El mejor momento para invertir en bancos de inversión es cuando los mercados crediticios están mejorando. A medida que el crédito se expande, las empresas y las personas, optimistas sobre el futuro, asumen más riesgos. Eso lleva a un mayor negocio para los bancos de inversión. Sin embargo, dados los tiempos únicos en los que vivimos, hay una trampa. (Para obtener más información, consulte: JPMorgan contra Goldman Sachs .)

Cuando el crédito se expande demasiado, conduce a que las empresas y las personas se vean sobrepasadas. Dada la perspectiva del crecimiento económico esperado, se supone que el crecimiento superará la acumulación de deuda. Ese será el caso en algunas situaciones, pero cuando las tasas de interés aumentan, la deuda masiva que existe se vuelve más costosa.

Cuando el capital se asigna al desapalancamiento, no está disponible para la innovación y el crecimiento. El resultado final es una situación en la que el pago de la deuda es una prioridad que conduce a un crecimiento más lento y una reducción de costos, que puede incluir despidos. Esto, entonces, conduce a una demanda reducida de productos y servicios, lo que establece el tono para un entorno deflacionario. Esta no es una buena escena para los bancos de inversión. (Para obtener más información, consulte: ¿Por qué la deflación es mala para la economía? )

Si eres escéptico sobre la posibilidad de deflación, es comprensible. La siguiente información sobre qué esperar de la economía global y cómo se relaciona con si es un buen momento para invertir en bancos de inversión debería ayudar. (Para la lectura relacionada, vea: JPMorgan Chase: Demasiado grande (y rentable) para fallar .)

Buenas noticias de Goldman

La deflación y las buenas noticias no suelen ir de la mano, pero la mayoría de las personas de hoy no entienden la deflación porque nunca la han vivido. (Experimentamos un período breve a principios de 2009, pero la mayoría de la gente no se dio cuenta.) Tenga esto en cuenta: dado que la política monetaria simplemente trató de reiniciar e impulsar las inversiones mediante una política de tasas de interés prolongada, es probable que el resultado final lo mismo. Como dice el dicho de George Santayana: "Aquellos que no pueden recordar el pasado están condenados a repetirlo". (Para la lectura relacionada, consulte: Alivio cuantitativo: ¿funciona? )

Ah sí, las buenas noticias. Mire The Goldman Sachs Group, Inc. (GS GSGold Sachs Group Inc.243. 49-0. 37% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). No, Goldman Sachs no tuvo un buen desempeño durante la reciente crisis financiera, pero sobrevivió. Este es también un banco de inversión que apuesta contra los préstamos subprime mientras vende bienes inmuebles a sus clientes. También ha sido acusado de múltiples prácticas inmorales a lo largo de los años. (Nada de esto debería sorprender a alguien que esté familiarizado con el funcionamiento de los bancos de inversión de Wall Street. Considere leer The Buy Side de Michael Lewis Liar's Poker para tener una buena idea.) (Para obtener más información, consulte: Cómo Goldman Sachs gana su dinero y Goldman, los Muppets y el misterio de "Pretty Fishy; Dodgy 'Holdings .)

La buena noticia es que a pesar de ejecutar algunas prácticas cuestionables a través de los años, Goldman Sachs sigue siendo una fuente de poder de Wall Street. Esto tiene mucho que ver con las personas asociadas con él. Para el inversor, significa que si Goldman Sachs es golpeado de nuevo, es probable que presente una excelente oportunidad de compra. Goldman es un ticker que siempre debe estar en su lista de observación. (Para más información, lea: ¿Sigue siendo Goldman Sachs un ganador? y La evolución de Goldman Sachs .)

¿Está la economía realmente en alza?

Existe una desconexión entre el nivel de confianza de los inversionistas de "Main Street" y la respuesta optimista de los medios sobre la mejora de las estadísticas de empleo. Esto se debe a que este último se está enfocando en el desempleo general más que en la Tasa de participación en la fuerza de trabajo, que mide el porcentaje de estadounidenses que trabajan o buscan trabajo activamente. A diferencia de la tasa de desempleo, la tasa de participación no incluye a aquellos que no tienen interés en trabajar. El siguiente cuadro muestra una disminución constante en la tasa de participación en la fuerza de trabajo al 24/4/15. Parte de la disminución se debe a una población que envejece (las personas mayores tienden a trabajar menos). Una población que envejece podría provocar una caída de la productividad y una disminución del crecimiento del producto interno bruto (PIB), sin mencionar que los inversores de mayor edad tienden a favorecer los bonos del Tesoro por sobre las acciones.

