Dejados a su suerte, las economías de libre mercado tienden a ser volátiles como resultado del miedo y la codicia individuales, que surgen durante los períodos de inestabilidad. La historia está plagada de ejemplos de auges y caídas financieras, pero a través de la prueba y el error, los sistemas económicos han evolucionado a lo largo del camino. Pero al observar la primera parte del siglo XXI, los gobiernos no solo regulan las economías, sino que también utilizan diversas herramientas para mitigar los altibajos naturales de los ciclos económicos.

En los Estados Unidos, la Reserva Federal (Fed) existe para mantener una economía estable y en crecimiento a través de la estabilidad de precios y el pleno empleo: sus dos mandatos legislados. Históricamente, la Fed ha hecho esto al manipular las tasas de interés a corto plazo, participar en operaciones de mercado abierto (OMO) y ajustar los requisitos de reserva. La Fed también ha desarrollado nuevas herramientas para combatir la crisis económica, que surgió durante la crisis de las hipotecas subprime de 2007. ¿Cuáles son estas herramientas y cómo ayudan a mitigar la recesión? En este artículo, analizaremos el arsenal de la Reserva Federal.

Manipulación de las tasas de interés

La primera herramienta utilizada por la Fed, así como por los bancos centrales de todo el mundo, es la manipulación de las tasas de interés a corto plazo. En pocas palabras, esta práctica implica subir / bajar las tasas de interés para desacelerar / estimular la actividad económica y controlar la inflación.

La mecánica es relativamente simple. Al reducir las tasas de interés, resulta más barato pedir prestado dinero y menos lucrativo para ahorrar, alentando a las personas y las empresas a gastar. Entonces, a medida que se reducen las tasas de interés, disminuyen los ahorros, se toma más dinero prestado y se gasta más dinero. Además, a medida que aumenta el endeudamiento, aumenta la oferta total de dinero en la economía. Por lo tanto, el resultado final de la reducción de las tasas de interés es un menor ahorro, más oferta de dinero, más gasto y una mayor actividad económica general, un buen efecto secundario. (Para la lectura relacionada, consulte Cómo afectan las tasas de interés a la bolsa).

Por otro lado, la reducción de las tasas de interés también tiende a aumentar la inflación. Este es un efecto secundario negativo porque la oferta total de bienes y servicios es esencialmente limitada en el corto plazo, y con más dólares persiguiendo ese conjunto finito de productos, los precios suben. Si la inflación sube demasiado, entonces suceden todo tipo de cosas desagradables en la economía. Por lo tanto, el truco con la manipulación de la tasa de interés es no exagerar y crear inadvertidamente una espiral de inflación. Esto es más fácil decirlo que hacerlo, pero a pesar de que esta forma de política monetaria es imperfecta, es mejor que no hacer nada.

Operaciones de mercado abierto

La otra herramienta importante disponible para la Reserva Federal son las operaciones de mercado abierto (OMO), que implica que la Fed compre o venda bonos del Tesoro en el mercado abierto. Esta práctica es similar a manipular directamente las tasas de interés en que OMO puede aumentar o disminuir la oferta total de dinero y también afectar las tasas de interés.De nuevo, la lógica de este proceso es bastante simple.

Si la Fed compra bonos en el mercado abierto, aumenta la oferta de dinero en la economía mediante el intercambio de bonos a cambio de efectivo para el público en general. Por el contrario, si la Fed vende bonos, disminuye la oferta monetaria mediante la eliminación de efectivo de la economía a cambio de bonos. Por lo tanto, OMO tiene un efecto directo en el suministro de dinero. OMO también afecta las tasas de interés porque si la Fed compra bonos, los precios se empujan más altos y las tasas de interés disminuyen; si la Fed vende bonos, empuja los precios hacia abajo y las tasas aumentan.

Por lo tanto, OMO tiene el mismo efecto de reducir las tasas / aumentar el suministro de dinero o elevar las tasas / disminuir el suministro de dinero como la manipulación directa de las tasas de interés. La diferencia real, sin embargo, es que OMO es más una herramienta de ajuste porque el tamaño del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Es muy amplio y OMO puede aplicar a bonos de todos los vencimientos para afectar el suministro de dinero.

Requisito de reserva

La Reserva Federal también tiene la capacidad de ajustar los requisitos de reserva de los bancos, lo que determina el nivel de reservas que un banco debe mantener en comparación con los pasivos por depósitos específicos. Con base en la proporción de reservas requeridas, el banco debe mantener un porcentaje de los depósitos especificados en efectivo en depósito o depósitos en los bancos de la Reserva Federal.

Al ajustar las proporciones de reserva aplicadas a las instituciones de depósito, la Fed puede aumentar o disminuir efectivamente la cantidad que estas instalaciones pueden prestar. Por ejemplo, si el requisito de reserva es del 5% y el banco recibe un depósito de $ 500, puede prestar $ 475 del depósito, ya que solo se requiere para mantener $ 25, o el 5%. Si se aumenta la proporción de reserva, el banco queda con menos dinero para prestar con cada dólar depositado.

