El mayor punto de venta para invertir en un préstamo senior es que el préstamo es relativamente seguro. Por ejemplo, si el prestatario incumple, se le reembolsará a los tenedores de los bonos y a los accionistas preferentes. El problema es que el crédito se está extendiendo a una corporación sin grado de inversión, lo que significa que la corporación tiene una calificación crediticia de BB + o inferior. Esto, por supuesto, aumenta las probabilidades de un incumplimiento.

Usted podría pensar que un incumplimiento no debería ser una gran preocupación ya que el préstamo está asegurado. Sin embargo, no hay garantía de que se le pagará en su totalidad. Según Credit Suisse, la tasa de recuperación de los préstamos senior desde 1995 ha sido del 70%. Esto es significativamente más alto que la tasa de recuperación de bonos basura del 46% en el mismo período de tiempo, pero el 70% todavía no es del 100%. (Para obtener más información, consulte: ¿Cómo se califican los bonos? )

Senior Loan Mania

Lo que está sucediendo ahora en el mercado de préstamos senior es un poco maníaco. Por ejemplo, después de que el nuevo volumen de préstamos senior se haya secado casi por completo en 2008, desde entonces ha alcanzado nuevos máximos, borrando por completo los niveles previos anteriores a la crisis financiera. Una razón para el aumento en el volumen es que los inversores están buscando alto rendimiento, ya que no pueden encontrar mucho rendimiento en absoluto en los vehículos de inversión más seguros. Esto ha llevado a muchas compañías poco confiables a agregar deudas para financiar adquisiciones, refinanciar deuda y expandirse, incluso si esas compañías no tienen mucho potencial a largo plazo.

Un entorno similar, aunque no en este sentido, ya se llevó a cabo en 2008. Según el índice de préstamos apalancados S & P / LSTA, el rendimiento total de préstamos senior para ese año fue de -29. 1% La razón por la cual los inversores no se asustan esta vez es porque el rendimiento total del mercado de préstamos senior en 2009 fue del 51. 6%. Sin embargo, este también fue un año en que la Reserva Federal intervino y ayudó a impulsar la economía con su programa de flexibilización cuantitativa. Esto, a su vez, condujo a dinero barato y especulación desenfrenada en todos los ámbitos. (Para más información, consulte: La Reserva Federal: Introducción .)

Muy sensible a las condiciones económicas

Lo que algunos inversores no se dan cuenta es que lo que se suponía que iba a pasar en 2009 se pospuso, no eliminado - por la Reserva Federal. Por ejemplo, si la economía pudiera resistir un alza de tasas, entonces la Reserva Federal ya habría subido las tasas. Al no aumentar las tasas, la Reserva Federal se inclinó, revelando que no cree en la "recuperación económica". "Los bancos centrales de todo el mundo también han sido conciliadores por la misma razón, que es luchar contra la deflación mundial. Lo que es interesante aquí es que cuando invierte en un préstamo senior, no tiene que preocuparse demasiado por el riesgo de la tasa de interés.Por otro lado, existe una correlación entre las acciones de la Reserva Federal y la seguridad de los préstamos senior.

Cuando la Reserva Federal comenzó su acomodaticia política monetaria a principios de 2009, generó dinero barato, crecimiento impulsado por la deuda y un entorno de riesgo. Pero se suponía que esto solo duraría por un corto período de tiempo para ayudar a impulsar la economía y así poder volver a la normalidad. Han pasado seis años. Eventualmente, todas las burbujas de activos creadas aparecerán, lo que conducirá a una desaceleración en la economía y la deflación. Esto conducirá a un volumen agotado de los préstamos prioritarios, así como a la morosidad de muchos prestatarios, ya que no podrán sobrevivir, y mucho menos prosperar, en este tipo de entorno económico. Será una repetición de 2008. El dilema es que no se sabe cuándo ocurrirá esto, pero es seguro decir que tendrá lugar en algún momento durante los próximos 18 meses. Mitigar el riesgo de la tasa de interés puede sonar atractivo, pero ¿realmente desea cambiar eso por el riesgo de crédito? El riesgo de la tasa de interés puede tener un impacto, pero el riesgo de crédito puede aniquilarlo. (Para obtener más información, consulte: Desglose del Mandato Dual de la Reserva Federal .)

