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La flexibilización cuantitativa (QE) es una herramienta de política monetaria no convencional que la Reserva Federal, el banco central de EE. UU., Contrató desde noviembre de 2008 hasta octubre de 2014. Durante ese tiempo, la Fed utilizó fondos de nueva creación. dinero para comprar bonos del Tesoro, valores respaldados por hipotecas y deuda emitida por Fannie Mae y Freddie Mac de sus bancos miembros. En total, el banco central incrementó sus activos en $ 3. 6 billones a un total de $ 4. 5 trillones. Los activos de los bancos miembros de la Reserva Federal aumentaron en consecuencia, lo que les permitió prestar más y tener un efecto similar a la impresión de dinero.

Mientras QE tuvo un profundo efecto en la oferta monetaria, sin embargo, no aumentó directamente M1, que mide el suministro de monedas y billetes en circulación, depósitos de cuentas corrientes y otros instrumentos como los viajeros 'cheques.

QE es análogo a imprimir dinero, pero el dinero recién creado que la Fed usó para su programa de compra de activos se mantuvo en una forma nocional y electrónica. No tomó la forma de billetes y monedas. Tampoco terminó en las cuentas corrientes de los clientes bancarios. De hecho, para evitar el rápido crecimiento de la oferta monetaria como resultado de las compras de activos de la Reserva Federal, el banco central solicitó al Tesoro vender valores y depositar los ingresos en la Cuenta de Financiamiento Suplementario de la Reserva Federal. Eso elevó las obligaciones de los últimos en alrededor de medio billón de dólares a principios de 2009.

QE hizo que MB, la base monetaria, que incluye dinero del banco central, superara a M1 inmediatamente después de que comenzara la primera fase de QE (QE1). Ha seguido excediendo M1 desde entonces, aunque la brecha se redujo después de que la tercera y última fase (QE3) terminó en 2014.

Por otro lado, el crecimiento de M1 se aceleró claramente a medida que la QE se puso en marcha. Este no fue un resultado directo y mecánico del crecimiento en MB, pero tiene que ver con la respuesta de la Reserva Federal a la crisis financiera.

A medida que el mercado de la vivienda comenzó a estancarse, el banco central realizó varios recortes profundos a la tasa de fondos federales, al pasar de 5. 25% a mediados de 2007 a un mínimo sin precedentes de 0% para 0. 25% en diciembre de 2008. No volvió a subir las tasas durante siete años, y luego solo en un cuarto de punto porcentual.

Ben Bernanke, presidente de la Fed en ese momento, escribió en julio de 2009, "a medida que la economía se recupere, los bancos deberían encontrar más oportunidades para prestar sus reservas"; estas reservas, el lado de los pasivos del balance general de la Fed, aumentaron dramáticamente en QE. "Eso produciría un crecimiento más rápido en dinero en sentido amplio (por ejemplo, M1 o M2)". Las bajas tasas alientan a los bancos a prestar: dado que los márgenes de beneficio de los préstamos se vuelven más delgados, se necesitan mayores volúmenes para generar las mismas ganancias. Desde la perspectiva de los prestatarios, la demanda de préstamos aumenta a medida que disminuye el precio del préstamo.Al mismo tiempo, el incentivo para guardar los ahorros en cuentas que generan intereses disminuye, por lo que aumentan los depósitos en cuentas corrientes. Todos estos efectos empujan hacia arriba M1.