Influencia en las percepciones del mercado

La última herramienta utilizada por la Reserva Federal para afectar a los mercados influye en las percepciones del mercado. Esta herramienta es un poco más complicada porque se basa en el concepto de influir en las percepciones de los inversores, lo cual no es una tarea fácil dada la transparencia de nuestra economía. En términos prácticos, esto abarca cualquier tipo de anuncio público de la Fed con respecto a la economía.

Por ejemplo, la Fed puede decir que la economía está creciendo demasiado rápido y le preocupa la inflación. Lógicamente, si la Fed está siendo sincera, esto significaría que se incrementará la tasa de interés para enfriar la economía. Suponiendo que el mercado crea esta afirmación de la Reserva Federal, los tenedores de bonos venderán sus bonos antes de que aumenten las tasas y experimenten pérdidas. A medida que los inversionistas vendieran bonos, los precios bajarían y las tasas de interés subirían. Esto en efecto cumpliría el objetivo de la Fed de subir las tasas de interés para enfriar la economía, pero sin tener que hacer nada.

Esto suena genial en el papel, pero es un poco más difícil en la práctica. Si observa los mercados de bonos, se mueven en conjunto con la orientación de la Reserva Federal, por lo que esta práctica sí afecta al agua y afecta la economía. (Para obtener más información, consulte ¿Cuánta influencia tiene la Fed?)

Facilidad de subastas a plazo / Servicio de préstamos a plazo fijo

En 2007 y 2008, la Fed se enfrentó a otro factor que influye fuertemente en la economía: los mercados crediticios.Con los recientes aumentos en las tasas de interés y la subsiguiente caída en los valores de las obligaciones de deuda respaldada por garantías (CDO) de alto riesgo, los inversionistas recibieron un inesperado y agudo recordatorio de la posible desventaja de tomar riesgos crediticios. Aunque la mayoría de las inversiones basadas en créditos no experimentaron una erosión seria de los flujos de efectivo subyacentes, los inversionistas comenzaron a exigir primas de retorno más altas para mantener estas inversiones, lo que condujo no solo a tasas de interés más altas para los prestatarios sino también a un endurecimiento que puso una crisis en los mercados de crédito. (Para más información sobre este tema, consulte los CDO y el mercado hipotecario).

Debido a la gravedad de la crisis, se necesitaba cierta innovación de la Fed para minimizar su impacto en la economía en general. La Fed se encargó de reforzar los mercados de crédito y las percepciones de los inversores de los mismos y alentar a las instituciones a prestar, a pesar del empeoramiento de las condiciones en la economía y los mercados de crédito. Para lograr esto, la Reserva Federal creó el término instalaciones de subastas y facilidades de préstamo de valores a plazo. Echemos un vistazo más de cerca a estos dos elementos:

1. Servicio de subastas a plazo fijo
El servicio de subastas a plazo fue diseñado como un medio para proporcionar a las instituciones financieras acceso a dólares de la Reserva Federal para aliviar las necesidades de efectivo a corto plazo y proporcionar capital para préstamos, pero de forma anónima. La razón por la que se llamó una subasta es que las empresas ofertarían sobre la tasa de interés que pagarían por pedir prestado efectivo. Esto difiere de la ventana de descuento, que hace que cualquier institución necesite información pública en efectivo, lo que puede generar problemas de solvencia por parte de los depositantes, lo que solo agrava las preocupaciones sobre la estabilidad económica.

2. Facilidad de préstamo de valores a plazo
Como una herramienta adicional para combatir las preocupaciones del balance, la Fed instituyó el término facilidad de préstamo de valores, que permitió a las instituciones canjear CDO respaldados por hipotecas a cambio de bonos del Tesoro de los EE. UU. Debido a que estos CDO estaban cayendo en valor, hubo considerables consideraciones de balance ya que los valores de los activos de las empresas cayeron debido a la fuerte exposición a los CDO respaldados por hipotecas. Si no se controla, la caída de los valores CDO podría haber llevado a la bancarrota a las instituciones financieras y conducir a un colapso de la confianza en el sistema financiero de los Estados Unidos. Sin embargo, al cambiar los CDO que caen con los bonos del Tesoro de los EE. UU., Las preocupaciones del balance podrían mitigarse hasta que mejoren las condiciones de liquidez y fijación de precios para estos instrumentos. La adquisición de Bear Stearns orquestada por la Fed en 2007 fue posible gracias a esta herramienta recientemente inventada. (Para la lectura relacionada, vea Disección del colapso del fondo de cobertura Bear Stearns.)

Conclusión

En general, la política monetaria está constantemente en un estado de cambio, pero todavía se basa en el concepto básico de manipular las tasas de interés y, por lo tanto, suministro de dinero, actividad económica e inflación. Es importante entender por qué la Fed instituye ciertas políticas y cómo esas políticas podrían potencialmente afectar la economía. Esto se debe a que los flujos y reflujos de los ciclos económicos ofrecen oportunidades al crear tiempos rentables para abrazar o evitar el riesgo de inversión.Como tal, tener una sólida comprensión de la política monetaria es clave para identificar buenas oportunidades en los mercados. (Para obtener una visión completa de la Reserva Federal, consulte nuestro Tutorial de la Reserva Federal).