La mayoría de los inversores se dan cuenta de que es importante que una empresa tenga un buen equipo de administración. El problema es que la evaluación de la gestión es difícil, por lo que muchos aspectos del trabajo son intangibles. Está claro que los inversores no siempre pueden estar seguros de una empresa solo analizando los estados financieros. Fallouts como Enron, Worldcom e Imclone han demostrado la importancia de enfatizar los aspectos cualitativos de una empresa. No existe una fórmula mágica para evaluar la gestión, pero hay factores a los que debes prestar atención. En este artículo, analizaremos algunos de estos signos.

Tutorial: Behavioral Finance

The Job of Management
Una gestión sólida es la columna vertebral de cualquier empresa exitosa. Esto no quiere decir que los empleados tampoco sean importantes, pero es la administración la que finalmente toma las decisiones estratégicas. Puedes pensar en la administración como el capitán de un barco. Mientras no maneja físicamente el bote, él o ella ordena a los demás a cuidar todos los factores que aseguran un viaje seguro. (Para obtener más información, consulte Cómo levantar la tapa de la compensación del CEO .)

Teóricamente, la gestión de una empresa que cotiza en bolsa se encarga de crear valor para los accionistas. La administración es tener la inteligencia empresarial para dirigir una empresa en interés de los propietarios. Por supuesto, no es realista creer que la administración solo piensa en los accionistas. Los gerentes también son personas y, como cualquier otra persona, buscan ganancias personales. Los problemas surgen cuando los intereses de los gerentes son diferentes de los intereses de los accionistas. La teoría detrás de la tendencia a que esto ocurra se llama teoría de agencia. Dice que el conflicto ocurrirá a menos que la compensación de la administración esté ligada de alguna manera con los intereses de los accionistas. No seas ingenuo al pensar que la junta directiva siempre vendrá al rescate de los accionistas. La gerencia debe tener alguna razón real para ser beneficiosa para los accionistas.

El precio de las acciones no siempre es un reflejo de la buena gestión
Algunos dicen que los factores cualitativos son inútiles porque el verdadero valor de la gestión se reflejará en el resultado final y el precio de las acciones. Hay algo de cierto en esto a largo plazo, pero el buen desempeño en el corto plazo no garantiza una buena gestión. El mejor ejemplo es la caída de las puntocoms. Durante un período de tiempo, todos hablaban de cómo los nuevos empresarios iban a cambiar las reglas de los negocios. El precio de las acciones se consideró como una indicación segura de éxito. El mercado, sin embargo, se comporta de manera extraña a corto plazo. El sólido rendimiento de las acciones por sí solo no significa que pueda asumir que la administración es de alta calidad.

Duración de la tenencia
Un buen indicador es cuánto tiempo el CEO y la alta gerencia han estado prestando servicios a la empresa.Un gran ejemplo es General Electric, cuyo ex CEO, Jack Welch, estuvo con la compañía durante unos 20 años antes de retirarse. Muchos lo anuncian como uno de los mejores gerentes de todos los tiempos.

Warren Buffett también habló sobre el excelente historial de retención de gestión de Berkshire Hathaway. Uno de los criterios de inversión de Buffet es buscar administraciones sólidas y estables que se mantengan en sus empresas a largo plazo. (Obtenga más información en Estrategias de administración de un alto ejecutivo principal .)

Estrategia y objetivos
Pregúntese: ¿qué tipo de objetivos ha establecido la administración para la empresa? ¿La empresa tiene una declaración de misión? ¿Qué tan concisa es la declaración de la misión? Una buena declaración de misión crea objetivos para la gerencia, los empleados, los accionistas e incluso los socios. Es una mala señal cuando las empresas ajustan su declaración de misión con las últimas palabras de moda y la jerga corporativa.

Compra de información privilegiada y recompra de acciones
Si las personas con información privilegiada están comprando acciones en sus propias compañías, generalmente se debe a que saben algo que los inversores normales no tienen. Las personas con información privilegiada que compran acciones regularmente muestran a los inversionistas que los gerentes están dispuestos a poner su dinero donde están sus bocas. La clave aquí es prestar atención a cuánto tiempo comparte la administración. Voltear las acciones para hacer dinero rápido es una cosa; invertir a largo plazo es otro.

Lo mismo puede decirse de las recompras de acciones. Si le preguntas a la gerencia de una compañía sobre las recompras, es probable que te diga que una recompra es el uso lógico de los recursos de una compañía. Después de todo, el objetivo de la administración de una empresa es maximizar el rendimiento para los accionistas. Una recompra aumenta el valor del accionista si la empresa está realmente infravalorada.

Compensación
Los ejecutivos de alto nivel obtienen seis o siete cifras por año, y con razón. La buena administración se paga una y otra vez al aumentar el valor para los accionistas. Pero saber qué nivel de compensación es demasiado alto es algo difícil de determinar.

Una cosa a considerar es que las gerencias en diferentes industrias toman cantidades diferentes. Por ejemplo, los CEO en la industria bancaria reciben más de $ 20 millones por año, mientras que un CEO de una empresa minorista o de servicio de alimentos solo puede ganar $ 1 millón. Como regla general, quiere asegurarse de que los CEO en las mismas industrias tengan una compensación similar. (Obtenga más información en ¿A quién deben llamar las corporaciones? )

Tiene que sospechar si un gerente hace una cantidad obscena de dinero mientras la compañía sufre. Si un gerente realmente se preocupa por los accionistas a largo plazo, ¿este gerente se estaría pagando cantidades exorbitantes de dinero en tiempos difíciles? Todo se reduce al problema de la agencia. Si un CEO está ganando millones de dólares cuando la empresa va a la bancarrota, ¿qué incentivo tiene para hacer un buen trabajo?

No se puede hablar de compensación sin mencionar las opciones sobre acciones. Hace unos años, muchas opciones alabadas como la solución para garantizar que la gestión aumenta el valor para los accionistas. La teoría suena bien, pero no funciona tan bien en la realidad.Es cierto que las opciones vinculan la compensación con el rendimiento, pero no necesariamente para el beneficio de los inversores a largo plazo. Muchos ejecutivos simplemente hicieron lo que fuera necesario para aumentar el precio de las acciones, por lo que podrían otorgar sus opciones para hacer dinero rápido. Luego, los inversores se dieron cuenta de que los libros habían sido cocinados, por lo que los precios de las acciones volvieron a desplomarse mientras la gerencia ganaba millones. Además, las opciones sobre acciones no son gratuitas, por lo que el dinero debe provenir de algún lugar, generalmente la dilución de las acciones de los accionistas existentes.

Al igual que con la propiedad de acciones, fíjese si la administración está utilizando opciones para enriquecerse o si está realmente vinculada a un mayor valor a largo plazo. A veces puede encontrar esto en las notas a los estados financieros. (Para obtener más información al respecto, consulte Notas al pie: empiece a leer la letra pequeña .)

En caso negativo, consulte la base de datos EDGAR para obtener un Formulario 14A. El 14A incluirá, entre otros factores, información básica sobre los gerentes, su compensación (incluidas las opciones otorgadas) y la propiedad interna.

The Bottom Line No hay una sola plantilla para evaluar la gestión de una empresa, pero esperamos que los problemas que hemos discutido en este artículo le brinden algunas ideas para analizar una empresa.

Ver los resultados financieros cada trimestre es importante, pero no cuenta toda la historia. Dedique un poco de tiempo a investigar sobre las personas que llenan esos estados financieros con números.