"La interpretación de los estados financieros" es el libro clásico de Benjamin Graham. Considerado ampliamente como el fundador de la inversión de valor, los principios de inversión de valor de Benjamin Graham han impactado a decenas de individuos, desde Warren Buffett hasta Bruce Berkowitz. Escrito en 1937, "La Interpretación de los Estados Financieros" guía al lector a través de los conceptos básicos que se encuentran en los balances, declaraciones de ingresos y gastos, y razones financieras.

Veremos siete puntos clave de asesoramiento que se encuentran en esta guía esencial para invertir.

Ratio de capital de trabajo

El capital de trabajo se calcula restando los pasivos corrientes de los activos actuales. Esta relación indica la capacidad de una empresa para pagar sus gastos en el futuro cercano. Esto requiere una atención especial porque, como señala Benjamin Graham, es útil para determinar la fortaleza de la posición financiera de una empresa. Un capital de trabajo saludable protege a la compañía de no poder cumplir con las demandas, financiar pérdidas de emergencia y ayuda con el pago puntual de las facturas.

Graham aconseja además al individuo que analice el capital de trabajo durante varios años para ver sus niveles de inclinación o descendente correspondientes.

Ratio actual

El índice actual se puede calcular dividiendo los pasivos corrientes de los activos actuales. Como afirma Graham, "cuando una empresa se encuentra en una buena posición, los activos actuales superan con creces las obligaciones actuales, lo que indica que la empresa no tendrá dificultades para hacerse cargo de sus deudas actuales a medida que vayan madurando. "Cada industria es diferente en términos de lo que constituye una proporción actual decente.

"Activos rápidos", que son efectivo y cuentas por cobrar, excluyendo el inventario, generalmente se espera que sean más altos que los pasivos corrientes. Una relación rápida de activos se calcula tomando los activos actuales menos los inventarios divididos por los pasivos corrientes. Una relación de activos rápida de uno a uno se considera como un número razonable.

Activos intangibles

Al analizar los activos intangibles en el balance general de una empresa, preste especial atención a la forma en que una empresa presenta esta cifra. Se debe reconocer qué tan alto se presenta el valor de la plusvalía, o no se presenta en absoluto. Graham explica además que las empresas varían drásticamente en la forma en que presentan la buena voluntad en su balance. A menudo, las empresas tienden a exagerar el valor adjunto a la figura del fondo de comercio. Esto puede ser revelador. Las prácticas contables conservadoras pueden revelarse presentando una figura de buena voluntad baja. (Para obtener más información, consulte: Fondo de comercio frente a otros activos intangibles: ¿cuál es la diferencia? )

Esencialmente, Graham aconseja al lector que no mire la valoración de intangibles del balance, sino su contribución al poder adquisitivo. de la compañia.

Efectivo

Es digno de atención cómo las empresas montan su cuenta de efectivo. La clave es, en estos casos, observar cómo se está representando la cuenta de efectivo.

En algunos casos, las empresas pueden liquidar una gran parte del inventario y la porción por cobrar de sus activos para poner más efectivo en su cuenta de efectivo. Si una empresa tiene una cuenta de efectivo significativa, esto puede resultar muy atractivo para los inversores. ¿Por qué? Este exceso de efectivo puede ser distribuido a los accionistas o invertido favorablemente en el negocio. (Para obtener más información, consulte: Efectivo: ¿puede una empresa tener demasiado? )

Notas por pagar

Graham informa al inversor que los pagarés son el elemento más importante a observar entre los pasivos actuales. Aquí, los pagarés tienden a representar préstamos bancarios o préstamos de otras compañías o individuos. En el caso de que los pagarés se hayan incrementado a un ritmo más rápido que las ventas a lo largo de los años, podría ser un signo negativo para la empresa porque señala una dependencia excesiva de los préstamos del banco.

Valor de liquidación y valor activo neto actual

Un alto porcentaje de activos circulantes sobre activos fijos puede ser una buena señal al evaluar el valor de liquidación o el valor actual neto de activos de una empresa. El valor actual neto del activo se calcula tomando los activos actuales de una empresa y restando sus pasivos totales y acciones preferidas.

Por qué esto es importante es porque los activos fijos tienden a sufrir una pérdida mayor que un efectivo fácilmente liquidable o su equivalente en la categoría de activo actual. Graham le recuerda al lector: "Cuando una acción se vende a un valor mucho menor que su valor actual neto, este hecho siempre es interesante, aunque de ningún modo es una prueba concluyente de que el problema está infravalorado. "

Margen de ganancia

Como parte crucial de la inversión de valor, el margen de ganancia (también conocido como margen de seguridad) puede calcularse dividiendo el ingreso de explotación por ventas. La razón por la cual el margen de ganancia es importante es porque informa al inversor de la eficiencia con que opera la empresa. Por ejemplo, para una proporción dada de 7. 4%, muestra que a la compañía le quedan 74 centavos después de que todos los gastos operativos se cancelaron por cada dólar. Aquí, estarías comprando una compañía de $ 1 por 74 centavos. Un fuerte margen de ganancia es beneficioso y agrega una ventaja competitiva a la empresa.

Este es quizás uno de los principios más esenciales que subraya los principios de inversión de Graham. No solo ayuda a minimizar el riesgo a la baja de una inversión, sino que ha demostrado producir rendimientos superiores a la media, ya que el mercado finalmente se da cuenta del valor justo de la empresa. Seth Klarman, un legendario inversionista de valores, ha dicho: "Hay pocas cosas que los inversionistas pueden hacer para contrarrestar el riesgo: diversificarse adecuadamente, proteger cuando sea apropiado e invertir con un margen de seguridad. Es precisamente porque no conocemos y no podemos conocer todos los riesgos de una inversión que nos esforzamos por invertir con un descuento. El elemento de negociación ayuda a proporcionar un colchón para cuando las cosas van mal."(Para lecturas relacionadas, consulte: Los 3 principios de inversión más intemporales .)

Conclusión

Al analizar los estados financieros, las cifras clave a tener en cuenta para determinar la fortaleza de una empresa son su poder adquisitivo, valor de los activos, cómo la compañía se compara con su industria y las tendencias de ganancias de la compañía durante varios años. El objetivo de "La Interpretación de los Estados Financieros" es mostrar al inversor cómo evaluar estos factores, con el objetivo de lograr resultados inteligentes y razonables.