En tiempos de incertidumbre y volatilidad en el mercado, algunos inversores recurren a la cobertura utilizando puts y call versus stock para reducir el riesgo. La cobertura incluso es promovida por fondos de cobertura, fondos mutuos, firmas de corretaje y algunos asesores de inversión. (Para obtener una introducción a las opciones, consulte nuestro Tutorial de opciones básicas .)

La cobertura con puts y calls también puede hacerse frente a las opciones sobre acciones para empleados y acciones restringidas que pueden otorgarse como sustitutos de la compensación en efectivo .

El caso de las opciones sobre acciones de cobertura frente a las acciones de los empleados tiende a ser más fuerte que en el caso de la cobertura frente a las acciones. Por ejemplo, la mayoría de las acciones se pueden vender inmediatamente sin ninguna penalización aparte del impuesto a las ganancias de capital (si corresponde), mientras que las opciones sobre acciones de los empleados nunca se pueden vender, pero se deben ejercer y luego vender las acciones. La multa aquí es la pérdida de cualquier prima de tiempo remanente y un impuesto a la renta de compensación anticipada.

Sin embargo, se requiere un mayor grado de experiencia para cubrir de manera eficiente las opciones sobre acciones para empleados, dada la falta de precios de ejercicio y fechas de vencimiento estandarizados, consideraciones fiscales y otros asuntos.

Entonces, como cuestión práctica, ¿cómo podría un experto cubrir de manera eficiente una cartera de acciones u opciones sobre acciones para empleados?

Comprenda los riesgos y las recompensas El primer paso es comprender los riesgos de mantener la cartera de acciones o opciones de acciones para empleados que tiene. Las opciones, ya sean las llamadas y opciones de acciones intercambiadas o de empleados, son ciertamente más riesgosas de poseer que las acciones. Existe una mayor posibilidad de perder rápidamente su inversión en opciones en comparación con las acciones, y el riesgo aumenta a medida que la opción se acerca al vencimiento o se aleja más del dinero (OTM). (Obtenga más información acerca de los riesgos en Reducir el riesgo con opciones .)

A continuación, dado su mejor entendimiento ahora de los riesgos asociados con mantener las posiciones que tiene, determine cuánto riesgo desea reducir. Puede percibir que está demasiado concentrado en una acción y desea reducir ese riesgo y evitar pagar un impuesto a las ganancias de capital o pagar los costos de un ejercicio anticipado de las opciones sobre acciones para empleados.

Asegúrese de comprender las reglas fiscales aplicables a la cobertura para que no se sorprenda después del evento. Estas reglas de impuestos son un poco complicadas, pero a veces ofrecen resultados atractivos si se administran adecuadamente. Existen reglas fiscales especiales que se aplican a las opciones sobre acciones de los empleados de cobertura, y estas son diferentes de las que se aplican a las acciones de cobertura.

El proceso de negociación Asegúrese de comprender la mecánica de ejecutar las operaciones iniciales necesarias. ¿Cómo debe ingresar a los comercios? ¿Debería ingresar órdenes de mercado o limitar órdenes o ingresar órdenes límite vinculadas al precio de las acciones? Desde mi punto de vista, nunca debes ingresar órdenes de mercado cuando intercambias puts o calls.Las órdenes de límite vinculadas al precio de las acciones son las mejores.

A continuación, debe comprender los costos de transacción y eso no solo significa las comisiones. El margen entre la oferta y la demanda y el volumen pasado y los intereses abiertos deben considerarse antes de ingresar a las operaciones. No desea ingresar coberturas donde hay poca o ninguna liquidez cuando desea salir.

También debe comprender los requisitos de margen asociados con las diversas transacciones y cómo esos requisitos pueden cambiar. Por supuesto, al vender llamadas uno a uno contra cada 100 acciones que posee, es simple determinar el margen requerido para realizar la venta (es decir, no hay margen si el stock permanece en su cuenta) incluso si retira el producto de la venta. de las llamadas. Vender más de uno a uno en comparación con las acciones se vuelve un poco más complicado, pero se puede manejar con bastante facilidad. Las opciones sobre acciones de cobertura versus de empleados de hecho requerirán un margen si no tiene acciones de la compañía.

Una vez que esté en siguiente, debe comprender el tiempo requerido para monitorear las posiciones a medida que las acciones se mueven y las primas se erosionan y las volatilidades y las tasas de interés cambian. De vez en cuando, puede desear hacer ajustes mediante la sustitución de un conjunto de valores que está utilizando para cubrir su cartera con un conjunto diferente de valores.

Luego están las decisiones sobre si debe comprar puts, vender llamadas o hacer una combinación de ambas.

Finalmente, decida qué llamadas son las mejores para vender o cuáles son las mejores para comprar. (Para obtener más información sobre opciones a largo plazo, consulte Valores de anticipación de capital a largo plazo: cuándo tomar el "LEAP"? )

Cuándo comprar y vender Una de las decisiones más importantes hacer es cuando debería vender llamadas y comprar puts. ¿Es el mejor momento para vender justo antes de los anuncios de ganancias cuando se aumentan las primas o la semana posterior a la publicación de las ganancias es el mejor momento para comprar puts? ¿Y debería considerar las volatilidades implícitas de las opciones con la esperanza de vender llamadas sobrevalucadas y comprar puts con precios bajos? A menudo, las recientes volatilidades aumentadas implican que algo puede estar en proceso y algunas personas están comerciando con información privilegiada. Tal vez no cubrir todas las posiciones al mismo tiempo es el enfoque más prudente.

¿Venderías llamadas el día en que los ejecutivos obtuvieron grandes cantidades de opciones o las venderían dos o tres semanas después? ¿Sabe cómo identificar lo que están haciendo los ejecutivos con los valores de la futura seguridad cubierta? Existe evidencia de que cuando las opciones sobre acciones para empleados y las acciones restringidas se otorgan a los ejecutivos, hay muchas más posibilidades de que las acciones aumenten en lugar de disminuir en el mes siguiente.

The Bottom Line Hedging definitivamente tiene sus méritos, pero tiene que estar bien pensado y probablemente sea mejor pedir consejo a alguien con experiencia en esta práctica antes de probarlo por su cuenta.
Para obtener información relacionada con la cobertura, consulte Una guía para principiantes para la cobertura y Estrategias de cobertura prácticas y asequibles .