En la cadena alimentaria de los inversionistas en seguridad corporativa, los inversionistas de capital no tienen la primera grieta en las ganancias operativas. Los accionistas comunes obtienen lo que sobra después de que la corporación paga a sus acreedores, accionistas preferidos y el contribuyente. Pero en el mundo de la inversión, ser el último en la fila a menudo puede ser el mejor lugar para estar, y la porción común de los accionistas puede ser la mayor porción del pastel de ganancias. Siga leyendo para descubrir cómo obtener su pastel y comérselo también.

AD:

Si bien los titulares de deuda corporativa y los accionistas preferentes tienen derecho a una serie fija de pagos en efectivo, el flujo de efectivo que exceda esos montos es esencialmente propiedad de los accionistas comunes. En teoría, si los accionistas comunes deciden por mayoría de votos cerrar la corporación, tendrían derecho a todo lo que quede después de que hayan resuelto los reclamos de los titulares de la deuda y los accionistas preferidos. El valor de una acción ordinaria, por lo tanto, está relacionado con el valor monetario de la reclamación residual de los accionistas comunes sobre la sociedad: el valor del activo neto o capital ordinario de la sociedad.

AD:

Medición del valor de un reclamo
Una buena medida del valor del reclamo residual de un accionista en cualquier punto dado en el tiempo es el valor en libros del capital por acción (BVPS). El valor en libros es el valor contable de los activos de la compañía menos todos los siniestros superiores al patrimonio común (como los pasivos de la compañía).

En términos simplificados, también es el valor original de las acciones ordinarias emitidas más las ganancias retenidas, menos los dividendos y las recompras de acciones. BVPS es el valor en libros de la compañía dividido entre las acciones ordinarias emitidas y en circulación de la corporación.

AD:

Los inversores en acciones a menudo comparan BVPS con el precio de mercado de las acciones en la forma de la relación precio de mercado / BVPS para atribuir una medida de valor relativo a las acciones. Tenga en cuenta que el valor contable y BVPS no tienen en cuenta las perspectivas futuras de la empresa; solo son instantáneas de la declaración de patrimonio común en cualquier momento dado. Una empresa en funcionamiento es si una empresa siempre debe operar a un precio / BVPS por encima de 1 vez si el mercado refleja adecuadamente las perspectivas futuras de la corporación y el potencial de crecimiento de las acciones.

¿Por qué BVPS?
Entonces, ¿por qué usar BVPS como herramienta analítica si no mide completamente el potencial de la acción? Hay algunas buenas razones:

1. BVPS es un buen valor de referencia para una acción. Si bien técnicamente no es lo mismo que el valor de liquidación de las acciones, es un proxy para ello. En muchos casos, las acciones pueden y se comercializan a un valor contable o por debajo de este. Si el balance de la empresa no está al revés y su negocio no se rompe, una relación precio bajo / BVPS puede ser un buen indicador de infravaloración.

2. BVPS es rápido y fácil de calcular. Puede y debe utilizarse como un complemento de otros enfoques de valoración, como el enfoque PE o los enfoques de flujo de efectivo descontado.Al igual que otros enfoques de base múltiple, la tendencia en el precio / BVPS se puede evaluar en el tiempo o en comparación con los múltiplos de empresas similares para evaluar el valor relativo.

3. Si la compañía atraviesa un período de pérdidas cíclicas, es posible que no tenga ganancias finales positivas o flujos de efectivo operativos. Por lo tanto, se puede usar una alternativa al enfoque P / E para evaluar el valor actual del stock. Esto es especialmente aplicable cuando el analista tiene poca visibilidad de las perspectivas de ganancias futuras de la compañía.

