Los swaps de divisas son un instrumento financiero esencial utilizado por los bancos, las empresas multinacionales y los inversores institucionales. Aunque este tipo de swaps funcionan de manera similar a los swaps de tasa de interés y equity swaps, existen algunas cualidades fundamentales que hacen que los swaps de divisas sean únicos y, por lo tanto, un poco más complicados. (Conozca cómo funcionan estos derivados y cómo las empresas pueden beneficiarse de ellos. Consulte Introducción a los intercambios .)

TUTORIAL: Introducción al mercado Forex

Un cambio de moneda involucra a dos partes que intercambian un principio nocional entre sí con el fin de obtener exposición a una divisa deseada. Después del intercambio nocional inicial, los flujos de efectivo periódicos se intercambian en la moneda apropiada.

Retrocedamos por un minuto para ilustrar completamente la función de un intercambio de divisas.

Propósito de los swaps de divisas
Una compañía multinacional estadounidense (Compañía A) puede desear expandir sus operaciones a Brasil. Simultáneamente, una empresa brasileña (Compañía B) está buscando ingresar al mercado de los EE. UU. Los problemas financieros que la empresa A normalmente enfrentará se deben a la falta de disposición de los bancos brasileños a otorgar préstamos a corporaciones internacionales. Por lo tanto, para obtener un préstamo en Brasil, la Compañía A podría estar sujeta a una tasa de interés alta del 10%. Asimismo, la Compañía B no podrá obtener un préstamo con una tasa de interés favorable en el mercado de los Estados Unidos. La empresa brasileña solo podrá obtener crédito al 9%.

Si bien el costo del endeudamiento en el mercado internacional es excesivamente alto, ambas compañías tienen una ventaja competitiva para obtener préstamos de sus bancos nacionales. La compañía A podría hipotéticamente obtener un préstamo de un banco estadounidense al 4% y la empresa B puede tomar préstamos de sus instituciones locales al 5%. El motivo de esta discrepancia en las tasas de interés se debe a las asociaciones y las relaciones continuas que las empresas nacionales suelen tener con sus autoridades crediticias locales. (Este mercado emergente está avanzando en la regulación y divulgación. Ver Investing In China .)

Configuración del intercambio de divisas
En función de las ventajas competitivas de las empresas para obtener préstamos en sus mercados nacionales, la empresa A solicitará los fondos que la empresa B necesita de un banco estadounidense, mientras que la empresa B toma prestada la fondos que la Compañía A necesitará a través de un banco brasileño. Ambas compañías efectivamente han obtenido un préstamo para la otra compañía. Los préstamos son intercambiados. Suponiendo que el tipo de cambio entre Brasil (BRL) y el U. S (USD) es 1. 60BRL / 1. 00 USD y que ambas empresas requieren la misma cantidad equivalente de fondos, la empresa brasileña recibe $ 100 millones de su contraparte estadounidense a cambio de 160 millones de reales; estos montos nocionales son intercambiados.

La empresa A ahora posee los fondos necesarios en realidad, mientras que la empresa B posee USD. Sin embargo, ambas compañías tienen que pagar intereses sobre los préstamos a sus respectivos bancos nacionales en la moneda original prestada. Básicamente, aunque la Compañía B cambió el BRL por USD, aún debe cumplir su obligación con el banco brasileño en términos reales. La empresa A se enfrenta a una situación similar con su banco nacional. Como resultado, ambas compañías incurrirán en pagos de intereses equivalentes al costo de endeudamiento de la otra parte. Este último punto forma la base de las ventajas que ofrece un intercambio de divisas. (Conozca las herramientas que necesita para administrar el riesgo que conlleva el cambio de tasas, consulte Administración del riesgo de tasa de interés .)

Ventajas del intercambio de divisas
En lugar de préstamos reales al 10% Compañía A deberá cumplir con los pagos de tasa de interés del 5% incurridos por la Compañía B en virtud de su acuerdo con los bancos brasileños. La empresa A logró efectivamente reemplazar un préstamo del 10% con un préstamo del 5%. Del mismo modo, la Compañía B ya no tiene que pedir prestado fondos de instituciones estadounidenses al 9%, sino que se da cuenta del 4% del costo de endeudamiento incurrido por su contraparte de canje. En este escenario, la empresa B logró reducir su costo de la deuda en más de la mitad. En lugar de pedir prestado a bancos internacionales, ambas compañías toman préstamos en el mercado interno y se prestan entre sí a la tasa más baja. El siguiente diagrama muestra las características generales del intercambio de divisas.

Figura 1: Características de un intercambio de divisas

Por simplicidad, el ejemplo mencionado anteriormente excluye el papel de un agente de intercambio, que sirve como intermediario para la transacción de intercambio de divisas. Con la presencia del distribuidor, la tasa de interés realizada podría aumentar ligeramente como una forma de comisión para el intermediario. Por lo general, los diferenciales en los swaps de divisas son bastante bajos y, dependiendo de los principales teóricos y el tipo de clientes, pueden estar en la vecindad de 10 puntos básicos. Por lo tanto, la tasa real de endeudamiento para los Compañeros A y B es 5. 1% y 4. 1%, que sigue siendo superior a las tasas internacionales ofrecidas.

Conceptos básicos sobre el canje de moneda
Hay algunas consideraciones básicas que diferencian los canjes de moneda corriente simple de otros tipos de canjes. A diferencia de los swaps simples de tasa de interés vainilla y los swaps basados ​​en el rendimiento, los instrumentos basados ​​en divisas incluyen un intercambio inmediato y terminal de principal nocional. En el ejemplo anterior, los $ 100 millones y 160 millones de reales se intercambian al inicio del contrato. Al finalizar, los principales teóricos se devuelven a la parte correspondiente. La empresa A tendría que devolver el principal nocional en reales a la empresa B, y viceversa. Sin embargo, el intercambio de terminales expone a ambas compañías al riesgo cambiario, ya que es probable que la tasa de cambio no se mantenga estable en 1.60 BRL / 1 original. Nivel 00USD. (Los movimientos de divisas son impredecibles y pueden tener un efecto adverso en los rendimientos de la cartera. Descubra cómo protegerse. Consulte Cobertura contra el riesgo de tasa de cambio con ETF de moneda .)

Además, la mayoría de los swaps implican un pago neto. En un intercambio de devolución total, por ejemplo, el rendimiento de un índice puede intercambiarse por el rendimiento de una acción en particular. Cada fecha de liquidación, la devolución de una de las partes se compensa con el rendimiento de la otra y solo se realiza un pago. En contraste, dado que los pagos periódicos asociados con los swaps de divisas no están denominados en la misma moneda, los pagos no se compensan. Cada período de liquidación, ambas partes están obligadas a realizar pagos a la contraparte.

Conclusión
Los swaps de divisas son derivados extrabursátiles que tienen dos propósitos principales. Primero, como se discutió en este artículo, se pueden usar para minimizar los costos de endeudamiento externo. En segundo lugar, podrían usarse como herramientas para cubrir la exposición al riesgo de tipo de cambio. Las empresas con exposición internacional a menudo utilizarán estos instrumentos para el propósito anterior, mientras que los inversores institucionales normalmente implementarán swaps de divisas como parte de una estrategia integral de cobertura.