Los bonos municipales, o munis, han demostrado ser un gran vehículo para los estados y municipios que pueden recibir financiamiento a bajo costo, y para los inversores que pueden encontrar mejores rendimientos después de impuestos para sus carteras de bonos . Sin embargo, a pesar de estas ventajas, los inversionistas deben estar al tanto de ciertos problemas que rodean al munis que compran, por temor a que se sorprendan con una factura de impuestos de sus inversiones "libres de impuestos".

Tutorial: Lo básico de los bonos

Los bonos municipales pueden estar sujetos al impuesto sobre las ganancias de capital
Al comprar bonos muni en el mercado secundario, los inversores deben saber que los bonos comprados a un descuento (menor que el valor nominal) se gravará al momento del canje a la tasa de ganancias de capital. Tenga en cuenta que este impuesto no se aplica a los pagos de cupones, sino solo al capital del bono.

Por ejemplo, :
La tabla siguiente muestra tres bonos diferentes, todos con vencimiento en dos años y que le dan al comprador un rendimiento del 4% si se compra a su valor actual neto precio.

Bono	Tasa de rentabilidad requerida	Tasa de cupón	Flujo de efectivo al final del año 1 (Cupón)	Flujo de efectivo al final del año 2 (Cupón + Principal)	Valor actual neto < Par
4%	4%	$ 4	$ 104	$ 100	Premium
4%	6%	$ 6	$ 106	$ 103. 77	Descuento
4%	2%	$ 2	$ 102	$ 96. 22

La diferencia entre el valor actual neto y el pago del principal al vencimiento se grava con una tasa de ganancia de capital del 15%. En este caso, el bono de descuento (de arriba) valdrá menos para el comprador, como se muestra a continuación.

Bono

Tasa de rentabilidad requerida	Tasa de cupón	Flujo de efectivo al final del año 1 (Cupón)	Flujo de efectivo al final del año 2 (Cupón + Principal - Impuestos)	Net Valor presente	Descuento (sin impuestos)
4%	2%	$ 2	$ 102	$ 96. 22	Descuento (Impuesto a las ganancias de capital del 15%)
4%	2%	$ 2	$ 101. 34 (Impuesto = $ 100 - $ 95. 62 x 0. 15)	$ 95. 62	Sin saber que la ganancia está sujeta al impuesto a las ganancias de capital, un inversor podría terminar pagando $ 96. 22 por un bono que solo vale $ 95. 62. Entonces, cuando se mira un bono muni ofrecido para la venta en el mercado secundario, el inversionista debe mirar el precio del bono, no solo el rendimiento al vencimiento, para determinar si las consecuencias tributarias afectarán el rendimiento. (Para obtener más información, consulte

¿Dónde puedo obtener las cotizaciones del mercado de bonos? ) La mala noticia es que, mientras los bonos de descuento son gravados, los bonos comprados con una prima no funcionan de manera similar; no pueden compensar las ganancias de capital proporcionando pérdidas de capital. Esta regla fiscal es contraria a la de la mayoría de las inversiones, incluidos otros tipos de bonos, porque el IRS trata los instrumentos libres de impuestos de manera diferente a sus primos imponibles. Por lo tanto, al analizar los rendimientos de los bonos muni ofrecidos en el mercado secundario, para los bonos par o premium, el rendimiento hasta el vencimiento suele ser suficiente para determinar un rendimiento esperado, pero para los bonos con descuento, también se deben tener en cuenta las implicaciones fiscales negativas que puede surgir de ganancias de capital.

