Cada vez que demócratas y republicanos se enfrentan para aprobar un proyecto de ley, es probable que se trate de una postura política más que de una sustancia sensible, y debe aferrarse a su billetera. Un ejemplo: la Ley Jumpstart Our Small Businesses, conocida como la Ley JOBS.

En marzo de 2012, la Cámara de Representantes de los EE. UU. Aprobó la medida 390-23, el Senado la siguió con una votación de 73-26, y el Presidente Obama la aprobó poco después. El 3 de febrero finalizó el período de comentarios sobre las propuestas de reglas de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para implementar la parte de crowdfunding de la ley. La idea es que una empresa pueda publicar una oportunidad comercial en Internet para darle al público: la multitud. oportunidad de invertir después de compartir información y evaluar la idea. Una portavoz de la SEC dice que no está claro cuándo un voto sobre las reglas definitivas se incluirá en el calendario de la comisión. (Consulte "Cómo usar Crowdfunding para comenzar su negocio")

La ley es una combinación de un conjunto de medidas diseñadas para reducir las protecciones de los inversores para facilitar que las startups recauden fondos de una gran cantidad de Joe Sixpacks en lugar de los inversores ricos, "acreditados" que típicamente financiar tales esfuerzos. Los legisladores querían democratizar la inversión y dejar entrar a todos, al igual que todos tienen la libertad de dormir bajo un puente. Ya sabes a quién le va bien en esas situaciones, y quién no. Eventualmente, de acuerdo con un patrocinador de la legislación, un genio, probablemente un miembro del personal de Capitol Hill, renombró el proyecto de ley para que sea más fácil de vender haciendo que parezca que se trata de crear empleos. Si la historia sirve de guía, los únicos trabajos involucrados serán aquellos que los inversionistas deben encontrar después de perder sus camisas.

Mala Legislación

La ley exime a las transacciones de crowdfunding de los requisitos de registro SEC si el monto que una compañía aumenta no supera $ 1 millón en un período de 12 meses. También limita las inversiones individuales en un período de 12 meses. Si gana o vale menos de $ 100, 000, el límite es el mayor de $ 2, 000 o 5% del ingreso anual o el patrimonio neto. Si gana o vale $ 100, 000 o más, el límite es del 10% de las ganancias o el patrimonio neto y un máximo de $ 100, 000 al año. No está claro cómo alguien controlará esos límites. Los comercios deben pasar por un corredor registrado o nuevas entidades en línea llamadas "portales de financiamiento". "

¿Por qué es esta legislación tan mala? Para empezar, resolvió problemas que no existían o que eran típicos problemas de autocorrección del ciclo económico. El capital de riesgo, por ejemplo, apenas era escaso.Según PitchBook, los últimos tres años fueron los mejores de la industria en la última década. Y aunque los préstamos bancarios a las pequeñas empresas se han desacelerado, los datos de BLS muestran que el ritmo de las nuevas empresas ha aumentado, pasando de un mínimo de 169 000 en septiembre de 2009 a 201 000 en diciembre de 2012. Y hay muchas otras fuentes de financiación: parientes, préstamos peer-to-peer, microcréditos y otras exenciones que proporciona la SEC si los inversores son acreditados (ingresos superiores a $ 200, 000 o un valor neto superior a $ 1 millón). El crowdfunding sin equidad recaudó $ 1. 5 mil millones en 2011, según un informe de la industria.

Incluso si asumimos que la Ley JOBS podría ayudar marginalmente a las startups, es veneno para los inversores. Es por eso que una mesa redonda patrocinada por Milken Institute y Georgetown Law School recomendó una etiqueta de advertencia para estas inversiones similar a la del Cirujano General para cigarrillos. Piensa en cráneo y huesos. La razón es que la mayoría de estas inversiones están condenadas al fracaso.

