Las empresas que comercian a nivel internacional o nacional deben hacer frente a diversos riesgos cuando comercian en monedas distintas de su moneda local.

Las empresas normalmente generan capital mediante el endeudamiento o la emisión de acciones, y luego lo utilizan para invertir en activos y tratar de generar un rendimiento de la inversión. La inversión podría ser en activos en el extranjero y financiados en moneda extranjera, o los productos de la compañía podrían venderse a clientes en el extranjero que pagan en sus monedas locales.

Las empresas nacionales que venden solo a clientes nacionales aún pueden enfrentar el riesgo cambiario porque las materias primas que compran tienen un precio en una moneda extranjera. Las empresas que operan solo con su moneda local aún pueden enfrentar el riesgo cambiario si sus competidores comercian en una moneda local diferente. Entonces, ¿cuáles son los diversos riesgos cambiarios de una empresa?

VER: Cambio de divisas: tasa variable vs. Tasa fija

Riesgo de transacción El riesgo de transacción surge siempre que una empresa tiene un flujo de efectivo comprometido para pagar o recibir en una moneda extranjera. El riesgo a menudo surge cuando una empresa vende sus productos o servicios a crédito y recibe el pago después de un retraso, como 90 o 120 días. Es un riesgo para la empresa porque, en el período comprendido entre la venta y la recepción de fondos, el valor del pago en el extranjero cuando se canjea por términos de la moneda local podría resultar en una pérdida para la empresa. El valor reducido de la moneda local surgiría porque la tasa de cambio se ha movido contra la compañía durante el período de crédito otorgado.

El siguiente ejemplo ilustra un riesgo de transacción:

Spot Rate	AU recibido de la venta	US recibido después de Exchange
Escenario A (ahora)	US1 = AU2 . 00	2 millones	1 millón
Escenario B (Después de 90 días)	US1 = AU2. 50	2 millones	800, 000

Por el bien del ejemplo, digamos que una empresa llamada USA Printing tiene una moneda local de dólares estadounidenses (EE. UU.) Y vende una máquina de impresión a un cliente australiano, Koala Corp., que paga en su moneda local de dólares australianos (AU) por un monto de $ 2 millones.

En el escenario A, la factura de venta se paga a la entrega de la máquina. USA Printing recibe AU $ 2 millones y los convierte a una tasa spot de 1: 2 y recibe US $ 1 millón.

En el escenario B, la empresa permite el crédito del cliente, por lo que se pagan AU $ 2 millones después de 90 días. USA Printing todavía recibe AU $ 2 millones, pero la tasa spot cotizada en ese momento es 1: 2. 50, entonces cuando USA Printing convierte el pago, vale solo US $ 800, 000, una diferencia de US $ 200, 000.

Si USA Printing hubiera tenido la intención de obtener una ganancia de US $ 200,000 por la venta, esto se habría perdido por completo en el escenario B debido a la depreciación de la AU durante el período de 90 días.

Riesgo de conversión
Una empresa que tiene operaciones en el extranjero necesitará traducir los valores en moneda extranjera de cada uno de estos activos y pasivos a su moneda local.Luego tendrá que consolidarlos con sus activos y pasivos en moneda local antes de que pueda publicar sus cuentas financieras consolidadas: su balance y su cuenta de pérdidas y ganancias. El proceso de traducción puede dar como resultado valores equivalentes desfavorables en moneda local de activos y pasivos. Un simple ejemplo de balance de una compañía cuya moneda de origen (y reporte) está en libras esterlinas (£) ilustrará el riesgo de conversión:

Preconsolidación	Año 1	Año 2
£ 1: $ Tipo de cambio	n / a	1. 50	3. 00
Activos
Extranjeros	$ 300	£ 200	£ 100
Inicio	£ 100	£ 100	£ 100
Total	n / a	£ 300	£ 200
Pasivos
Extranjeros	0	0	0
Inicio (deuda)	£ 200	£ 200	£ 200
Patrimonio	£ 100	£ 100	0
Total	n / a	£ 300	£ 200
Proporción D / E	n / a	2	-

