Un debate importante entre los inversores bursátiles es si el mercado es eficiente, es decir, si refleja toda la información disponible para los participantes del mercado en un momento dado. La hipótesis del mercado eficiente (EMH) sostiene que todas las acciones tienen un precio perfecto de acuerdo con sus propiedades de inversión inherentes, cuyo conocimiento todos los participantes del mercado poseen por igual. A primera vista, puede ser fácil ver una serie de deficiencias en la teoría del mercado eficiente, creada en la década de 1970 por Eugene Fama. Al mismo tiempo, sin embargo, es importante explorar su relevancia en el entorno de inversión moderno. (Para leer en segundo plano, ver ¿Qué es la Eficiencia del Mercado? )

Tutorial: Behavioral Finance
Las teorías financieras son subjetivas. En otras palabras, no hay leyes comprobadas en las finanzas, sino más bien ideas que intentan explicar cómo funciona el mercado. Aquí veremos dónde ha quedado corta la teoría del mercado eficiente en términos de explicar el comportamiento del mercado accionario.

Principios y problemas de EMH con EMH Primero, la hipótesis del mercado eficiente supone que todos los inversores perciben toda la información disponible exactamente de la misma manera. Los numerosos métodos para analizar y valorar las poblaciones plantean algunos problemas para la validez de la EMH. Si un inversor busca oportunidades de mercado infravaloradas mientras que otro inversor evalúa una acción en función de su potencial de crecimiento, estos dos inversores ya habrán llegado a una evaluación diferente del valor justo de mercado de la acción. Por lo tanto, un argumento en contra de la EMH señala que, dado que los inversores valoran las acciones de forma diferente, es imposible determinar qué valor debería tener una acción en un mercado eficiente.

En segundo lugar, bajo la hipótesis del mercado eficiente, ningún inversor individual puede obtener una mayor rentabilidad que otro con la misma cantidad de fondos invertidos: su posesión igual de información significa que solo pueden obtener rendimientos idénticos. Pero considere la amplia gama de rendimientos de inversión alcanzados por todo el universo de inversores, fondos de inversión, etc. Si ningún inversor tuviera una clara ventaja sobre otro, ¿habría un rango de rendimientos anuales en la industria de fondos mutuos de pérdidas significativas a ganancias de 50%, o más? Según la EMH, si un inversor es rentable, significa que todo el universo de inversores es rentable. En realidad, este no es necesariamente el caso.

En tercer lugar (y muy relacionado con el segundo punto), bajo la hipótesis del mercado eficiente, ningún inversor debería ser capaz de ganarle al mercado, o la rentabilidad anual promedio que todos los inversores y fondos pueden lograr usando sus mejores esfuerzos. (Para obtener más información sobre cómo superar al mercado, consulte la pregunta más frecuente ¿Qué significa cuando la gente dice que "venció al mercado"?¿Cómo saben que lo han hecho? ) Esto naturalmente implicaría, como muchos expertos en mercado a menudo sostienen, que la mejor estrategia de inversión es simplemente colocar todos los fondos de inversión en un fondo indexado, que aumentaría o disminuiría de acuerdo con el nivel general de rentabilidad corporativa o pérdidas. Sin embargo, hay muchos ejemplos de inversores que han superado sistemáticamente al mercado; no necesita buscar más allá de Warren Buffett para encontrar un ejemplo de alguien que ha logrado superar los promedios año tras año. (Para obtener más información sobre Warren Buffett y su estilo de inversión, consulte Warren Buffett: Cómo lo hace y Los mejores inversores .)

Calificando a EMH
Eugene Fama Nunca imaginé que su mercado eficiente sería 100% eficiente todo el tiempo. Por supuesto, es imposible para el mercado alcanzar la eficiencia total todo el tiempo, ya que toma tiempo para que los precios de las acciones respondan a la nueva información que se libera en la comunidad inversora. La hipótesis eficiente, sin embargo, no proporciona una definición estricta de cuánto tiempo los precios deben revertirse al valor razonable. Además, en un mercado eficiente, los eventos aleatorios son totalmente aceptables, pero siempre serán resueltos a medida que los precios vuelvan a la normalidad.

Es importante preguntar, sin embargo, si EMH se debilita en su asignación por ocurrencias aleatorias o eventualidades ambientales. No hay duda de que tales eventualidades deben considerarse bajo la eficiencia del mercado, pero, por definición, la verdadera eficiencia representa esos factores de manera inmediata. En otras palabras, los precios deben responder casi instantáneamente con la publicación de nueva información que se puede esperar que afecte las características de inversión de una acción. Entonces, si el EMH permite ineficiencias, puede tener que admitir que la eficiencia absoluta del mercado es imposible.

¿Aumento de la eficiencia del mercado?
Aunque es relativamente fácil verter agua fría en la hipótesis del mercado eficiente, su relevancia puede estar creciendo. Con el aumento de los sistemas computarizados para analizar las inversiones en acciones, comercios y empresas, las inversiones se automatizan cada vez más sobre la base de métodos analíticos estrictos matemáticos o fundamentales. Con la potencia y la velocidad adecuadas, algunas computadoras pueden procesar inmediatamente toda la información disponible e incluso traducir ese análisis en una ejecución comercial inmediata.

Sin embargo, a pesar del uso cada vez mayor de computadoras, la mayoría de las decisiones todavía las toman los seres humanos y, por lo tanto, están sujetas a errores humanos. Incluso a nivel institucional, el uso de máquinas analíticas no es universal. Si bien el éxito de la inversión bursátil se basa principalmente en la habilidad de los inversionistas individuales o institucionales, la gente buscará continuamente el método infalible para lograr mayores rendimientos que los promedios del mercado.

Conclusión
Es seguro decir que el mercado no va a lograr una eficiencia perfecta pronto. Para que ocurra una mayor eficiencia, se deben cumplir los siguientes criterios: (1) acceso universal a sistemas de análisis de precios de alta velocidad y avanzados, (2) un sistema de análisis de precios universalmente aceptado, (3) una ausencia absoluta de emoción humana en la toma de decisiones de inversión, (4) la disposición de todos los inversores a aceptar que sus rendimientos o pérdidas serán exactamente idénticos a los de todos los demás participantes en el mercado.Es difícil imaginar que se cumpla alguno de estos criterios de eficiencia del mercado.