La relación deuda / PIB es otra medida clave. Cuando la relación deuda / PIB supera el 150%, indica que la economía está sobre apalancamiento y que es probable que se produzca un colapso. Afortunadamente, la deuda pública con respecto al PIB es solo del 101%. Lamentablemente, la deuda privada con respecto al PIB es del 156%.

Pero hay un problema mayor: China, que juega un papel importante en la economía global. La deuda privada a PIB de China ronda el 200%. Las tasas de crecimiento del PIB de China para 2013, 2014 y proyectado para 2015 son las siguientes: 7. 7%, 7. 4% y 7. 0%. Esta no es una tendencia positiva. Dado el enorme exceso de capacidad de China en el sector inmobiliario, todavía hay una burbuja por explotar en el horizonte. El problema es que el gobierno de China está a cargo de la situación y ha ordenado nuevas construcciones para seguir generando un impresionante crecimiento del PIB. Eso no es sostenible. Cuando aparezca la burbuja, China se parecerá mucho a Japón en 1991. Dicho esto, China tiene tantos consumidores que, a diferencia de Japón, debería recuperarse rápidamente. (Para obtener más información, consulte: El PIB de China examinado .)

Hablando de Japón, no mostró crecimiento en 2014. Tampoco lo hizo Brasil. La economía de Rusia está en desorden y el BCE está luchando para evitar la deflación en Europa. Esto también es lo que está haciendo la Reserva Federal en los Estados Unidos. (Para obtener más información, consulte: ¿El BCE diluirá cuantitativamente el euro? y La estrategia de Japón para resolver su problema de deflación. )

Si echa un vistazo a la economía mundial, ¿De verdad crees que es posible que Estados Unidos prospere cuando la mayoría del mundo sufre de malestar económico?Prefiero ser alcista, pero tratar de advertir a los inversores para que puedan ahorrar su dinero es una prioridad. Esto también es complicado porque no se sabe cuándo terminará la actual corrida, lo que puede llevar a la frustración de los inversores si no están en el juego. Pero una oportunidad perdida siempre es mejor que una pérdida.

Otro hecho a considerar es que la Reserva Federal continúa hablando de elevar las tasas, pero nunca lo hace. Esto es probable porque sabe que la economía no es tan fuerte como se anuncia. Si la economía se hubiera estado recuperando durante años, las tasas de interés habrían aumentado hace mucho tiempo. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué impacto tiene la Reserva Federal en la rentabilidad de un banco? )

Todo esto afecta la banca de inversión. Si las personas sienten que la economía será fuerte en el futuro cercano, las acciones de banca de inversión tendrán un buen desempeño. Si no, no lo harán. La situación actual es única porque la mayoría de las personas siente que la economía será fuerte en el futuro cercano, pero creo que están equivocados, desafortunadamente. ¿Pueden las acciones de banca de inversión moverse más? Sí. Sin embargo, correrá el riesgo de quedar atrapado en uno de estos nombres si se cae la otra zapatilla.

Mencioné a Goldman Sachs arriba. La acción se ha apreciado 25. 95% en el último año, y rinde 1. 30%. La posición corta es solo 1. 30%: es un signo positivo porque indica que el dinero grande no quiere apostar en contra. Por otro lado, los analistas no son demasiado optimistas con respecto a las acciones, y las transacciones con información privilegiada indicaron una venta neta de 4. 4% durante el año pasado.

The Bottom Line

Hay algunas acciones, ETF, industrias y productos sobre los que escribo con plena convicción. Me siento así por la banca de inversión, pero esto podría demorar un tiempo. Es muy posible que haya más espacio para correr. Desde una perspectiva macro, el entorno económico no me lleva a pensar que este sería un punto de entrada ideal. Esperaría hasta que se paguen las deudas y la economía comience a crecer orgánicamente de nuevo, lo que llevará años. Y vigila a Goldman Sachs. (Para obtener más información, consulte: Las 10 principales acciones bancarias para 2015 .)

Dan Moskowitz no posee ninguna acción de GS. Actualmente tiene DRR largo, TECS, FAZ, TWM y BIS.