A veces, cuando las acciones caen estrepitosamente, pueden hacerlo fácilmente a la baja, a medida que se produce el pánico. Estas grandes disminuciones pueden proporcionar un punto de entrada atractivo para los inversores. El problema es que las mayores disminuciones en las acciones a menudo ocurren el día en que una empresa se declara en bancarrota. ¿Eso significa que las acciones en quiebra pueden ser una buena compra? No, aunque algunas personas no se dan cuenta de eso. Antes de comprar esa compañía que acaba de presentar el Capítulo 11, conozca los hechos y descubra por qué se perderá cualquier cantidad de dinero ingresada. (Para conocer más detalles sobre la presentación de un Capítulo 11, consulte Una descripción general de la quiebra corporativa. )

Cuando una empresa liquida Las empresas no quieren declararse en quiebra. La gerencia perderá sus trabajos y generalmente tendrá capital en riesgo en la empresa. Las empresas declaran o se ven obligadas a declararse en quiebra como último recurso, porque tienen problemas para pagar su deuda y necesitan obtener protección de los acreedores. Si la empresa liquida o se reorganiza, debe pagar a todos los demás en línea antes de los accionistas comunes.

La jerarquía de los reclamos es la siguiente: los tenedores de los bonos que incluyen todas las clases (es decir, subordinados, no subordinados, garantizados, no garantizados) tienen un primer reclamo de activos o pagos. Después de eso, es posible que la empresa tenga que hacer pagos por impuestos, empleados, fideicomisarios, etc. Luego vienen los accionistas preferentes, y si los hay, los accionistas comunes obtienen los sobrantes. Es poco probable que los accionistas reciban algo.

Cuando una empresa reestructura
Incluso cuando la empresa seguirá en funcionamiento después de salir del capítulo 11, las acciones antiguas generalmente se cancelan sin pago a los titulares. Las nuevas acciones se emiten, generalmente como una forma de pago a los titulares de la deuda.

Un ejemplo de esto fue Delta Airlines. Delta presentó el Capítulo 11 en 2005 y, después de la presentación, las acciones ordinarias cotizaban sin receta en las hojas rosadas. Bajo su plan de reorganización, Delta debía emitir nuevas acciones al salir de la bancarrota y cancelar las acciones antiguas, sin que los titulares reciban ningún valor. Delta incluso estableció una "Preguntas frecuentes sobre reestructuración para inversores" en línea, en la que especificaba cómo los antiguos accionistas no recibirían nada. El sitio web declaró:

Según el plan de reorganización propuesto, los tenedores actuales de acciones comunes de Delta no recibirían distribución, y los valores se cancelarían en la fecha de entrada en vigencia del plan. Delta ha indicado durante algún tiempo que la compañía esperaba que sus acciones ordinarias no tuvieran ningún valor bajo ningún plan de reorganización que la compañía pudiera proponer, lo cual no es raro en los procedimientos del Capítulo 11.

La compañía también señaló explícitamente: "Dado que el valor esperado de la Compañía será menor que los reclamos de los acreedores, no podremos cambiar 'acciones antiguas' por 'acciones nuevas'."

A pesar de esta clara declaración de que los tenedores de acciones antiguas no recibirían nada, las acciones se intercambiaron a 13 centavos solo una semana antes de que las acciones se cancelaran. Trece centavos no parece mucho dinero, pero para aquellos que estaban comprando 10, 000 acciones, la pérdida una semana después era muy real $ 1, 300.

¿Por qué las acciones en quiebra no cambian a cero? Como hemos visto con Delta, el valor residual de las acciones es cero, entonces ¿por qué no todas las acciones cotizan a cero después de declararse en bancarrota? Las acciones generalmente se acercan a cero el día de la quiebra, pero pueden subir después, a veces hasta duplicarse o triplicarse. Esto les da a los individuos afortunados grandes ganancias. es básicamente equivalente a un boleto de lotería y generalmente no tiene ninguna base. Así que los especuladores, al igual que aquellos que usan otras acciones de centavo, hacen intercambios rápidos en las acciones tratando de obtener grandes ganancias, pero también experimentan grandes pérdidas. Este tipo de estrategia hace poco sentido con las acciones en quiebra, como alguien es bu ying algo que no vale nada, y con la esperanza de vendérselo a otra persona por más. Es un ejemplo extremo de la gran teoría del tonto.

La otra razón por la que una acción en quiebra no se negociará a cero es porque en casos raros puede surgir algún valor para que los accionistas comunes reclamen. Esto ocurrirá en una situación en la que la compañía puede vender activos a precios más altos de lo esperado y puede pagar a todos los que están en línea, y aún les queda algo de sobra. Esto, les recuerdo, es muy raro. Como se indicó anteriormente, la razón por la cual una empresa declara o se ve forzada a declararse en quiebra es porque no puede pagar a sus acreedores. (En lugar de invertir en acciones, algunos inversionistas invierten en deuda en apuros para obtener ganancias; aprenda más en nuestro artículo Deuda en dificultades Una avenida para obtener ganancias en quiebras corporativas. )

¿Qué pasa con el precio? ¿Valor?
Una métrica de uso común para juzgar el valor de una empresa es su valor en libros. Al observar el valor contable, las acciones de una empresa en quiebra pueden parecer atractivas, ya que se negociarán por una pequeña fracción del valor en libros. Sin embargo, esto no se puede usar para determinar si hay valor en el stock. En primer lugar, el valor contable contiene muchas cosas de poco o ningún valor durante la quiebra, como la buena voluntad. Además de esto, cualquier activo que se venda en un procedimiento de bancarrota probablemente recibirá precios en apuros, ya que los compradores no pagarán los activos en liquidación.

The Bottom Line No compre acciones en quiebra. A menos que tenga una gran investigación sobre el stock y los procedimientos de bancarrota, y realmente haya descubierto que la compañía puede generar suficiente efectivo para pagar todas las reclamaciones y algo más, no hay ninguna razón para hacerlo. Si bien comprar una acción que se cotizaba a $ 20 y ahora está a 20 centavos puede parecer convincente, la gran mayoría de las veces que vale 20 centavos. Entonces, ¿por qué tirar el dinero y parecer un tonto? Si está buscando algo más para comprar, tengo un excelente precio en un puente en Brooklyn. Para la lectura relacionada, revisa Aprovechando el declive corporativo.