El advenimiento de robo-advisors ha llevado a una nueva arena de problemas para los oficiales de cumplimiento y los reguladores de la industria. Estos servicios digitales ahora pueden realizar muchas tareas que anteriormente requerían intervención humana, y esto ha planteado la cuestión de si también deberían regularse de la misma manera. Un estudio reciente realizado por Melanie L. Fine, abogada de la industria financiera, indica que los robo-advisors vienen con muchas más limitaciones de las que se anuncian.

Una preocupación creciente

La rápida proliferación de robo-advisors en el mercado financiero ha llamado la atención de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), y la nueva propuesta fiduciaria del Departamento de Trabajo (DOL) también tendrá que abordar la regulación futura de estas plataformas automatizadas. En mayo de 2015, tanto FINRA como la SEC emitieron una alerta de inversionistas transmitiendo al público que los robo-advisors pueden estar dando retroalimentación a los inversionistas que se basa en suposiciones incorrectas o información incompleta y pueden usar cuestionarios basados ​​en circunstancias irrelevantes o destinados a guiar usuarios a conclusiones específicas (como la compra de un producto de propiedad de algún tipo). Estas plataformas también pueden no tener suposiciones correctas relacionadas con las condiciones generales del mercado programadas en ellas, lo que puede obstaculizar su capacidad para proporcionar a los usuarios un asesoramiento sólido en determinadas condiciones económicas. (Para obtener más información, consulte: Lo que la Política Fiduciaria de DoL significa para asesores .)

De hecho, se ha abordado la cuestión de si estas plataformas digitales violan fundamentalmente las leyes de valores, ya que los asesores humanos que realizan los mismos deberes que ellos deberían estar obligados a registrarse como compañías de inversión en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. En noviembre de 2015, la Comisaria de la SEC Kara Stein se dirigió a una audiencia en la Facultad de Derecho de Harvard en una conferencia patrocinada por Fidelity Investments. Ella dijo que la Comisión ahora tiene el desafío de pensar qué significa regular a un robo-consejero. "Este concepto ni siquiera existía cuando se redactaron la mayoría de las leyes aplicables a los asesores de inversiones. "

Más recientemente, la firma de abogados Morgan Lewis argumentó que los robo-advisors pueden cumplir con el estándar fiduciario en su documento técnico, "La evolución del asesoramiento: los asesores de inversión digital como fiduciarios". "Señalan que con base en las Secciones 206 (1) y (2) de la Ley de Asesores de Inversiones, no es lícito para un asesor de inversiones," emplear ningún dispositivo, esquema o artificio para defraudar a ningún cliente o posible cliente "o "Participar en cualquier transacción, práctica o curso de negocios que opere como un fraude o engaño sobre cualquier cliente o posible cliente."

Los abogados argumentan que los asesores digitales ofrecen servicios que" no son únicos, sino versiones mejoradas tecnológicamente de programas y servicios de asesoramiento ". "Básicamente, ven que los robo-advisors ofrecen los mismos productos y servicios que la regulación actual permite.

El dilema fiduciario

El Departamento de Trabajo está intentando aprobar un proyecto de ley en el Congreso que automáticamente otorgará el estatus fiduciario a cualquier profesional financiero que trabaje o asesore a clientes con planes de jubilación en cualquier capacidad. Este proyecto de ley tendría un impacto importante en la industria de planificación de la jubilación y podría aumentar sustancialmente la calidad de la atención que reciben los titulares de cuentas de jubilación. Sin embargo, el Departamento de Trabajo aparentemente ignoró las advertencias de sus colegas reguladores y está recomendando asesores robo como una alternativa viable e imparcial para los consumidores financieros que buscan obtener asesoramiento, productos o servicios. (Para obtener más información, consulte: Reglas de DoL propuestas: cómo afectarán a los asesores financieros .)

Pero el documento técnico patrocinado por Federated Investors Inc. (FII FIIFederated Investors Inc31. 74 +0 .60% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y escrito por Fine muestra que un examen de los acuerdos de usuario que vienen con servicios automatizados cuenta una historia diferente. La mayoría de los robo-advisors están afiliados selectivamente a empresas específicas, como los bancos de servicios en efectivo y agentes de bolsa para la ejecución de operaciones, y estos programas a menudo publicitarán los productos y servicios de estas firmas. El verdadero problema aquí parece ser si los robos realmente pueden ofrecer una inversión imparcial, individualizada o asesoramiento financiero o si tienen sesgos incorporados que impiden esta capacidad. (Para obtener más información, consulte: Robo-Advisors: 5 Predictions for 2016 .)

Un elemento clave de este problema reside en el hecho de que la mayoría de robo-advisors no se ofrecen dentro de los planes de jubilación basados ​​en ERISA hasta ahora, aunque eso puede cambiar pronto. Pero el hecho de que muchos de ellos aún no hayan tocado este mercado es un ejemplo de su potencial incapacidad para cumplir con un estándar fiduciario. Y aunque estas plataformas automatizadas pueden realizar algunas tareas más eficientemente que una persona, como el reequilibrio de la cartera, también carecen del beneficio del juicio humano y la capacidad cognitiva más profunda para ver la situación del cliente a la luz de las condiciones económicas actuales. Los asesores de Robo no llamarán a sus clientes para tranquilizarlos cuando el mercado falle, o expresarán sus condolencias por la pérdida de un ser querido. También pueden estar limitados en el alcance de los productos y servicios que recomiendan a sus clientes, según los términos de los acuerdos en los que operan. (Para obtener más información, consulte: Introducción a los asesores fiduciarios .)

The Bottom Line

La cuestión de si los robo-advisors realmente pueden cumplir con un estándar fiduciario pronto será puesta a prueba de una manera u otro. Aquellos que abrazan el uso de estas plataformas automatizadas pueden descubrir que tienen más limitaciones de las que se dan cuenta, mientras que aquellos que están presionando por mayores regulaciones para ellos se encuentran en un territorio inexplorado en algunos aspectos.Independientemente de lo que suceda, parece seguro que las agencias reguladoras tendrán mucho más que decir sobre estas plataformas en el futuro cercano. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué sigue para el espacio de Robo-Advisor? )