En el año uno, con un tipo de cambio de £ 1: 1. 50, los activos externos de la compañía son con un valor de £ 200 en términos de moneda local y los activos y pasivos totales son cada uno de £ 300. La relación deuda / capital es 2: 1. En el segundo año, el dólar se ha depreciado y ahora se cotiza a la tasa de cambio de £ 1: $ 3. Cuando los activos y pasivos del año dos se consolidan, el activo extranjero vale £ 100 (una caída del 50% en términos de £). Para que el balance se equilibre, los pasivos deben ser iguales a los activos. El ajuste se realiza al valor del capital, que debe disminuir en £ 100, por lo que los pasivos también suman un total de £ 200.

El efecto adverso de este ajuste de capital es que el D / E o coeficiente de endeudamiento ahora se ha modificado sustancialmente. Este sería un problema grave para la empresa si le hubiera dado un convenio (promesa) de mantener esta relación por debajo de una cifra acordada. La consecuencia para la empresa podría ser que el banco que proporcionó las £ 200 de la deuda lo exige o aplica condiciones penales para una exención del convenio.

Otro efecto desagradable causado por la traducción es que el valor del capital es mucho menor: no es una situación agradable para los accionistas cuya inversión valía £ 100 el año pasado y algunos (sin ver el balance cuando se publica) podrían tratar de vender sus acciones . Esta venta puede deprimir el precio de la participación de mercado de la compañía o dificultar que la empresa atraiga inversiones de capital adicionales.

Algunas compañías argumentarían que el valor de los activos extranjeros no ha cambiado en términos de moneda local; todavía vale $ 300 y sus operaciones y rentabilidad también podrían ser tan valiosas como lo fueron el año pasado. Esto significa que no hay un deterioro intrínseco en el valor para los accionistas. Todo lo que sucedió es un efecto contable de la traducción de moneda extranjera. Algunas empresas, por lo tanto, adoptan una visión relativamente relajada del riesgo de conversión ya que no existe un efecto de flujo de efectivo real. Si la empresa vendiera sus activos a la tasa de cambio depreciada en el segundo año, esto crearía un impacto en el flujo de caja y el riesgo de conversión se convertiría en riesgo de transacción.

Riesgo económico Al igual que el riesgo de transacción, el riesgo económico tiene un efecto de flujo de efectivo en una empresa.A diferencia del riesgo de transacción, el riesgo económico se relaciona con flujos de efectivo no comprometidos, o aquellos provenientes de ventas de productos futuros esperados pero aún no comprometidos. Estas ventas futuras y, por ende, los flujos de efectivo futuros, podrían reducirse cuando se canjeen por la moneda local si un competidor extranjero que vende al mismo cliente que la empresa (pero en la moneda del competidor) considera que su tipo de cambio se mueve favorablemente (frente al el cliente), mientras que la tasa de cambio de la empresa frente a la del cliente, se mueve desfavorablemente. Tenga en cuenta que el cliente podría estar en el mismo país que la empresa (y, por lo tanto, tener la misma moneda local) y la empresa aún estaría expuesta al riesgo económico.

La empresa, por lo tanto, perdería valor (en términos de moneda local) sin ningún defecto directo propio; su producto, por ejemplo, podría ser tan bueno o mejor que el producto de la competencia, ahora solo le cuesta más al cliente en la moneda del cliente.

The Bottom Line Los riesgos cambiarios pueden tener diversos efectos en una empresa, ya sea que se comercialice a nivel nacional o internacional. Los riesgos de transacción y económicos afectan los flujos de efectivo de una compañía, mientras que el riesgo de transacción representa el futuro y los flujos de efectivo conocidos. El riesgo económico representa el futuro pero flujos de efectivo desconocidos. El riesgo de conversión no tiene efecto de flujo de efectivo, aunque podría transformarse en riesgo de transacción o riesgo económico si la empresa realizara el valor de sus activos o pasivos en moneda extranjera. El riesgo puede ser difícil de entender, pero dividiéndolo en estas categorías, es más fácil ver cómo ese riesgo afecta el balance de una empresa.