Los accionistas de Starbucks Corporation (SBUX SBUXStarbucks Corp56. 03 + 2. 11% creados con Highstock 4. 2. 6 ) han disfrutado de su excelente desempeño en los últimos años , impulsado por la rápida expansión de las ventas y los beneficios. Sin embargo, el éxito de la compañía plantea un desafío para los inversores que están considerando comprar acciones en Starbucks por primera vez. ¿Qué tan alto es un precio demasiado alto para pagar las acciones de la compañía? Esta es la razón por la cual el mercado está tan entusiasmado con Starbucks.

Una manada de toros

Hoy, los inversores y analistas son abrumadoramente optimistas sobre Starbucks, pero su entusiasmo está justificado ya que el reciente desempeño financiero de Starbucks ha sido extremadamente impresionante

Entre 2006 y 2015, el La compañía ha visto duplicar su margen de beneficio neto, mientras que sus ingresos han aumentado en casi un 150%. Igualmente impresionantes son las fuentes de ese desempeño, con ventas en tiendas comparables y crecimiento de transacciones en expansión en cada uno de los últimos cinco años.

Uno de los factores clave que impulsa este crecimiento ha sido la constante apertura de nuevas tiendas de Starbucks. En los últimos cinco años, la compañía ha expandido su base de tiendas en aproximadamente 1500 tiendas por año, de 17, 003 en 2011 a 23, 043 en 2015.

Pero el éxito de la compañía también ha sido impulsado por las inversiones en tecnología. Un ejemplo es su funcionalidad de "orden y pago móvil", a través de la cual los clientes pueden pagar sus pedidos con anticipación utilizando sus teléfonos móviles. Al permitir a los clientes eludir las largas filas que a menudo ocurren durante el almuerzo y otras horas punta, esta nueva característica ha mejorado la eficiencia de las tiendas Starbucks y ha contribuido al crecimiento de las ventas comparables de la compañía (Obtenga más información en Starbucks y Square Part Ways in Mobile Payments. )

Además de invertir en tecnología, Starbucks también ha impresionado a los inversores con su disposición a invertir en nuevos productos y marcas. En diciembre de 2012, adquirió la compañía de té de especialidad Teavana, que junto con la adquirida anteriormente Tazo Tea Company ahora forma parte de la creciente cartera de marcas relacionadas con el té de Starbucks. La compañía también ha actuado para expandir sus productos alimenticios, adquiriendo la cadena de panadería La Boulange en junio de 2012.

Hay alguna evidencia de que estas inversiones han ayudado a Starbucks a diversificar sus ingresos. Mientras que las bebidas representaron el 77% de las ventas de Starbucks en 2006, su participación ha disminuido al 73% a partir de la presentación anual de 2015 de la compañía. Las ventas de alimentos aumentaron del 15% al ​​19% en ese mismo período de tiempo, y el resto se compuso de bebidas empaquetadas de una sola porción, accesorios para hacer café y otros productos.

Otro factor que impulsa el entusiasmo del mercado para Starbucks es el potencial percibido de la compañía para la expansión internacional.De particular interés para los inversores son las perspectivas del segmento operativo de la compañía en China / Asia-Pacífico (o "CAP", para abreviar).

Este entusiasmo es compartido por la gerencia de Starbucks. Solo desde 2014, la compañía ha duplicado con creces la cantidad de tiendas de la región CAP que opera directamente (a diferencia de los concesionarios). En 2015, Starbucks reportó 2, 452 tiendas operadas por la compañía dentro de la región CAP, por encima de 1, 132 en el año anterior. Solo en China, la compañía planea llegar a 3, 500 tiendas para fines de 2019.

Este deseo de una rápida expansión en Asia está impulsado por los resultados operativos estelares del segmento CAP. En cada uno de los últimos cinco años, este segmento ha llevado a la compañía tanto al crecimiento de las ventas en tiendas comparables como al crecimiento en volúmenes de transacciones. Si bien la participación del 13% de CAP en los ingresos netos totales todavía es inferior a la participación del 69% que reclama el segmento de América, los resultados anteriores sugieren que puede que no sea así por mucho tiempo.

¿Cuánto es demasiado?

Al revisar estas cifras, es difícil imaginar por qué alguien no querría tener acciones en Starbucks. El problema, por supuesto, es que los estelares resultados financieros de Starbucks se han encontrado con un crecimiento igualmente estelar en el precio de sus acciones. Desde 2006, las acciones de Starbucks han aumentado en más del 300%, desde aproximadamente $ 15 por acción hasta más de $ 60 en la actualidad. Esto nos lleva a la pregunta clave que enfrentan los posibles inversores de Starbucks: "¿Cuánto es demasiado para pagar por un gran negocio? "

Por un lado, Starbucks está lejos de ser barato. Ya sea que se mida en términos de ganancias, valor contable, ventas o flujo de efectivo, la valoración de Starbucks ha llevado a algunos inversores a concluir que el mercado ha "valorado" en gran medida el desempeño pasado de la compañía y sus previsibles perspectivas. (Obtenga más información en Comprensión de la relación P / E. )

Por otro lado, la relación P / E de Starbucks ha superado a la del índice S & P 500 en cada uno de los últimos diez años, a menudo por una margen significativo Como tal, la valoración aparentemente alta de la compañía no es de ninguna manera una novedad para los participantes del mercado.

Tampoco su valoración históricamente alta pareció impedir el rendimiento de los inversores. Para ilustrar esto, podemos comparar el P / E de Starbucks al comienzo de cada año con el rendimiento de su acción en los siguientes doce meses.

Nota: La relación P / U del 1 de enero de 2014 de Starbucks de 482. 8 se ha omitido, para preservar la escala del gráfico y porque el índice se vio desproporcionadamente afectado por un cargo no recurrente. Fuentes: Starbucks P / E y S & P 500 devuelven datos de Wolfram | Alpha Knowledgebase, 2015; S & P 500 P / E datos de Robert Shiller, 'Irrational Exuberance'.

Como se ve en la tabla anterior, la relación P / E del 1 de enero de Starbucks ha superado a la del S & P 500 en ocho de los nueve años estudiados. A pesar de esto, el rendimiento posterior de 12 meses de Starbucks ha superado el del índice S & P 500 en siete de esos años.

Estos datos resaltan el dilema que enfrentan los aspirantes a accionistas de Starbucks. ¿Se tapa la nariz y paga un precio superior a la media por las acciones en un negocio superior a la media, o espera su momento y espera la oportunidad de invertir a un precio inferior?Y, si elige la segunda opción, ¿cuánto tiempo puede esperar?

The Bottom Line

Las grandes empresas no necesariamente hacen grandes inversiones. Si el precio que pagamos por un negocio es demasiado alto, corremos el riesgo de erosionar nuestra capacidad para sacar provecho de su rendimiento, sin importar cuán impresionante pueda ser ese rendimiento. En la última década, Starbucks ha sido en gran parte una excepción a esta regla, generando retornos excepcionales a pesar de una valoración constantemente alta. Queda por ver si esta tendencia continuará en la próxima década.

Divulgación: en el momento de la publicación, el autor no tenía posiciones en las acciones mencionadas en este artículo. Él no tiene la intención de negociar las acciones mencionadas en este artículo dentro de las 48 horas de su publicación.