Los cuatro mayores fondos cotizados en bolsa (ETF) por activos son SPDR Gold Trust (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 65 + 0. 85% Created with Highstock 4. 2. 6 ), iShares COMEX Gold Trust (NYSEARCA: IAU IAUiShs Gold Trust Units12. 31 + 0. 82% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), DB Gold Fund (NYSEARCA: DGL DGLPS DB Gold Fd40. 75 + 0. 94% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y ETFS Physical Swiss Gold Shares (NYSEARCA: SGOL SGOLETFS Gold Trust Units124. 06 + 0. 79% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Estos ETF se lanzaron en noviembre de 2004, enero de 2005, enero de 2007 y septiembre de 2009, respectivamente, por lo que solo han existido dos mercados alcistas extendidos desde que se crearon dichos productos. El principal factor que influye en los precios del oro es la inflación mundial, especialmente del dólar de los Estados Unidos. En los mercados alcistas normales causados ​​por la fortaleza económica fundamental, la inflación es baja a medida que desciende el desempleo y la utilización de la capacidad productiva aumenta al inicio de un ciclo. A medida que la economía se acerca a las condiciones pico, la inflación comienza a aumentar y los precios del oro aumentan. Como tal, un mercado alcista de maduración normal está relacionado indirectamente y se correlaciona positivamente con los precios del oro. Sin embargo, los factores que complican pueden oscurecer esta relación.

Mercados alcistas desde el lanzamiento de los ETFs de oro

A mediados de la década de 2000, previos a la crisis financiera de 2008, los mercados de acciones de EE. UU. Experimentaron una importante corrida de toros. Durante esta ejecución, los ETF lanzados por SPDR e iShares se diseñaron para rastrear el rendimiento del oro. Desde enero de 2005 hasta octubre de 2007, el S & P 500 se apreció 29. 4%. Durante este mismo período, GLD y IAU apreciaron 68. 5 y 82. 2%, respectivamente. Entre el otoño de 2011 y la primavera de 2015, las acciones de EE. UU. Experimentaron uno de sus períodos de mayor crecimiento: el S & P 500 se apreció un 80% y el Russell 2000 Index ganó un 84%. Durante el mismo período, GLD, IAU y SGOL cayeron un 36%, mientras que DGL disminuyó un 39%.

Diferencias entre los mercados de toros

Solo ha habido dos períodos de toros extendidos desde que se lanzaron los principales ETF de oro, y la correlación entre el oro y las acciones fue diferente en cada caso. En el primer caso, el cambio porcentual interanual en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. Fue relativamente alto, nunca descendió por debajo del 2,5% hasta el tercer trimestre de 2006. Por el contrario, el cambio interanual en el IPC raramente aumentó por encima del 2% desde mayo de 2012 hasta enero de 2016, con los cambios cayendo en territorio negativo durante varios meses en 2015. La tasa de expectativa de inflación implícita a cinco años publicada por la Reserva Federal cayó por debajo del 2% en septiembre de 2011 antes de recuperar a un nivel históricamente más normal, y luego cayó abruptamente de agosto de 2014 a febrero de 2016 cuando la cifra cayó por debajo de 1.5%.

Estas diferencias ilustran la relación inconsistente entre el oro y las acciones, ya que los mercados alcistas ocurrieron en diferentes entornos inflacionarios. A mediados de la década de 2000, el mercado fue catalizado por la fuerza económica percibida. Los fundamentos empresariales se consideraron sólidos y las expectativas de crecimiento futuro fueron altas, lo que provocó un aumento en los precios de las acciones. A medida que los ciclos de crecimiento económico maduran y se acercan a sus máximos, el desempleo suele ser bajo y la utilización de la capacidad productiva es alta. Estas condiciones conducen al aumento de los salarios y al aumento de los precios de los bienes y servicios, que son los principales motores de la inflación. Por lo tanto, es común que el crecimiento económico saludable vaya acompañado de inflación, y se ha demostrado que el oro se correlaciona positivamente con la inflación. De 2005 a 2007, el IPC exhibió un crecimiento relativamente alto y las expectativas de inflación hacia el futuro también fueron relativamente altas, catalizando los precios del oro.

El mercado alcista de Estados Unidos entre 2011 y 2015 se produjo en medio de condiciones históricamente únicas. A lo largo de este período, hubo debilidades fundamentales en la economía global y condiciones de política monetaria sin precedentes. Las tasas de interés se encontraban en mínimos históricos en muchas economías grandes después de la política monetaria expansiva promulgada en respuesta a la recesión anterior. Las economías de América del Sur estaban lidiando con desaceleraciones económicas prolongadas y complejas. La producción china parece estar desacelerándose, creando un lastre para la actividad económica regional y global. Los problemas fiscales en ciertas economías europeas crearon inquietudes y plantearon la amenaza del contagio financiero. Dadas todas estas condiciones, los inversionistas crecieron escépticos de que el crecimiento económico provocaría naturalmente una inflación, ya que el alto desempleo y la baja utilización de la capacidad crearon obstáculos a los aumentos salariales y de precios. También hubo preocupaciones de que los bancos centrales perdieran eficacia después de haber sido sobreextendidos por la agitación anterior. Las bajas expectativas de inflación no proporcionaron soporte para los precios del oro. Estos impactos se vieron exacerbados por la apreciación del dólar de los Estados Unidos y la mayor demanda de acciones de los Estados Unidos debido a deficiencias en otras regiones.