Desde que existieron fondos mutuos y administradores de fondos, se ha utilizado un proceso para seleccionar fondos y gerentes. Pero, gracias al advenimiento del 401 (k) en 1978, lo que una vez fue un proceso exclusivo para firmas de consultoría institucional se ha convertido en una industria autónoma completa.

El inversionista promedio puede sentirse abrumado por la variedad de fondos y, como resultado, tomar una decisión puede ser confuso. Compañías como Morningstar y Lipper tienen servicios disponibles para reducir los fondos y sus gestores en piezas digeribles para que inversores de todos los niveles puedan tomar decisiones informadas sobre si comprar, vender o mantener sus fondos. En este artículo, daremos unos pasos atrás y analizaremos los componentes clave de los fondos mutuos y sus gerentes que ayudarán al inversor medio a tomar decisiones acertadas.

Persona detrás del Fondo
Entonces, ¿quién es el administrador de la cartera? Los gerentes de cartera generalmente tienen credenciales académicas similares. Muchos tienen un título de licenciatura en negocios y algunos han elegido dar seguimiento con títulos de posgrado y doctorado. También pueden tener varias credenciales de la industria, cuyo estándar es la designación de Analista Financiero Colegiado (CFA).

El CFA es un proceso progresivo de examen en tres etapas que lleva a sus candidatos a través de todos los aspectos de contabilidad, economía, análisis de valores y gestión de cartera. Mientras que algunos gerentes han pasado al programa de Planificador Financiero Certificado (CFP), el CFA difiere del CFP. El CFP es una designación para aquellos que trabajan con inversores individuales. El plan de estudios del programa incluye una cobertura en profundidad de temas tales como seguros y planificación patrimonial, que no están cubiertos por el programa CFA. No se requiere ninguna designación, pero ambas se consideran excepcionales y respetadas.

Anteriormente, el gestor de cartera podía haber sido un analista de valores cuya función era investigar y seleccionar los valores que comprarían los gestores de cartera. Mientras que algunas compañías separan esas funciones, un administrador de cartera puede tener funciones dobles actuando como el administrador de la cartera y el analista. Si bien no existe un requisito oficial para la experiencia, el administrador de la cartera generalmente tiene al menos cinco años de experiencia en la industria.

Papel del administrador de cartera
En "El mago de Oz", el mago permaneció escondido detrás de una cortina y pocos pudieron verlo. En el mundo de los fondos mutuos, la gente rara vez puede mirar detrás de la cortina para ver cómo funciona todo detrás de escena. Los principales deberes del administrador de cartera son seleccionar valores para comprar, determinar cuáles vender y reequilibrar la cartera junto con las actividades de compra, venta, contribuciones y redención del fondo. La selección de valores para comprar y vender puede ser en conjunción con la recomendación del analista y determinada independientemente o junto con la ayuda de un comité de inversiones.Dependiendo de la estructura y el tamaño del fondo, el administrador de la cartera puede ser parte de un equipo que administra el fondo o puede ser el único administrador de la cartera.

Los trabajos de los gerentes de cartera conllevan una carga pesada; tienden a anunciarse cuando el fondo se desempeña bien y se ataca cuando el fondo tiene un bajo rendimiento. A menudo se solicita al gerente de la cartera que brinde comentarios a los inversores del fondo, que debatan sobre la economía, las perspectivas económicas, el fondo mismo o incluso sobre la política. Sin embargo, a los administradores de fondos no se les permite revelar las tenencias reales del fondo ya que existen reglas específicas con respecto a cuándo se puede divulgar esa información.

Estrategia de inversión y proceso
Al seleccionar cualquier inversión, hay algunas premisas muy básicas que deben investigarse antes de invertir. El fondo debe analizarse para:

• Qué fácil es de entender
• Su consistencia
• Su definibilidad
• Su solidez

Lo primero y más importante es que el proceso de inversión sea fácil de entender. Algunos de los inversores más famosos como Warren Buffett han dicho que si no puedes entender en qué estás invirtiendo, probablemente no deberías invertir en él. Tan simple como suena, es un punto de partida importante.

Puede tomar un poco de trabajo, pero remontar el proceso de inversión en el tiempo determinará si el administrador del fondo es consistente con su estrategia. Por ejemplo, hacer cambios importantes en una filosofía según cambien los gustos de los inversores puede indicar un gerente que persigue las tendencias. La confusión se puede magnificar por la vertiginosa gama de nombres de fondos mutuos como "Fondo de Oportunidades de Crecimiento Intermedio Selecto" o el "Fondo de Equilibrio Diversificado Directo Internacional". Mientras que el administrador de fondos mutuos que dobla sus velas al viento tratando de sacar provecho de la última tendencia puede tener éxito en períodos cortos, se requiere una previsión excepcional y un poco de suerte para llamar a la parte superior e inferior de esas tendencias.

