positivos.
  3. Reste uno de cada resultado y divida el resultado obtenido para el rendimiento del fondo por el resultado obtenido para la rentabilidad del mercado.

Para calcular el rendimiento de la captura hacia abajo, repita los pasos anteriores durante meses cuando el mercado cayó.

Tenga en cuenta que incluso si el fondo obtuviera un rendimiento positivo cuando el mercado cayera, el rendimiento de ese mes del fondo se incluirá en el cálculo de la captura a la baja y no en el cálculo de captación ascendente.

Esto revela lo siguiente:

  • Asignación de activos: qué tan bien el gerente puede tener sobreponderación o infraponderación en ciertas posiciones con el fin de superar el punto de referencia establecido.
  • Selección de seguridad: la habilidad del gerente para seleccionar valores individuales que superan el punto de referencia del mercado. (Conozca otras tres razones que le ayudarán a evaluar sus rendimientos de inversión en Mida el rendimiento de su cartera ).

Análisis de estilos Por lo tanto, como inversor ha pasado por análisis cuantitativos e investigado la estrategia de inversión del fondo, su capacidad para superar al mercado, la consistencia en los buenos y malos tiempos, y una variedad de otros factores que hacen que una inversión en el fondo sea una buena posibilidad. Antes de realizar una inversión, sin embargo, un inversor querrá realizar un análisis de estilo para determinar si el administrador de fondos mutuos tuvo un rendimiento de retorno que era consistente con el mandato establecido y el estilo de inversión del fondo. Por ejemplo, el análisis de estilo podría revelar si un gerente de crecimiento de gran capitalización tenía un desempeño que indicaba un gerente de crecimiento de gran capitalización, o si el fondo tenía retornos que eran más similares a inversiones en otras clases de activos o en compañías con capitalización bursátil diferente.

Una forma de hacerlo es comparar los rendimientos mensuales del fondo mutuo con varios índices diferentes que son indicativos de un cierto estilo de inversión. Esto se llama un análisis de estilo. En el siguiente ejemplo, comparamos los rendimientos de Janus Advisor Forty Fund (JARTX) con cuatro índices diferentes. La elección de los índices puede variar según el fondo que se analiza. El eje X revela la correlación del fondo con los índices internacionales o los índices basados ​​en los EE. UU. El eje Y muestra la correlación del fondo con las empresas de gran capitalización frente a las empresas de pequeña capitalización. Los índices que representan los EE. UU. Fueron el S & P 500 y el Russell 2000, mientras que los índices internacionales fueron el MSCI EAFE y el índice MSCI EM. Los puntos de datos se calcularon usando una fórmula de optimización en Excel y aplicándola usando la función de solución.

Podemos ver en la tabla, JARTX tenía una correlación cada vez más fuerte con el índice S & P 500, que es consistente con su enfoque de gran capitalización. Sin embargo, los puntos de datos más recientes continuaron moviéndose hacia la izquierda, lo que indica que tal vez el administrador de fondos mutuos estaba invirtiendo en un porcentaje mayor de compañías internacionales.

Figura 1: Análisis de fondos mutuos

El diamante pequeño representa las similitudes de los rendimientos de los fondos mutuos con cada uno de los cuatro índices para el período de cinco años que finaliza cuatro trimestres antes del mes más reciente. Cada diamante, posteriormente más grande, calcula la misma métrica para el período de laminación de cinco años para cada trimestre siguiente. El diamante más grande representa el período de laminación de cinco años más reciente. En este ejemplo, el fondo se comportó cada vez más como un fondo global en lugar de un fondo de gran capitalización estadounidense. Los diamantes más grandes se movieron a la izquierda en el gráfico, lo que indica un límite muy grande con las empresas estadounidenses y internacionales.

Esta tendencia no es necesariamente buena o mala, simplemente le da al inversionista otra información sobre cómo este fondo generó sus rendimientos y, quizás más importante, cómo debería asignarse dentro de una cartera diversificada.Por ejemplo, una cartera que ya tiene una gran asignación para la equidad internacional de megacap capital no puede beneficiarse de la adición de este fondo. (Para obtener más información, lea No entre en pánico si su fondo mutuo está a la deriva .)

Conclusión
Análisis tradicional de fondos mutuos, que puede encontrar en un informe de Morningstar o Yahoo! Las finanzas pueden ser una herramienta valiosa para determinar el atractivo de un fondo en relación con sus pares. Sin embargo, un análisis más detallado puede permitir que un inversor evalúe mejor las habilidades de un gerente en relación con su mandato y administre carteras de manera más eficiente a las exposiciones deseadas. El análisis puede requerir más tiempo dedicado a la preparación de datos, pero los beneficios obtenidos de la información adicional valen la pena. Hay un número de métricas adicionales y factores cualitativos que un inversionista puede evaluar para determinar el registro de desempeño y el atractivo de un fondo mutuo. Este artículo meramente ha proporcionado algunas herramientas adicionales que se pueden calcular fácilmente pero que proporcionan información muy útil.