El desapalancamiento es un término que entra en boga después de las grandes crisis económicas. Qué significa eso? ¿Cuáles son sus ramificaciones? ¿Esta bien? ¿Es mala? ¿A quién ayuda y a quién le duele? Para desentrañar los misterios del desapalancamiento, es bueno comenzar con su antónimo: apalancamiento.

El apalancamiento (o deuda) se ha convertido en un aspecto integral de nuestra sociedad. En el nivel más básico, las empresas lo utilizan para financiar sus operaciones, financiar expansiones y pagar investigación y desarrollo. Al utilizar la deuda, las empresas pueden pagar sus cuentas sin emitir más acciones que eviten la dilución de las ganancias de los accionistas. Por ejemplo, si una empresa se formó con una inversión de $ 5 millones de los inversores, el capital de la empresa es de $ 5 millones: este es el dinero que la empresa utiliza para operar. Si la compañía incorpora aún más el financiamiento de la deuda mediante un préstamo de $ 20 millones, la compañía ahora tiene $ 25 millones para invertir en proyectos de presupuesto de capital y más oportunidades para aumentar el valor para el número fijo de accionistas.

El apalancamiento se vuelve un poco más complicado, ya que hay dos tipos principales de apalancamiento que se pueden utilizar: apalancamiento operativo y apalancamiento financiero. El apalancamiento operativo y financiero hace que los ingresos y las ganancias sean más sensibles a los ciclos económicos, lo que puede ser algo bueno durante los períodos de expansión económica y algo malo durante las caídas económicas. La esencia del asunto es palanca = deuda = altos pagos de intereses. (Para explorar los impactos del apalancamiento, consulte La "Espada de doble filo" de Apalancamiento no necesita cortar en profundidad .)

Deleverage
"Todo con moderación" se aplica perfectamente al concepto de apalancamiento. Cuando las empresas vencieron el uso de apalancamiento, se topan con problemas ya que se enfrentan a pagos de intereses excesivos. Eso es cuando el desapalancamiento - deshacerse de la deuda - entra en juego.

Desde el punto de vista comercial, el desapalancamiento fortalece las hojas de saldos. Es un buen curso de acción para que una empresa vuelva al camino correcto. Desde una perspectiva práctica, sin embargo, el desapalancamiento no es tan bonito. Desprenderse de los trabajadores, cerrar plantas, recortar los presupuestos de investigación y desarrollo y vender los activos son elementos clave del curso cuando se implementa una estrategia de desapalancamiento, ya que las empresas buscan retener dinero extra para pagar sus obligaciones.

Wall Street generalmente saluda el desapalancamiento exitoso con un cálido abrazo. Los anuncios de despidos masivos hacen que los costos corporativos caigan y los precios de las acciones suban. Sin embargo, el desapalancamiento no siempre funciona según lo planeado. Cuando la necesidad de reunir capital para reducir los niveles de deuda obliga a las empresas a vender activos que no desean vender a precios de liquidación, el precio de las acciones de una compañía generalmente sufre a corto plazo. Peor aún, cuando los inversores tienen la sensación de que una empresa tiene deudas incobrables y no puede desapalancarse, el valor de esa deuda se desploma aún más.Las empresas se ven obligadas a venderlo a pérdida, si es que pueden venderlo.

La imposibilidad de vender o pagar la deuda puede ocasionar una falla empresarial. Las empresas que mantienen la deuda tóxica de las empresas en quiebra pueden enfrentar un golpe considerable en sus balances a medida que el mercado para esos ingresos fijos se derrumba; tal fue el caso de las empresas que tenían la deuda de Lehman Brothers antes de su colapso. (Para obtener una descripción general del colapso de Lehman Brother, consulte Estudio de caso: El colapso de Lehman Brothers .)

Se requiere que los bancos tengan un porcentaje específico de sus activos en reserva para ayudar a cubrir sus obligaciones. a los acreedores, incluidos los depositantes que pueden realizar solicitudes de retiro. También se les exige que mantengan ciertas relaciones de capital con la deuda. Para mantener estos índices, los bancos se desapalancan cuando temen que los préstamos que hicieron no se pagarán o cuando disminuirá el valor de los activos que poseen. Cuando a los bancos les preocupa que se les reembolse, los préstamos se ralentizan. Cuando los préstamos se vuelven más lentos, el consumidor no puede pedir prestado, por lo que es menos capaz de comprar productos y servicios de negocios. Del mismo modo, las empresas no pueden pedir prestado para expandirse, por lo que la contratación se desacelera y algunas empresas se ven obligadas a vender activos con un descuento para reembolsar los préstamos bancarios.

Si muchos bancos se desapalancan al mismo tiempo, los precios de las acciones caen ya que las empresas que ya no pueden pedir prestado a los bancos se revalúan en función del precio de los activos que intentan vender con un descuento. Los mercados de deuda pueden colapsar potencialmente ya que los inversionistas son reacios a mantener los bonos de empresas con problemas o comprar inversiones en las que se empaqueta la deuda. (Lea The Barnyard Basics Of Derivatives para obtener información adicional sobre los mercados de deuda.)

Stemming the Tide viene a un precio
Cuando el desapalancamiento crea una espiral descendente en la economía, el gobierno se ve obligado a dar un paso El gobierno asume la deuda (apalancamiento) para comprar activos y poner un piso bajo los precios o para fomentar el gasto. Esto puede venir en una variedad de formas, incluida la compra de valores respaldados por hipotecas para apuntalar los precios de la vivienda y alentar los préstamos bancarios, emitir garantías respaldadas por el gobierno para apuntalar el valor de ciertos valores, tomar posiciones financieras en empresas en quiebra, proporcionar descuentos fiscales directamente a los consumidores, subsidiando la compra de electrodomésticos o automotores a través de créditos fiscales, o una serie de acciones similares. La Reserva Federal también puede reducir la Tasa de Fondos Federales, para que sea menos costoso para los bancos pedir prestado el uno al otro, reducir las tasas de interés y alentar a los bancos a otorgar préstamos a consumidores y empresas.

The Bottom Line
Cuando el sector empresarial está desapalancando, el gobierno no puede seguir asumiendo el apalancamiento para siempre, ya que la deuda del gobierno debe ser pagada por los contribuyentes. La situación se complica rápidamente, y no hay respuestas fáciles. Las políticas económicas eficientes deben aplicarse en consecuencia para corregir la espiral descendente.