También es importante verificar que la estrategia sea definible. Por ejemplo, ¿puede vincular al gerente y al fondo con el rol específico que los ha contratado? De lo contrario, puede estar invirtiendo en un fondo cuyo administrador ejerza más autonomía de la que le gustaría ver.

Por último, ¿el fondo tiene una estrategia sólida? Lea la estrategia a fondo y evalúe la solidez de sus objetivos. Si la estrategia se basa únicamente en la teoría y es relativamente nueva, es importante asegurarse de que sea adecuada para usted.

Rendimiento
A pesar de que hay una amplia información disponible para evaluar los fondos mutuos y sus gerentes desde múltiples aspectos, es de naturaleza humana elegir el fondo que tuvo el mejor desempeño en el período de tiempo más reciente. Esto es desafortunado, ya que los fondos de mejor rendimiento de este mes pueden ser fácilmente los fondos de peor rendimiento el próximo mes. Luego, la naturaleza humana vuelve a entrar en acción y la reacción refleja es vender el fondo. Esto lleva a los inversionistas a una trampa predecible de compra alta y venta baja.

Una forma de evitar la trampa de invertir en un fondo equivocado es mirar:

• Consistencia
• Rendimiento relativo frente a absoluto
• Rendimiento entre iguales
• Rendimiento sobre los ciclos
• Inversión personal

La consistencia se puede determinar fácilmente contando la cantidad de veces que el gerente ha tenido un buen desempeño en comparación con otros gerentes.Esto mide el rendimiento absoluto y es un buen primer paso en la evaluación del rendimiento.

El siguiente paso es evaluar el rendimiento relativo, que compara los rendimientos absolutos de un fondo con índices y grupos de pares. Esto se aplica a todos los fondos que invierten en todas las clases de activos, ya que cada clase tiene puntos de referencia y grupos de pares específicos. Por ejemplo, las acciones domésticas de gran capitalización generalmente se comparan con el S & P 500 como referencia y luego con grupos de pares como subuniversos de crecimiento o valor.

Los fondos de bonos internacionales se pueden comparar con un Índice de Bonos Intermedios Shearson Lehman y luego clasificarse en un sub-universo de gerentes de mercados desarrollados o emergentes. La clave aquí es profundizar para saber qué tan cerca está el fondo del proceso que se ha propuesto seguir. Puede levantar una bandera roja si un administrador de fondos ha superado constantemente su punto de referencia, pero ha logrado rendimientos con una baja correlación con los rendimientos del índice de referencia. Esto justificaría realizar más investigaciones para ver cómo el gerente logró esos resultados.

El resultado será una de dos cosas:

1. El administrador de fondos mutuos exhibió una selección de seguridad superior o habilidades de sincronización de mercado, o
2. El gerente se desvió de su proceso en ocasiones para seguir las tendencias.

De cualquier manera, si invertir en este tipo de fondo podría ser una cuestión de preferencia personal; algunas personas desearían el espíritu libre mientras que otras prefieren un proceso reglamentado.

Al comparar el rendimiento del fondo, también es una buena idea evaluar cómo lo ha hecho un gerente en varios ciclos del mercado. Esto ayudará al inversor a determinar si el administrador lo hace particularmente bien en buenos mercados, mercados malos o ambos.

Finalmente, los inversionistas deben recordar considerar uno de los elementos más pasados ​​por alto: ¿invierte el administrador de fondos mutuos su propio dinero en el fondo? Si bien esto puede no ser importante para algunos inversores, es bueno saber que el gerente tiene algo de su propia masa en la mezcla.

The Bottom Line
La industria de evaluación de fondos mutuos y sus gerentes ha crecido tan rápido como el negocio de fondos mutuos. Existe una cantidad abrumadora de información disponible para los inversores, pero hay formas de simplificar el proceso y evaluar al administrador en función de las credenciales, la experiencia, el proceso y el rendimiento en varios ciclos del mercado. La clave para evaluar e invertir es no confiar únicamente en las agencias de calificación y hacer su propia investigación. Puede que se sorprenda al descubrir que sabe mucho más de lo que pensaba.