Fondos de Préstamo para Personas de Edad Avanzada

La mayoría de los préstamos prioritarios no corresponden a su situación porque son emitidos por bancos centrales y grandes instituciones financieras. También son ilíquidos. Pero, como es el caso con casi todo en estos días, todavía puede encontrar la accesibilidad y la liquidez para los préstamos senior. La mejor forma de hacerlo es a través del ETF PowerShares Senior Loan ETF (BKLN BKLNPwrShr ETF FTII23. 090. 00% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Al invertir en un ETF opuesto a un fondo mutuo con exposición a préstamos senior, también puede evitar un requisito de inversión mínima. Este ETF relativamente popular intercambia un promedio de 2, 615, 610 por día, mientras que produce 4%. Tiene activos netos por un total de $ 4. 71 mil millones al 9 de octubre de 2015, y su índice de gastos de 0. 64% está por encima del promedio pero no es excesivo. La mala noticia es que BKLN se ha depreciado 4. 53% en los últimos 12 meses. Dando un vistazo a una imagen más grande, se ha deslizado 7. 73% desde su inicio el 3 de marzo de 2011. Siendo ese el caso, ¿cómo esperas que funcione si las condiciones empeoran? (Para obtener más información, consulte: Análisis de ETF: PowerShares Senior Loan .)

Para la accesibilidad, no la liquidez, también puede buscar fondos con la exposición de préstamos senior. A continuación se muestran algunos fondos populares junto con sus métricas clave.

Babson Global Floating Rate A (BXFAX)

Net Assets: $ 154. 77 millones

Rendimiento del dividendo: 6. 99%

Rendimiento a 1 año: -7%

Inversión mínima: $ 1, 000

Renta flotante de BlackRock Inv A (BFRAX)

Activos netos: $ 2. 65 mil millones

Rendimiento de dividendo: 4. 18%

Rendimiento de 1 año: -2. 13%

Inversión mínima: $ 1, 000

Cartera de crédito asegurado de BlackRock Inv A (BMSAX)

Activos netos: $ 343. 51 millones

Rendimiento del dividendo: 4. 18%

Rendimiento de 1 año: -2. 43%

Inversión mínima: $ 1, 000

Columbia tasa flotante A (RFRAX)

Activos netos: $ 907. 33 millones

Rendimiento de dividendos: 4.04%

Rendimiento de 1 año: -3. 07%

Inversión mínima: $ 5, 000

Tarifa flotante DoubleLine I (DBFRX)

Activos netos: $ 326. 27 millones

Rendimiento de dividendo: 3. 75%

Rendimiento de 1 año: -0. 70%

Inversión mínima: $ 100, 000

Bono de tasa variable Dunham A (DAFRX)

Activos netos: $ 88. 39 millones

Rendimiento del dividendo: 3. 14%

Rendimiento de 1 año: -2. 34%

Inversión mínima: $ 5, 000

Parece que hay algunas oportunidades interesantes, pero ¿con qué riesgo? Se supone que el ingreso fijo es una parte estable de una cartera de inversiones. La atención se debe centrar en la preservación del capital y al mismo tiempo obtener un rendimiento bajo pero seguro. No es parte de la cartera donde el riesgo de crédito debe entrar en juego. (Para obtener más información, consulte: Los 3 principales ETF de préstamos bancarios .)

Conclusión

El riesgo / recompensa de los préstamos preferentes durante los próximos 1 a 3 años no es favorable. Al buscar un ingreso fijo, es muy recomendable que busque bonos corporativos de grado de inversión, bonos municipales de alta calidad, bonos del Tesoro y certificados de depósito antes de considerarlos. Invertir en préstamos senior es como invertir en acciones con un potencial de crecimiento limitado y un importante riesgo a la baja. (Para obtener más información, consulte: ¿Cuáles son algunas inversiones seguras con ingresos fijos? )

Dan Moskowitz no tiene ninguna posición en BKLN, BXFAX, BFRAX, BMSAX, RFRAX, DBFRX o DAFRX.