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Hay evidencia que respalda el razonamiento detrás de la hipótesis del mercado eficiente, pero la conclusión básica extraída de la teoría no se deriva lógicamente de ella y está equivocada. La hipótesis del mercado eficiente esencialmente teoriza que la eficiencia del mercado hace que los precios de las acciones reflejen con exactitud toda la información disponible en un momento dado. La versión más sólida de la teoría es que toda la información relevante para los precios de las acciones ya se refleja en el precio actual del mercado. Una variación algo menos ambiciosa de la teoría es que toda la información pública relevante siempre se refleja en los precios de las acciones de mercado y el mercado se ajusta casi al instante para cualquier información previamente privada o información privilegiada una vez que se hace públicamente conocida. En esencia, la negociación en el mercado es eficiente en la medida en que conduce al precio actual del mercado en cualquier punto dado en el tiempo reflejando con precisión el valor real de una acción u otro activo de inversión.

Evidencia de la acción del mercado sin duda apoya la teoría. Una ocurrencia común en los mercados es la publicación de lo que se interpreta como noticias negativas para un mercado seguido no por una caída en el precio, sino básicamente por una falta de reacción seguida por un aumento en el precio. Los comerciantes y analistas frecuentemente explican esto al decir que el mercado ya tiene un precio en las malas noticias antes de su lanzamiento al público.

Sin embargo, incluso si la hipótesis es esencialmente correcta, la principal conclusión extraída de ella, que es por lo tanto imposible para un comerciante "ganarle al mercado" consistentemente, es incorrecta. La teoría es que dado que el precio de mercado siempre refleja el valor real de mercado, uno nunca puede, por ejemplo, comprar una acción infravalorada ya que, de acuerdo con la hipótesis, mientras que una acción puede parecer infravalorada, de hecho se valora adecuadamente en cualquier punto dado en el tiempo . A partir de esta conclusión, que es un tanto cuestionable en sí misma, los suscriptores de la hipótesis del mercado eficiente hacen el salto ilógico injustificado a la conclusión más amplia de que la eficiencia del mercado significa que ningún inversionista puede superar de manera consistente el rendimiento promedio de la inversión en el mercado.

Tal conclusión definitiva sobre el posible rendimiento de los inversores simplemente no se desprende lógicamente de las premisas de la teoría. Aun otorgando la idea de que el precio actual de las acciones de mercado siempre refleja con precisión el valor real de mercado, esto no excluye la posibilidad de que un determinado inversor individual o gestor de cartera pueda beneficiarse constantemente de los cambios en el precio de mercado que se producen. No hay nada en la teoría de la hipótesis del mercado eficiente que conduzca lógicamente a la conclusión de que no es posible para un inversor o analista, por ejemplo, hacer un análisis fundamental y especular con precisión antes del hecho sobre el éxito generalizado del uso de Internet y hacer un fortuna comprando acciones de Google a $ 30 por acción.

De hecho, numerosos inversores han demostrado su capacidad de superar constantemente al mercado a lo largo del tiempo, incluidos Paul Tudor Jones, John Templeton, George Soros y Warren Buffett. Si bien hay evidencia de que el precio de mercado en un momento dado efectivamente incorpora toda la información relevante, los hechos muestran que es un error, un error en la lógica, sacar la conclusión de que los inversionistas astutos no pueden superar consistentemente al mercado.