Cómo calcular BVPS La manera más rápida de calcular BVPS es mirar la sección de capital del balance general de una compañía y pensar en lo que realmente posee el accionista común: acciones ordinarias en circulación y ganancias retenidas. La buena noticia es que el número está claramente indicado y, por lo general, no es necesario ajustarlo para fines analíticos. Siempre y cuando los contadores hayan hecho un buen trabajo (y los ejecutivos de la compañía no sean corruptos) podemos usar la medida de equidad común para nuestros propósitos analíticos.

Por ejemplo, el balance de Walmart del 30 de enero de 2012 indica que el capital de los accionistas tiene un valor de $ 71. 3 mil millones. El número se indica claramente como un subtotal en la sección de equidad del balance. Para calcular BVPS, necesita encontrar el número de acciones en circulación, que también suele aparecer entre paréntesis junto a la etiqueta de acciones ordinarias (en Yahoo! Finanzas, se encuentra en Estadísticas clave). Lo que estamos buscando es la cantidad de acciones en circulación, no simplemente emitidas. Los dos números pueden ser diferentes, generalmente porque el emisor ha estado recomprando sus propias acciones. En este caso, el número de acciones en circulación se establece en 3.36 mil millones, por lo que nuestro número de BVPS es de $ 71. 3 mil millones divididos por 3. 36 mil millones, lo que equivale a $ 21. 22. Cada acción ordinaria tiene un valor en libros, o valor de reclamación residual, de $ 21. 22. En el momento en que salió 10-K de Walmart para 2012, la acción se cotizaba en el rango de $ 61, por lo que el múltiplo P / BVPS en ese momento era alrededor de 2. 9 veces.

Hacer cálculos prácticos Ahora es el momento de usar el cálculo para algo. Lo primero que uno podría hacer es comparar el precio / número de BVPS con la tendencia histórica. En este caso, el precio / BVPS múltiple de la compañía parece haber estado disminuyendo durante varios años. Un buen analista querría saber por qué. Un precio deslizante / múltiplo BVPS puede no indicar un mejor valor relativo. En segundo lugar, uno querrá comparar el precio / BVPS de Walmart con compañías similares. En este caso, la acción parece negociarse en un múltiplo que está más o menos en línea con sus pares. Aquí se puede justificar una prima debido al tamaño masivo de Walmart.

Un enfoque aún mejor es evaluar el valor tangible en libros de una empresa (TBVPS). El valor contable tangible es lo mismo que el valor contable, excepto que excluye el valor de los activos intangibles. Los activos intangibles, como la plusvalía, son activos que no puede ver ni tocar. Los activos intangibles tienen valor, simplemente no de la misma manera que los activos tangibles; no puedes liquidarlos fácilmente. Al calcular el valor del libro tangible, podríamos dar un paso más cerca del valor de referencia de la empresa.También es una medida útil comparar una empresa con buena voluntad en el balance general con una sin buena voluntad.

Para calcular el valor tangible en libros, debemos restar el valor del balance general de los intangibles del patrimonio común y luego dividir el resultado entre las acciones en circulación. Para continuar con el ejemplo de Walmart, el valor de la plusvalía en el balance general es de $ 20. 6 mil millones (estamos asumiendo que el único material de activos intangibles para este análisis es la buena voluntad). El TBVPS funciona a $ 15. 01. La relación precio / TBVPS es alrededor de 4 veces cuando se lanza la 10-K 2012 de Walmart. Nuevamente, quisiéramos examinar la tendencia en la relación a lo largo del tiempo y compararla con empresas similares para evaluar el valor relativo.

The Bottom Line Usar el valor en libros es una forma de ayudar a establecer una opinión sobre el valor de las acciones ordinarias. Al igual que otros enfoques, el valor contable examina la porción del pastel de ganancia de los accionistas. A diferencia de los enfoques de ingresos o flujo de efectivo, que están directamente relacionados con la rentabilidad, el método del valor en libros mide el valor del reclamo de los accionistas en un momento determinado. Un inversionista de capital puede profundizar una tesis de inversión agregando el enfoque de valor contable a su caja de herramientas analítica.