En 2009, BlackBerry (NASDAQ: BBRY) reclamó aproximadamente el 20% del mercado mundial de teléfonos inteligentes. Avance rápido hasta 2016 y la situación ha cambiado radicalmente. Según datos de IDC Research, el sistema operativo de BlackBerry se ejecutó solo en el 0. 3% de los teléfonos inteligentes a partir de agosto de 2015. En este artículo, analizamos cómo ha cambiado BlackBerry para adaptarse a esta nueva realidad.

Tradicionalmente, el negocio de BlackBerry se ha centrado en dos flujos de ingresos interrelacionados: teléfonos móviles y tarifas de acceso a servicios. Aunque la primera de estas fuentes de ingresos es bastante intuitiva, la segunda requiere cierta elaboración.

A diferencia de la mayoría de sus competidores, BlackBerry posee y opera su propia red privada, que utiliza para respaldar sus ofertas de software y servicios. Históricamente, BlackBerry pudo generar una cantidad significativa de ingresos al cobrar tarifas de acceso a servicios a los operadores que deseaban acceder a su red. Sin embargo, como la participación de BlackBerry en el mercado de la telefonía móvil ha disminuido rápidamente, también lo ha hecho su capacidad para generar estas tarifas. (Obtenga más información en: ¿Qué estrategias emplean las empresas para aumentar la cuota de mercado? )

A la luz de esto, no sorprende que la administración de BlackBerry esté interesada en desarrollar nuevas fuentes de ingresos. En lugar de depender de las tarifas de acceso y ventas de hardware, la compañía está buscando reorientarse como proveedor de software y servicios, centrándose en clientes empresariales con necesidades normativas y de seguridad únicas.

Estrategia de BlackBerry

Al continuar con esta estrategia, uno de los productos insignia de BlackBerry ha sido su plataforma BlackBerry Enterprise Service, o "BES". Este producto está diseñado para facilitar a las grandes empresas administrar de forma segura la amplia variedad de dispositivos y sistemas operativos utilizados por sus empleados. A medida que los empleados optan cada vez más por utilizar sus propios dispositivos en lugar de utilizar un teléfono de la empresa, los departamentos de TI se enfrentan al dilema de permitir que los empleados utilicen sus propios dispositivos y al mismo tiempo garantizar que ninguno de estos dispositivos individuales comprometa la integridad del dispositivo. red corporativa en general. BES está diseñado para resolver este problema.

Al proporcionar dichos servicios, BlackBerry debe invertir continuamente en su tecnología subyacente para diferenciar sus servicios de los de sus competidores. Con este fin, BlackBerry ha realizado varias adquisiciones en los últimos años, todas enfocadas en fortalecer la integridad de las soluciones orientadas a la seguridad de la compañía. Podría decirse que su adquisición más significativa fue de la compañía con sede en California, Good Technology Corporation, cuyo software atiende al mismo mercado objetivo que la plataforma BES de BlackBerry.Desde la adquisición de Good Technology en octubre de 2015, BlackBerry ha integrado las ofertas de software de la compañía en BES. (Obtenga más información en: ¿Cuál es la diferencia entre diferenciación de productos y discriminación de precios? )

Además de la plataforma BES, BlackBerry también genera ingresos a partir del desarrollo y licenciamiento de tecnología patentada, y aprovecha su cartera de patentes existente . Por ejemplo, BlackBerry genera ingresos de la licencia de su sistema operativo QNX, que se ha adaptado para aplicaciones especializadas como paneles de información y entretenimiento de automóviles. De cara al futuro, BlackBerry planea expandir la gama de aplicaciones para su software.

Rendimiento y desafíos

Por supuesto, incluso los fanáticos más acérrimos de BlackBerry reconocerían que la compañía aún tiene muchos desafíos por enfrentar. Tal vez el desafío más importante ha sido la disminución constante de sus ingresos. Desde 2011, los ingresos de BlackBerry han disminuido a una tasa compuesta anual del 30%, colapsando desde casi $ 20 mil millones en 2011 a aproximadamente $ 3. 3 mil millones en 2015.

Sin embargo, los últimos trimestres han traído algunas noticias moderadamente positivas para los accionistas de BlackBerry. Aunque los ingresos del tercer trimestre disminuyeron en general entre los años fiscales 2014 y 2015 de la compañía, el porcentaje de ingresos atribuidos a software y servicios casi se triplicó de $ 57 millones a $ 154 millones. Dado el papel cada vez más importante que se espera que desempeñe el software en el futuro de la compañía, muchos inversores han visto esta mezcla de ingresos cambiante como un signo positivo.

Pero la nueva orientación de software de BlackBerry trae su propio conjunto de desafíos. En primer lugar, atender a clientes con necesidades de seguridad y regulatorias altamente especializadas es una espada de doble filo. Mientras que proteger a estos clientes podría permitirle a BlackBerry construir lentamente un foso económico alrededor de sus productos, cortejar a estos clientes requiere un proceso de ventas mucho más costoso y extenso. (Obtenga más información en: ¿Qué es un foso económico? )

Aún más intimidante es la cuestión de cómo convertir el incipiente negocio de software de BlackBerry en una empresa rentable y sostenible. BlackBerry ha registrado una pérdida operativa en tres de los últimos cinco trimestres. Además, las tres compañías más recientemente adquiridas de BlackBerry contribuyeron negativamente a sus ingresos netos en el trimestre más reciente, lo que significa que la compañía aún tiene su trabajo recortado en términos de apalancamiento rentable de estas compras.

Afortunadamente para los accionistas de BlackBerry, las inversiones de BlackBerry en su negocio de software parecen estar dando sus frutos. Los ingresos de software del tercer trimestre de la compañía para su año fiscal 2016 aumentaron aproximadamente un 77% año tras año, y la administración indicó que esperan que los ingresos de software alcancen los $ 500 millones para fines del año fiscal 2016. Incluso si este hito es logrado, queda por ver si BlackBerry tendrá éxito en el paso crítico de convertir estos ingresos en ganancias.

The Bottom Line

En todos los casos, la valoración es mucho más un arte que una ciencia.Este hecho es particularmente cierto con respecto a BlackBerry. Las ganancias actualmente exiguas de la compañía se traducen en una relación precio-ganancias que está inflada por estándares a largo plazo, mientras que sus flujos de efectivo altamente volátiles y perspectivas de crecimiento a largo plazo impredecibles hacen que el análisis de flujo de efectivo descontado sea en gran medida poco práctico. En última instancia, la única forma de obtener convicción sobre si BlackBerry está infravalorado o sobrevalorado a los precios actuales es investigar minuciosamente su negocio y estrategia para determinar por sí mismo si es probable que su intento de cambio tenga éxito.

Divulgación: en el momento de la publicación, el autor ocupó una posición larga en BlackBerry. Él no tiene la intención de negociar en este puesto dentro de las 48 horas de su publicación.