La regla "De Minimis"

Uno de los conceptos más confusos relacionados con los bonos muni es la regla del impuesto de minimis. Esta pepita de ley fiscal establece que si compra un bono con un descuento y el descuento es igual o mayor a un cuarto de punto por año hasta el vencimiento, entonces la ganancia que realice al canjear el bono (valor nominal menos el precio de compra) tributar como ingreso ordinario, no como ganancias de capital. Para los que están en el tramo impositivo superior, esto podría significar la diferencia entre pagar 15 y 35% sobre la ganancia.
Por ejemplo

: Tomemos el bono de descuento del ejemplo anterior. Debido a que es un bono de dos años, podemos calcular que lo compras por $ 99. 50 o menos significará caer en la regla de minimis y ser gravado a la tasa de impuesto a la renta ordinaria.
Valor nominal

-	(Cantidad permitida * Años hasta el vencimiento)	=	Valor mínimo de corte	$ 100
-	(0, 25 * 2) > =	$ 99. 50	Dado que el valor actual neto para este bono es muy inferior a $ 99. 50, necesitamos calcular las consecuencias impositivas cuando la ganancia sobre el capital se grava como ingreso ordinario.	Bono

Tasa de rentabilidad requerida

Tasa de cupón	Flujo de efectivo al final del año 1 (Cupón)	Flujo de efectivo al final del año 2 (Cupón + Principal - Impuestos)	Net Valor presente	Cap. Impuesto sobre ganancias (15%)	4%
2%	$ 2	$ 101. 34	$ 95. 62	Impuesto sobre la renta ordinaria (35%)	4%
2%	$ 2	$ 100. 47 (Impuesto = $ 100 - $ 95. 62 x 0. 35)	$ 94. 42	Mientras que un inversor podría pagar $ 95. 62 si solo contabiliza el impuesto a las ganancias de capital, el valor real es mucho menor, solo $ 94. 42. En el momento de la compra, el comprador debe reconocer si la fianza está sujeta a de minimis; de lo contrario, la devolución después de impuestos podría ser sustancialmente menor a la esperada.	Algunos bonos municipales son gravables a nivel federal

El gobierno federal no grava la mayoría de las actividades de los estados y municipios, otorgando a la mayoría de los bonos municipanos exención de impuestos, pero algunas actividades no entran dentro de esta exención de impuestos. Por lo tanto, los pagos de cupones para bonos municipales vendidos para financiar esas actividades están sujetos a impuestos federales. Un ejemplo común es un bono emitido para financiar la obligación de un plan de pensiones del estado. Cuando este tipo de bono está a la venta, los corredores que venden el bono deben saber fácilmente si es imponible.

Otro ejemplo más angustioso de munis imponibles, son los que se emiten como libres de impuestos, y luego pasan a ser gravables si el IRS determina que los ingresos se están utilizando para fines que no están exentos de impuestos. Esto es muy raro, pero cuando sucede, deja a muchos inversionistas muy infelices; sus pagos de cupones se gravan como ingreso ordinario y, si optan por vender el bono, el precio que reciben será menor porque los compradores requerirían un rendimiento mayor en un bono imponible.
Generalmente, los munis imponibles todavía están exentos de impuestos estatales y locales, por lo que los inversores en estados con altos impuestos pueden obtener una mejor devolución después de impuestos que con otras inversiones de renta fija que son totalmente gravables en todos los niveles, como como bonos corporativos o certificados de depósito.

El impuesto mínimo alternativo

Aunque es relativamente poco común, algunos bonos municipales se gravan a nivel federal si el titular está sujeto a un impuesto mínimo alternativo (AMT). Si no está seguro de si un muni específico está sujeto a AMT, asegúrese de consultar al agente antes de comprarlo. Un ejemplo del tipo de muni que está sujeto a AMT es el utilizado para una mejora municipal particular que no está respaldada por el crédito de un estado o municipio, sino la de una corporación (como una línea aérea que respalda un bono de mejora de aeropuerto) .

The Bottom Line
Si bien los munis son una inversión atractiva para muchos debido a los ahorros impositivos, es vital que comprenda los pasivos tributarios potenciales que rodean una compra. De lo contrario, es posible que se sorprenda con una factura de impuestos inesperada. Para obtener más información, lea

Los conceptos básicos de los bonos municipales
y ponderando los beneficios fiscales de los valores municipales .