La mitad de las empresas emergentes fallan

De acuerdo con la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), aproximadamente la mitad de todas las nuevas empresas están fuera del negocio después de cinco años. Las inversiones de capital de riesgo, que atraen dinero inteligente, son peores. Hasta un 40% pierde la inversión total de los inversores, hasta un 80% no alcanza el retorno de la inversión proyectado, y hasta un 95% no cumple otras proyecciones, según Shikhar Ghosh, profesor titular de Harvard Business School (HBS). ) que estudió más de 2, 000 nuevas empresas. Le dijo a la publicación HBS Working Knowledge: "El fracaso es la norma". Dado que las inversiones de crowdfunding se encontrarán en una etapa más temprana de desarrollo que las inversiones de capital de riesgo, la SEC cree que "los emisores que participan en crowdfunding basado en valores pueden tener mayores tasas de fracaso. "

Para empeorar las cosas, porque no hay un mercado líquido y transparente para las acciones, no tendrá idea si el precio que puede obtener por sus acciones es razonable, si puede encontrar un comprador.

A pesar de estos inconvenientes considerables, muchas personas darán el paso. Como los economistas del comportamiento han demostrado en libros como "Predictably Irrational", del profesor de Duke Dan Ariely, "Thinking Fast and Slow", del Premio Nobel Daniel Kahneman, no somos actores económicos racionales. Como dice Kahneman: "Cuando el premio mayor es muy grande, los compradores de boletos parecen indiferentes ante el hecho de que sus posibilidades de ganar son minúsculas. "Los inversores se centran en Google y Facebook en lugar de las innumerables compañías que se volcaron cuando estalló la burbuja de las puntocom en 2001 y en todos los años desde entonces.

La esperanza no es una estrategia

Pero la esperanza no es una estrategia o una política de inversión sensata. Sin embargo, será una estrategia que muchas personas adoptarán. Considere el comentario a la SEC de un entusiasta Robert Romano de Manassas Va., Quien dijo que el crowdfunding podría "liberar unos $ 6 trillones en ahorros para ser utilizado fácilmente en inversiones, y crear potencialmente millones de empleos". "O el comentario de Darrell M. Stafford, contador gerencial certificado y corredor de bienes raíces de Arroyo Grande, Ca.: "¿Por qué no permitir que el pequeño, con la gran idea, ofrezca al pequeño individuo, con un poco de dinero, la oportunidad de ganar algo de dinero (más del 1% que pagan los bancos)? "

No solo existe un gran interés en invertir, sino que se está generando presión para que la SEC reduzca incluso las modestas normas que propone. La SEC planea exigir a las compañías que brinden una descripción del negocio, su deuda, los resultados de la actividad previa de crowdfunding, el uso de los ingresos y los nombres de los funcionarios y directores. Los estados financieros, dependiendo del tamaño de la oferta, deben estar certificados por el director ejecutivo principal, revisados ​​por un contador independiente o auditados.

Mejor en los fondos indexados

Eso es demasiado para algunos, que evidentemente querrían volver al laissez-faire de 1928. Ya sabes cómo terminó eso. Por ejemplo, Paul Trowe, de Austin, Texas, con sede en Texas, desarrollador, editor y financiero de desarrolladores de juegos independientes, se quejó ante la SEC: "Parece que los únicos trabajos que creará con estas nuevas reglas son para la SEC. abogados. En serio, ¿están de nuestro lado o qué? "La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas declaró que" el enfoque intenso de la regla propuesta sobre la protección de los inversores no sigue la intención del Congreso de facilitar el acceso de capital para las pequeñas empresas. "Y David R. Burton, miembro sénior de la conservadora Heritage Foundation, advirtió que" la suma total de los costos que impondrá la regla propuesta probablemente sea cercana, o superior, al punto en que los emisores encontrarán financiación colectiva para ser antieconómico. "

Podemos esperar que Burton tenga razón y que la SEC resista el toque de tambor por suavizar las reglas. Los inversores estarán mejor colocando dinero en los fondos de índice de mercado para que algo esté allí cuando quieran sacar el dinero. Y encontrarán un comprador. No deberían engañarse a sí mismos para creer que, como el boleto de lotería que acaban de comprar, una inversión en una startup dará sus frutos a lo grande. No lo hará.